Arthur Hayes respondió a las críticas de Samani, apostando a que HYPE superará a los 1.000 millones de shitcoins de capitalización bursátil desde el 10 de febrero. Hayes también calificó el colapso de BTC como un ciclo de venta mutua debido a la cobertura delta estructurada del producto IBIT de BlackRock. Pantera Bi cree que es la desaparición de la posición física asiática de portar yen.
Hayes puja públicamente por Shitcoin con una capitalización bursátil de 1.000 millones
En respuesta a la opinión del exsocio director de Multicoin Capital, Kyle Samani, de que “múltiples problemas estructurales en la industria cripto se reflejan en Hyperliquid”, el legendario trader Arthur Hayes comentó: “Ya que dices $HYPE no, apostemos. Apuesto a que a partir del 10 de febrero de 2026, HYPE subirá más que cualquier shitcoin (denominado en dólares estadounidenses) con una capitalización de mercado de más de 1.000 millones en CoinGecko.”
Esta apuesta pública es muy actual. Arthur Hayes y Kyle Samani son ambos pesos pesados en la industria cripto, siendo el primero quien fundó lo que fue en su día el mayor exchange de derivados cripto del mundo y Multicoin Capital, que gestiona el segundo, un fondo de inversión en criptomonedas de primer nivel. Las apuestas públicas entre ambos atraerán la atención de toda la industria, y el rendimiento de HYPE en los próximos seis meses se convertirá en el foco del mercado.
Hayes eligió términos extremadamente precisos para el contrato: “shitcoins con una capitalización bursátil superior a 1.000 millones”. Este umbral excluye activos convencionales como Bitcoin y Ethereum (que no se denominan comúnmente shitcoins), pero cubre la gran mayoría de las altcoins. Solana, Cardano, Avalanche, Polygon y otros están todos en este rango. Hayes cree que HYPE puede superar a todos estos proyectos, lo cual es una predicción extremadamente audaz dado que la capitalización bursátil de HYPE es mucho menor que la de estos rivales.
Arthur Hayes apostó en términos clave
Objeto de apuesta: Kyle Samani (Exsocio director, Multicoin Capital)
El tema de la apuesta:HYPE contra todas las shitcoins con una capitalización bursátil superior a 10.000 millones de dólares
Periodo de tiempo: Medio año desde el 10 de febrero de 2026
Criterios de victoria:HYPE gana si supera a todos los oponentes si aumenta (en dólares estadounidenses).
Este tipo de apuestas abiertas no es raro en el mundo cripto, pero a menudo se convierte en una guerra de palabras en lugar de una apuesta con dinero real. Si Hayes y Samani firman un acuerdo de juego legalmente vinculante y fijan la cantidad apostada, será uno de los partidos de apuestas más destacados en la historia de las criptomonedas. Los resultados seis meses después no solo tratarán sobre la reputación de ambos, sino también para verificar la ruta técnica de Hyperliquid y la viabilidad de los intercambios descentralizados de derivados.
En cuanto al impacto en el mercado, la plataforma pública de Hayes podría aportar beneficios a corto plazo para HYPE. Como padrino del trading de derivados, el respaldo de Hayes tiene una gran influencia en el mercado. Muchos inversores pueden comprar HYPE como resultado, esperando que supere al mercado. Sin embargo, también podría ser un arma de doble filo: si HYPE no rinde como se espera seis meses después, la reputación de Hayes se verá dañada y HYPE también podría enfrentarse a una decepcionante venta masiva.
El Delta de los ETF cubre un agujero negro en el ciclo de ventas
El legendario trader Arthur Hayes cree que la reciente caída de los precios de Bitcoin se debe a las operaciones de cobertura de los traders institucionales relacionadas con los ETFs BlackRock. En una publicación del 7 de febrero en X, Hayes mencionó productos financieros estructurados asociados con el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock. Cree que la caída de los precios de Bitcoin obligará a las instituciones financieras que emitan estos billetes a vender Bitcoin para gestionar su exposición al riesgo. Los profesionales financieros denominan a este proceso cobertura delta.
Hayes explicó que estos pagarés estructurados, normalmente emitidos por grandes bancos, están diseñados para ofrecer a clientes institucionales oportunidades de inversión en Bitcoin. Estos productos incluyen características específicas de gestión de riesgos, como niveles de protección principal. Cuando los precios del mercado bajan lo suficiente como para activar estos niveles predeterminados, los traders deben ajustar activamente sus posiciones para mantenerse neutrales en cuanto al riesgo. Aunque este mecanismo es común en los mercados bursátiles tradicionales, Hayes señaló que crea un bucle de retroalimentación en el espacio cripto, donde la venta desencadena más vendidas totales. Esta dinámica en realidad aceleró el colapso de los precios de los activos.
La cobertura delta funciona de la siguiente manera: un banco emite un pagaré estructurado que promete seguir el precio de Bitcoin pero ofrece protección a la baja (por ejemplo, garantía de no perder más del 20%). Para cubrirse frente al riesgo de este compromiso, los bancos necesitan mantener un cierto porcentaje del Bitcoin spot. Cuando el precio de Bitcoin cae, para mantener la neutralidad de riesgo, los bancos necesitan vender parte de su Bitcoin. Estas ventas hacen que los precios bajen aún más, provocando la venta de coberturas para productos más estructurados, creando un círculo vicioso.
“Elaboraré una lista exhaustiva de todos los pagarés emitidos por los bancos para comprender mejor los desencadenantes que podrían hacer que los precios suban y bajen rápidamente”, escribió Hayes. Este estudio sistemático, si se completa, proporcionará una importante transparencia al mercado. Cuando los inversores saben qué niveles de precio desencadenan órdenes de cobertura a gran escala, pueden gestionar mejor el riesgo y aprovechar oportunidades.
Sin embargo, Hayes aclaró que no cree que exista una “conspiración secreta” que haya causado el desplome del mercado. Enfatizó que estos derivados en sí mismos no desencadenan la volatilidad del mercado, sino que amplifican la volatilidad de los mercados ascendentes y descendentes. También añadió que el mercado debería estar agradecido de que no haya un rescate gubernamental para que el apalancamiento pueda levantarse de forma natural. Este mecanismo de liquidación de libre mercado, aunque doloroso pero saludable, elimina a los participantes sobreapalancados y prepara el terreno para la próxima subida alcista.
Pantera refuta la teoría del arbitraje del yen físico asiático
Por el contrario, Franklin Bi de Pantera Capital atribuyó el colapso a una entidad asiática en problemas que estaba deshaciendo posiciones apalancadas financiadas por carry trades en yen. En conjunto, estas teorías sugieren que la volatilidad de Bitcoin está cada vez más influida por estrategias institucionales complejas de trading en lugar del sentimiento minorista.
Para contextualizar, Franklin Bi, socio general de Pantera Capital, culpó de la volatilidad a una entidad no cripto en problemas en lugar de a un fondo industrial típico. Bi especula que el vendedor probablemente será una gran empresa con sede en Asia. Según se informa, la entidad evitó la detección temprana de los observadores del mercado debido a su falta de vínculos profundos con contrapartes nativas de cripto.
Según la teoría de BI, la entidad probablemente participó en estrategias de market making apalancadas en bolsas convencionales, financiadas por carry trades en yenes. El carry trading de yen se refiere a pedir prestado yenes con bajo interés, convertirlo en otras monedas e invertir en activos de alto rendimiento. Cuando el yen se aprecia o la volatilidad del mercado se intensifica, estas posiciones apalancadas se ven obligadas a cerrarse, desencadenando un efecto dominó. El “desmantelamiento de las operaciones carry con yen” en agosto de 2024 ha desencadenado una fuerte volatilidad en los mercados bursátiles globales y en los mercados cripto, y Bi cree que un mecanismo similar podría ocurrir de nuevo.
Las teorías de Hayes y Bi, aunque en enfoques diferentes, apuntan colectivamente a una conclusión: la volatilidad de Bitcoin está ahora cada vez más influida por estrategias institucionales complejas de trading en lugar del sentimiento minorista. Este cambio marca la maduración del mercado de Bitcoin, pero también introduce nuevos riesgos. Los inversores minoristas compran y venden de forma relativamente diversificada y previsible, mientras que las estrategias de apalancamiento institucional y los mecanismos de gestión de riesgos pueden desencadenar reacciones sistémicas en cadena en momentos críticos.
Este comentario llega en medio de una semana turbulenta en el mercado de criptomonedas. Bitcoin registró recientemente su peor rendimiento en un solo día desde el colapso del exchange FTX en noviembre de 2022. Mientras tanto, otros participantes del mercado atribuyeron la caída a vientos en contra macroeconómicos más amplios e incluso a preocupaciones sobre la seguridad de la computación cuántica. Esta interpretación diversificada sugiere que no hay consenso sobre la causa del accidente, y que múltiples factores pueden trabajar juntos.
Para el inversor medio, el análisis de Hayes y Bi revela una dura realidad: estamos compitiendo con actores institucionales que cuentan con más información, tecnología más potente y fondos más profundos. Cuando se inicia el mecanismo de cobertura de productos estructurados o la desaparición de las operaciones carry en yen, los inversores minoristas suelen ser los últimos en enterarse y los primeros en salir perjudicados. Esto pone de manifiesto la importancia de la gestión de riesgos, donde establecer stops y controlar el apalancamiento es más crítico que nunca en mercados dominados por instituciones.
