Autor: Stephen Perrenod, Análisis técnico
Compilado por: Felix, PANews
La burbuja más grande en la historia del Bitcoin (mercado alcista) ocurrió en 2011, 2013, 2017 y 2021. A pesar de que muchos inversores de Bitcoin están convencidos de que hay un ciclo de cuatro años, no se ha presentado una burbuja en 2025.
¿Por qué? Porque todos fueron lavados de cerebro por la narrativa de “burbujas en tiempo lineal, cada cuatro años”, y se espera que haya picos después de los cuatro halvings en 2012, 2016, 2020 y 2024. Esta narrativa también se ve reforzada por el ciclo comercial de EE. UU. y los años de elecciones presidenciales.
Las personas también se han visto atrapadas en la suposición del ciclo lineal de cuatro años.
En el último año, las personas se han centrado cada vez más en modelar burbujas, analizando por separado la “zona de potencia central” (tendencia a largo plazo) y la “zona de burbujas” (desviación a corto plazo).
Los resultados son cada vez más claros: la “energía” de la burbuja se está desvaneciendo, en general inversamente proporcional a la “edad” de Bitcoin, o se está desvaneciendo a la -0.83 potencia de la edad.
La gente todavía piensa erróneamente que el porcentaje de aumento de cada burbuja será igual de grande, pero en realidad la intensidad de la burbuja está claramente disminuyendo. Además, este estudio indica que el intervalo de tiempo entre las burbujas también se está alargando.
¿Y qué hay de la burbuja de 2011? Todos suelen ignorar la gran burbuja de 2011 como una “anomalía temprana”. Pero la burbuja de 2011 es tan importante como las de 2013 y 2017, y debería tratarse con igual importancia. ¿Y si las burbujas no aparecen en ciclos lineales, sino en ciclos logarítmicos? Este fenómeno se conoce como comportamiento de ciclo logarítmico.
La burbuja del ciclo logarítmico proviene de la ley de potencias
Después de todo, Bitcoin en sí mismo es un activo de ley de potencia, cuyo comportamiento a lo largo del tiempo tiene invariancia de escala. Para que el aumento de precio sea el mismo, debe haber un crecimiento temporal proporcional. Por ejemplo, si la relación entre precio y edad es Price ~ Age^k, entonces en términos de dólares, si k = 5.7, cuando la edad se duplica, el precio aumentará 52 veces. Para lograr un aumento de precio igualmente de 52 veces, la edad de Bitcoin necesitaría crecer de 2 años a 4 años, luego de 4 años a 8 años, y después de 8 años a 16 años, y así sucesivamente.
Por lo tanto, no es sorprendente que el intervalo de aparición de burbujas sea cada vez más largo. Un intervalo de tiempo logarítmico puede corresponder a una gran burbuja, mientras que los intervalos en el tiempo lineal se alargarán cada vez más.
De hecho, ya en 2019, Giovanni Santostasi (la persona que descubrió la naturaleza de ley de potencias de Bitcoin antes de la segunda reducción a la mitad) propuso un modelo de ciclo logarítmico en torno a la tendencia de ley de potencias (la línea curva/oscilante en la figura 1). Casi corresponde a las tres burbujas de 2011, 2013 y 2017, incluso predice que el próximo pico de la burbuja será en x=3.817 (es decir, 10^3.817 ≈ 6561 días, alrededor de 18 años), lo que equivale a finales de 2026 hasta principios de 2027.
Figura 1
Esta publicación de hace seis años debería recibir más ‘me gusta’. Aunque el ajuste de amplitud es regular, el momento es muy preciso; más adelante veremos que la predicción del cuarto pico podría ser extremadamente precisa.
Observa de manera aproximada la tasa de edad. Las tasas entre las dos grandes burbujas adyacentes son 2.02 y 1.82, tomando un promedio de 1.92, la cuarta burbuja estaría aproximadamente a los 17.18 años (principios de 2026). Por supuesto, esto es solo una conjetura preliminar.
Tanto el modelo de ajuste de Giovanni como el modelo que ejecuté después de agregar 6 años y medio de datos no predijeron que habría una burbuja en 2021 o 2025. Esto plantea una pregunta: ¿la doble burbuja de 2021 es realmente una burbuja de fundamentos o es causada por otras razones?
Análisis de ciclos logarítmicos completos
Lo que hay que tener en cuenta a continuación es que el algoritmo logarítmico periódico completo (full log-periodic algorithm) es mucho más preciso que simplemente analizar el intervalo entre dos picos.
Está relacionado con un análisis logarítmico periódico más complejo promovido por el geofísico Didier Sornette, que se utilizó originalmente para terremotos, otros fenómenos naturales y series temporales financieras. La ecuación completa incluye siete parámetros, entre los cuales se encuentra un índice de ley de potencias local y un término armónico (coseno) con dependencia logarítmica del tiempo.
En este artículo, se realizará un análisis de Fourier y wavelet de la serie temporal logarítmica del historial completo de precios. Se mide el Bitcoin en onzas de oro y se llevó a cabo una prueba de invariancia de escala. En los residuos de precios logarítmicos con base 10, el índice de ley de potencias es 5.30, R² es 0.94 y la desviación estándar es 0.314.
Se realiza un análisis de la transformada de Fourier en el tiempo logarítmico sobre el residuo comprimido después de eliminar la ley de potencia del índice 5.30, obteniendo el parámetro de longitud de onda de características logarítmicas λ = 2.07. En la fórmula del intervalo de picos mencionada anteriormente, esto corresponde aproximadamente a la relación de “edad” entre las burbujas, pero es una estimación más global que también considera los armónicos. El análisis de ondas muestra que el rango de λ se encuentra entre 2.00 y 2.10.
El valor λ óptimo final determinado corresponde al modo fundamental, que se ajusta bien a las burbujas de 2011, 2013 y 2017. Al mismo tiempo, predice que la primera burbuja del modo fundamental después de 2017 aparecerá en 18.4 años, es decir, a finales de mayo de 2027. Si tomamos el límite inferior del análisis wavelet λ=2.0, la edad predicha es de 17.9 años, lo que equivale a aproximadamente un año después (finales de 2026), lo que se acerca mucho a la predicción de Giovanni en 2019.
“El modelo de la tasa de edad discreta y tu ajuste LPPL describen la misma invariancia de escala discreta subyacente (λ≈2), solo que en diferentes sistemas de coordenadas; una vez que consideras ln(t_c − t) junto con la edad t, el ruido y la semiharmónica, ambos son completamente consistentes, apuntando a que el cuarto patrón fundamental de burbuja aparecerá alrededor de 2026-2027, donde el modelo LPPL tiende a ser un poco más tarde (aproximadamente 2027), mientras que el método de la tasa de edad aproximada tiende a ser un poco más temprano (aproximadamente 2026).” —— GPT5
¿Qué fue la burbuja de 2021?
En este marco, 2021 no es el modelo base, sino la primera armónica del modelo base (con una frecuencia más alta, pero una longitud de onda más corta, ya que en el modelo LPPL, la frecuencia angular del comportamiento logarítmico periódico satisface λ = e^{2π/ω}). La razón correspondiente es la raíz cuadrada de 2.07, es decir, 1.44. 8.95 × 1.44 = 12.89 años, que coincide exactamente con finales de 2021, y se ajusta estrechamente con la edad de 12.85 años durante el verdadero estallido de la burbuja de doble tope.
¿Y en 2025? En la secuencia de ciclos logarítmicos, no se predice que haya una burbuja. Este año, el rendimiento de Bitcoin en relación con el oro ha sido débil, lo que se ajusta precisamente a las expectativas de este marco.
La figura 2 muestra el mapeo completo del modo fundamental y el modo semiharmónico (una armónica en frecuencia, llamada semiharmónica en longitud de onda). La línea vertical roja representa el pico de burbuja del modo fundamental, y la línea azul representa la semiharmónica. Las tres líneas rojas coinciden muy bien, pero la línea azul también refleja bien la burbuja más pequeña de esa armónica. Este no es un mapeo completo, hay armónicas de orden superior, pero su contribución es menor.
La cuarta línea roja corresponde a una predicción de edad de 18.4 años, es decir, la próxima gran burbuja de Bitcoin en relación al oro. Bitcoin podría comenzar a subir en valor en relación al oro a principios de 2026 y alcanzar su punto máximo en el segundo trimestre de 2027.
Figura 2
¿Por qué hay este comportamiento? Invariancia de escala continua + invariancia de escala discreta.
Para entender la tendencia del precio de Bitcoin, es necesario comprender simultáneamente la invariancia de escala continua y la invariancia de escala discreta. La invariancia de escala continua es la tendencia de ley de potencias a largo plazo que los lectores ya conocen. La invariancia de escala discreta corresponde a burbujas intermitentes, que se pueden describir mediante el modelo LPPL (ley de potencias de período logarítmico). Dado que el nombre incluye “ley de potencias de período logarítmico”, puede generar confusión.
El modelo LPPL es adecuado para series financieras de corto y medio plazo, y en este caso se utiliza específicamente para simular las grandes fluctuaciones que se desvían de la tendencia de potencia central. Por lo tanto, existen dos situaciones simultáneamente: la tendencia de potencia general (continua) y las desviaciones de alta volatilidad que ocurren sobre ella (discretas).
A largo plazo, la tasa de adopción de Bitcoin sigue la ley de Metcalfe y muestra un crecimiento en forma de potencia.
La aparición de burbujas se debe a que nuevos participantes se interesan cuando el precio de Bitcoin supera un nuevo nivel (el precio de Bitcoin ha aumentado más de 7 niveles en su breve pero impactante historia, es decir, 7 veces 10).
Cuando Bitcoin pueda cambiar tu (o la de una institución) destino, será adoptado.
Cuando los precios eran bajos en las etapas iniciales, principalmente atrajo a entusiastas del criptopunk, traders minoristas e inversores; a medida que pasaba el tiempo, atrajo a capitales institucionales de niveles cada vez más altos: primero a mineros, luego a exchanges, trading de futuros, después a algunas empresas que cotizan en bolsa, y ahora a corporaciones soberanas, ETF y otras herramientas institucionales. Ahora el capital institucional es un comprador neto, y la mayor parte de sus posiciones son custodiadas para una gran cantidad de clientes y accionistas.
Cuando el precio y la capitalización de mercado de Bitcoin son lo suficientemente altos, los fondos de pensiones, los fondos soberanos de riqueza e incluso las tesorerías nacionales se sienten tentados a invertir. Cada burbuja subsecuente se valora en niveles mucho más altos en onzas de oro que la anterior (incluso más alta en términos de moneda fiat), lo que lleva a una adopción masiva de Bitcoin por parte de un gran capital nuevo.
Incluso si la capitalización de mercado alcanza los 2 billones de dólares, Bitcoin sigue siendo demasiado barato para los ministerios de finanzas de grandes empresas y países medianos y grandes, no es suficiente para generar un impacto significativo. Incluso si pudieran comprar 1 millón de Bitcoins por alrededor de 100 mil millones de dólares, no “cambiaría su destino”.
El efecto de ley de potencias de Bitcoin está impulsando la entrada de participantes de mayor escala en el mercado. Este efecto proviene de su propio protocolo: atraer poder de cómputo, aumentar la seguridad, ventaja del pionero, entre otros, factores que inevitablemente elevarán el precio.
Por lo tanto, las monedas fiduciarias se ven incentivadas a fluir hacia Bitcoin, e incluso las monedas fiduciarias que originalmente podrían haber fluido hacia el oro también se están dirigiendo hacia Bitcoin. Es cierto que, en 2025, el rendimiento de Bitcoin será relativamente débil en comparación con el oro, pero según el análisis anterior, es muy probable que este sea un año de mínimos para Bitcoin en relación con el oro.
Una nueva ola de adopción por parte de jugadores más grandes llega en forma de burbujas LPPL, lo que significa que deben colapsar en su punto crítico local. Por lo tanto, la trayectoria de precios regresará a la ley de potencia a largo plazo.
Dado que la relación de potencia es P ~ T^k, donde k es el exponente y T es la edad, y su primera derivada es δP / P ~ k/T, se espera que la distancia de la burbuja muestre una relación logarítmica. La tasa de crecimiento relativa disminuye con el recíproco de la edad de Bitcoin, pero la aparición de burbujas requiere que δP / P >> k/T. Por definición, una burbuja se forma cuando la velocidad de crecimiento del precio es muy superior a la tendencia de potencia a largo plazo.
La expresión se puede reescribir como δ (log P) ~ k * δ (logT), por lo que se puede esperar que las grandes fluctuaciones en el precio logarítmico (una mayor relación multiplicativa) requieran un tiempo lineal cada vez más largo, es decir, necesitan aumentar en proporción al tiempo logarítmico, con un orden de magnitud que es la raíz k-ésima de la fluctuación multiplicativa requerida.
De hecho, en términos del precio del oro, la mediana de los picos de las burbujas en 2011, 2013 y 2017 en comparación con la tendencia de ley de potencias es 10.1 veces, con un índice de ley de potencias de 5.31. Se espera que λ sea aproximadamente 10.1^(1/5.31) = 1.55, que es aproximadamente tres cuartas partes del valor 2.07 obtenido del ajuste logarítmico del tiempo de picos. Por lo tanto, empíricamente, en términos del precio del oro, λ ~ (4/3) F^(1/k), donde F es la relación típica entre el pico y el precio de la tendencia de ley de potencias.
resumen
Las principales tendencias de precios de Bitcoin se componen de los siguientes dos aspectos:
- La invariancia de escala continua se puede expresar mediante una ley de potencia, con un índice de aproximadamente 5.3 en términos de oro y un índice de aproximadamente 5.7 en términos de dólar.
- La invarianza de escala discreta (DSI) se manifiesta en eventos de burbujas intermitentes, ya que solo cuando el precio y el valor de mercado alcanzan niveles suficientemente altos para atraer nuevo capital y el entorno regulatorio lo permite, los nuevos niveles de capital más grandes adoptarán Bitcoin. Estos eventos de invarianza de escala discreta se pueden describir mediante el modelo LPPL para la burbuja y su posterior colapso.
La burbuja de 2013 estaba compuesta principalmente por inversores minoristas, mineros tempranos, empresas emergentes de Bitcoin y las primeras generaciones de intercambios. La burbuja de 2017 atrajo la participación de fondos de cobertura, oficinas familiares y otros individuos de alto patrimonio, mientras que el comercio de GBTC comenzó ya en 2015. El pico de la burbuja se produjo después del lanzamiento de futuros en diciembre de 2017 en la Chicago Mercantile Exchange (CME), lo que hizo posible el cortocircuito y la cobertura eficientes. La burbuja de 2021 fue reconocida por algunos departamentos financieros de empresas y algunas pequeñas agencias gubernamentales. Debido al aumento de la participación institucional y el fortalecimiento de los mecanismos relacionados, la capacidad de cobertura y cortocircuito también fue más fuerte, lo que llevó a que la burbuja finalmente estallara y los precios regresaran a la tendencia de ley de potencias como un resorte.
La próxima ola de adopción masiva podría concentrarse en 2026 y 2027, momento en el cual se espera que la capitalización de mercado de Bitcoin se acerque a los 5 billones de dólares, atrayendo la asignación a largo plazo de grandes empresas, fondos soberanos y gobiernos (fondos de pensiones nacionales y ministerios de finanzas nacionales). La burbuja cíclica de Bitcoin refleja los diferentes niveles de capital global: desde el pequeño inversor hasta los fondos, luego las empresas y finalmente los estados soberanos, lo que ha llevado a un comportamiento DSI y a una disminución de la volatilidad relacionada con el aumento de la capitalización de mercado y la participación institucional.
“Cada nivel de capital solo se desbloqueará cuando el tamaño de Bitcoin sea lo suficientemente grande, lo suficientemente líquido y lo suficientemente confiable—debido a que sus rendimientos crecen de manera exponencial y la disminución de k/t, este proceso requiere cada vez más tiempo.” — ChatGPT 5
El parámetro de longitud de onda del modo fundamental de DSI λ = 2.07 (tiempo logarítmico), corresponde aproximadamente al doble del intervalo de burbuja. La burbuja de 2017 fue el último modo fundamental, 2021 fue la primera armónica, y se espera que no haya burbuja en 2025 bajo este marco. Se prevé que el pico de Bitcoin valorado en oro en la próxima ronda aparezca entre el cuarto trimestre de 2026 (mínimo de análisis de ondas) y el segundo trimestre de 2027 (valor de análisis de Fourier).
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