¡Standard Chartered Bank admite su error! El precio objetivo de fin de año de Bitcoin se redujo de 20K a 10K

Standard Chartered Bank bajó su precio objetivo para Bitcoin a finales de año de 20 a 10 dólares, una reducción a la mitad del 50%. El objetivo para 2026 también se redujo de 30 a 15 dólares. Geoff Kendrick, responsable de investigación global de activos digitales en Standard Chartered Bank, afirmó que la reciente evolución del precio ha obligado al banco a recalibrar las expectativas del precio de Bitcoin, siendo la razón principal que el comportamiento de compra del banco de criptoactivos (DAT) podría haber finalizado.

Por qué la predicción de 20 millones de dólares fracasó por completo

! DAT deja de comprar Bitcoin

(Fuente: Bloomberg)

El objetivo de cierre anual de Standard Chartered de 20.000 dólares publicado en junio de 2024 fue en su momento una de las predicciones más agresivas de Bitcoin en Wall Street. La lógica de la época se basaba en dos pilares: la continua compra por parte de la Digital Asset Reserve Corporation (DAT) y una afluencia de fondos institucionales procedentes de ETFs spot de Bitcoin. Kendrick creía en ese momento que estas dos fuerzas impulsarían a Bitcoin a un nuevo máximo histórico en 2025 y alcanzarían los 20.000 dólares a finales de año.

Sin embargo, la tendencia real se desvía significativamente de la previsión prevista. Tras alcanzar un máximo histórico de 126.273 dólares el 6 de octubre, Bitcoin cotizaba justo por encima de 93.000 dólares el martes, casi un 26% menos que su máximo. Esta tendencia obliga a Standard Chartered Bank a enfrentarse a la dura verdad: sus supuestos fundamentales han fallado. Kendrick escribió en su último informe: “Creemos que el comportamiento de compra de la Bitcoin Digital Asset Reserve Company (DAT) podría haber terminado.”

Las empresas de reserva de activos digitales se refieren a aquellas que incluyen criptomonedas como activos de reserva en sus balances, aunque estas compañías hayan tenido poco que ver con las criptomonedas en el pasado. El mercado teme que si estas empresas empiezan a vender criptomonedas, esto pueda provocar un desplome en las transacciones de inversión en Bitcoin, que son populares este año. Pero el juicio de Kendrick es más matizado: no es que DAT vaya a venderse, sino que han dejado de comprar.

A principios de esta semana, Microstrategy Corporation (MSTR) de Michael Saylor reveló que la semana pasada había comprado unos 1.000 millones de dólares más en Bitcoin, la mayor adquisición individual de la compañía desde julio. Sin embargo, esta compra no impidió que Standard Chartered bajara su previsión, ya que Kendrick no se centró en las acciones de las empresas individuales, sino en los problemas sistémicos de la comunidad DAT en su conjunto.

Tres evidencias estructurales del colapso del modelo DAT

Desde noviembre de 2023, el precio de la acción de MicroStrategy ha caído por debajo del valor de las tenencias de Bitcoin, revirtiendo la prima anterior alta. Según BitcoinTreasuries.net, el precio de las acciones de la empresa cotizaba con un descuento del 11% respecto al valor de sus tenencias en Bitcoin a fecha de martes. En 2020, la prima llegó a alcanzar el 700%. Esta transición del cielo al infierno es la prueba más directa del colapso del modelo DAT.

Kendrick afirmó que comprar a empresas de reservas de activos digitales y ETFs de Bitcoin ha sido la principal fuerza que ha impulsado el aumento de los precios de Bitcoin desde 2024. Pero una de las fuentes de demanda parece estar debilitándose. Al igual que las microestrategias, los precios de las acciones de muchas otras empresas de reservas de criptoactivos también han caído por debajo del valor de sus criptoactivos. Esto dificulta racionalizar futuras compras y carece de apoyo financiero debido a dificultades financieras.

Causas principales del fallo del modo DAT

Dificultades de financiación por colapso de primas: El hecho de que los precios de las acciones bajen por debajo del NAV significa que la emisión de nuevas acciones diluye el capital de los accionistas existentes, haciendo ineficaces los canales tradicionales de financiación

Pérdida de confianza en el mercado: Los inversores ya no están dispuestos a pagar una prima por una simple estrategia de “comprar y mantener”, lo que lleva a un aumento de la competencia y a una compresión de valoraciones

Agotamiento de liquidez: Una caída del 26% en los precios de Bitcoin ha reducido los activos netos de la empresa, aumentando los costes de financiación por deuda y limitando los límites

El gráfico de Standard Chartered muestra que el valor neto total de mercado de las empresas de reserva de Bitcoin, es decir, la proporción entre la capitalización total de mercado de dichas empresas y el valor de sus tenencias en Bitcoin, ha disminuido drásticamente desde principios de año. Estos datos revelan un problema sistémico: no solo las microestrategias, sino toda la trayectoria del DAT está perdiendo tracción.

Kendrick señaló que las microestrategias aún no vendrán Bitcoin. Para las pequeñas empresas de reservas de activos digitales, el escenario más probable es mantenerse estables en lugar de vender, y estas empresas son más propensas a suspender o mantener sus actuales tenencias en Bitcoin sin reducirlas activamente. Este estado de “dejar de comprar, pero no vender” significa que el DAT ha pasado de ser un factor de demanda a un factor neutral.

Los ETFs se han convertido en la única esperanza, pero hay señales de alerta a corto plazo

De cara al futuro, Kendrick cree que la evolución del precio de Bitcoin estará impulsada principalmente por los flujos de fondos de ETF. Prevé que continuarán las entradas de fondos ETF en los próximos años, que se verán respaldadas por la adopción generalizada de Bitcoin por parte de las instituciones. Sin embargo, los flujos de capital a corto plazo son más complejos. Hasta la semana pasada, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock ha experimentado salidas netas durante seis semanas consecutivas, la salida neta neta más larga desde la creación del fondo en enero de 2024.

Estos datos son muy alarmantes. IBIT fue en su día el producto estrella del mercado de ETFs de Bitcoin, estableciendo un récord de ETF de más rápido crecimiento en la historia en los primeros días de su lanzamiento. Seis semanas consecutivas de salidas netas muestran que incluso los ETFs de Bitcoin más exitosos no están exentos de la debilidad actual del mercado. Según CFRA Research, el fondo ha logrado aún un flujo neto acumulado de 254.000 millones de dólares en lo que va de año, pero si la tendencia reciente de salida continúa, podría erosionar esta ventaja acumulada.

El nuevo marco de previsión de Kendrick es el siguiente: 10 millones de dólares para finales de año solo requerirían un aumento del 7,5% basado en el precio actual de unos 93.000 dólares, que es un objetivo relativamente conservador y alcanzable. Los 15 millones de dólares a finales de 2026 representan un aumento de aproximadamente un 61% respecto a los precios actuales, lo que requiere una recuperación en las entradas de ETF y una adopción institucional acelerada. El objetivo a largo plazo de 50 millones de dólares para 2030 sigue sin cambios, lo que indica que Kendrick sigue confiando en la propuesta de valor a largo plazo de Bitcoin.

La importante revisión a la baja del objetivo a corto plazo refleja la reevaluación de Standard Chartered sobre los factores que impulsan el mercado. Cuando la compra de DAT desaparece y los ETFs salen a corto plazo, las fuerzas estructurales que sostienen el precio de Bitcoin se debilitan significativamente. Este ajuste honesto de las previsiones, aunque puede dañar la reputación del banco en las predicciones, también demuestra la actitud realista de las instituciones profesionales.