La ilusión de recortes de tasas se desmorona, la burbuja de IA tambalea, Bitcoin lidera la caída: esta ronda de Gran caída no es un cisne negro, es una pisoteada sistémica.

Título original: Gran caída global, ¿qué ha sucedido realmente?

Autor original: Liam, Deep Tide TechFlow

Origen del texto:

Reimpresión: Daisy, Mars Finance

21 de noviembre, Viernes Negro.

Las acciones estadounidenses se desplomaron, el mercado de Hong Kong tuvo una gran caída, las acciones A también cayeron al mismo tiempo, y el bitcoin cayó por debajo de los 86,000 dólares en un momento, incluso el oro, que se considera un refugio seguro, continuó su descenso.

Todos los activos de riesgo parecen estar controlados por una misma mano invisible, colapsando simultáneamente.

Esto no es una crisis de un activo en particular, sino una caída de resonancia sistémica en el mercado global, ¿qué ha sucedido realmente?

Gran caída mundial, todos vengan a comparar desgracias

Tras enfrentar la “Gran caída del lunes negro”, la bolsa de EE. UU. vuelve a experimentar una caída.

El índice Nasdaq 100 cayó casi un 5% desde su máximo diario, cerrando finalmente con una caída del 2.4%, ampliando la corrección al 7.9% desde el récord alcanzado el 29 de octubre. Las acciones de Nvidia pasaron de subir más del 5% a cerrar en caída, y todo el mercado evaporó 2 billones de dólares de la noche a la mañana.

Las acciones de Hong Kong y A en el otro lado del océano no han podido escapar.

El índice Hang Seng cayó un 2.3%, el índice de Shanghái cayó por debajo de 3900 puntos, con una caída cercana al 2%.

Claro, si hablamos de lo más trágico, tiene que ser el mercado de criptomonedas.

Bitcoin cae por debajo de 86000 dólares, Ethereum cae por debajo de 2800 dólares, más de 245000 personas liquidaron 930 millones de dólares en 24 horas.

Desde el máximo de 126,000 dólares en octubre, ha tenido una Gran caída, incluso cayendo por debajo de 90,000 dólares. Bitcoin no solo ha borrado todas las ganancias desde 2025, sino que ha caído un 9% en comparación con el precio a principios de año, comenzando a propagarse un sentimiento de pánico en el mercado.

Lo que es aún más aterrador es que el “hedge” como activo de riesgo, el oro, tampoco pudo soportarlo, cayendo un 0.5% el 21 de noviembre, rondando los 4000 dólares por onza.

¿Quién es el culpable?

La Reserva Federal es la primera en la línea.

En los últimos dos meses, el mercado ha estado inmerso en la expectativa de una “reducción de tasas en diciembre”, pero el repentino cambio de actitud de la Reserva Federal ha caído como un balde de agua fría sobre todos los activos de riesgo.

En recientes declaraciones, varios funcionarios de la Reserva Federal se mostraron raramente en conjunto más agresivos: la inflación disminuye lentamente, el mercado laboral es resistente y no se descarta un nuevo endurecimiento si es necesario.

Esto equivale a decirle al mercado:

“¿Bajar las tasas en diciembre? Piensas demasiado.”

Los datos de “Observatorio de la Reserva Federal” de CME confirman la velocidad del colapso emocional:

Hace un mes, la probabilidad de recorte de tasas era del 93.7%, ahora ha caído al 42.9%.

La repentina ruptura de las expectativas hizo que el mercado de valores estadounidense y el mercado de criptomonedas pasaran instantáneamente de KTV a ICU.

Después de que la Reserva Federal desmintiera las expectativas de recortes de tasas, la única compañía que más le interesa al mercado es Nvidia.

NVIDIA presentó unos resultados del tercer trimestre que superaron las expectativas, lo que en teoría debería haber encendido las acciones tecnológicas, pero a pesar de ser una noticia “perfecta”, no duró mucho y rápidamente se volvió roja, cayendo desde niveles altos.

Si las buenas noticias no hacen subir, eso es la mayor mala noticia.

Especialmente en el ciclo de acciones tecnológicas sobrevaloradas, si las noticias positivas ya no elevan los precios de las acciones, se convierten en una oportunidad para escapar.

En este momento, el gran bajista Burry, que ha estado vendiendo en corto a Nvidia, también echó más leña al fuego.

Burry ha publicado una serie de mensajes cuestionando el complejo financiamiento “circular” de miles de millones de dólares entre Nvidia y empresas de IA como OpenAI, Microsoft y Oracle, afirmando que:

La demanda final real es tan pequeña que resulta ridícula, casi todos los clientes obtienen financiamiento a través de sus distribuidores.

Burry ha emitido múltiples advertencias sobre la burbuja de IA y ha comparado el auge de la IA con la burbuja de Internet.

El socio de Goldman Sachs, John Flood, afirmó en un informe a los clientes que un solo catalizador no es suficiente para explicar esta drástica inversión.

Él cree que, en este momento, el sentimiento del mercado está muy dañado, los inversores han entrado en un modo de protección de ganancias y pérdidas, prestando demasiada atención a la cobertura de riesgos.

El equipo de trading de Goldman Sachs resumió los nueve factores actuales que están causando la caída de las acciones en EE. UU:

NVIDIA ha agotado las buenas noticias.

A pesar de que los informes financieros del Q3 superaron las expectativas, las acciones de Nvidia no lograron mantener su impulso. Goldman Sachs comentó: “Las verdaderas buenas noticias no recibieron retribución, lo cual suele ser un mal presagio”, el mercado ya había fijado precios anticipadamente para estas buenas noticias.

Aumentan las preocupaciones sobre los préstamos privados

La gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, advirtió públicamente sobre la potencial vulnerabilidad en la valoración de activos en el ámbito del crédito privado y cómo su compleja relación con el sistema financiero podría conllevar riesgos, lo que ha suscitado la alarma en el mercado y ha ampliado el diferencial en el mercado de crédito nocturno.

Los datos de empleo no lograron tranquilizar.

El informe de empleo no agrícola de septiembre, aunque sólido, carece de suficiente claridad para guiar la decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal en diciembre; la probabilidad de un recorte de tasas solo ha aumentado ligeramente, lo que no ha logrado calmar las dudas del mercado sobre las perspectivas de tasas.

Transmisión del colapso de criptomonedas

El Bitcoin cayó por debajo del umbral psicológico de 90,000 dólares, lo que provocó una venta masiva de activos de riesgo más amplios, y su momento de caída incluso precedió a la Gran caída de las acciones en EE. UU., lo que sugiere que la transmisión del sentimiento de riesgo podría haber comenzado en los sectores de alto riesgo.

La venta de CTA se acelera

Los fondos de asesoría de comercio de productos (CTA) anteriormente se encontraban en un estado extremadamente alcista. A medida que el mercado cae por debajo de los umbrales técnicos a corto plazo, las ventas sistemáticas de los CTA comienzan a acelerarse, intensificando la presión de venta.

La Fuerza Aérea vuelve a entrar en la escena

La reversión del impulso del mercado ha proporcionado una oportunidad para los osos, y las posiciones cortas han comenzado a activarse nuevamente, lo que impulsa el precio de las acciones a una mayor caída.

El rendimiento del mercado exterior no es bueno.

El débil desempeño de las acciones tecnológicas clave en Asia (como SK Hynix y SoftBank) no logró proporcionar un apoyo externo positivo para el mercado de valores estadounidense.

La liquidez del mercado se ha agotado

Los datos de Goldman Sachs muestran que la liquidez de los principales órdenes de compra y venta del índice S&P 500 ha empeorado significativamente, cayendo muy por debajo del promedio del año. Este estado de cero liquidez hace que la capacidad del mercado para absorber órdenes de venta sea extremadamente pobre, y una pequeña venta puede causar grandes fluctuaciones.

El comercio macroeconómico domina el mercado

El volumen de negociación de los fondos cotizados en bolsa (ETF) ha aumentado de manera significativa en proporción al volumen total de transacciones del mercado, lo que indica que las negociaciones en el mercado están más impulsadas por una perspectiva macroeconómica y por fondos pasivos, en lugar de por los fundamentos individuales de las acciones, lo que ha intensificado la caída de la tendencia general.

¿Ha terminado el mercado alcista?

Para responder a esta pregunta, vale la pena echar un vistazo a la última opinión de Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, el jueves.

Él cree que, aunque la inversión relacionada con la inteligencia artificial (IA) está impulsando al mercado a formar burbujas, los inversores no tienen por qué apresurarse a deshacerse de sus posiciones.

La situación actual del mercado no es del todo similar a los picos de burbuja que los inversores presenciaron en 1999 y 1929. En cambio, según algunos indicadores que ha monitoreado, el mercado estadounidense se encuentra actualmente aproximadamente en el 80% de ese nivel.

Esto no significa que los inversores deban vender sus acciones. “Quiero reiterar que, antes de que estalle la burbuja, muchas cosas pueden seguir subiendo”, dijo Dalio.

En nuestra opinión, la caída del 21 de noviembre no fue un repentino “cisne negro”, sino una liquidación colectiva tras unas expectativas altamente consistentes, que también expuso algunos problemas clave.

La liquidez real del mercado global es muy débil.

En la actualidad, “tecnología + IA” se ha convertido en una pista concurrida para los fondos globales, cualquier pequeño giro desencadenará una reacción en cadena.

En particular, cada vez más las estrategias de trading cuantitativo, los ETF y los fondos pasivos sustentan la liquidez del mercado, lo que también ha cambiado la estructura del mercado; cuanto más automatizadas están las estrategias de trading, más fácil es formar una “masificación en la misma dirección”.

Por lo tanto, desde nuestro punto de vista, esta caída es esencialmente:

“Gran caída” causada por la automatización del comercio y la alta congestión de fondos.

Además, un fenómeno interesante es que esta caída fue liderada por Bitcoin, lo que significa que las criptomonedas han entrado verdaderamente en la cadena de precios de activos globales por primera vez.

BTC y ETH ya no son activos marginales, se han convertido en el termómetro de los activos de riesgo globales y están a la vanguardia de las emociones.

Basado en el análisis anterior, creemos que el mercado no ha entrado realmente en un mercado bajista, sino que ha entrado en una fase de alta volatilidad, y el mercado necesita tiempo para recalibrar las expectativas de “crecimiento + tasas de interés”.

El ciclo de inversión de la IA no terminará de inmediato, pero la era de “aumento sin pensar” ha terminado; el mercado pasará de ser impulsado por expectativas a la realización de ganancias, tanto en el mercado de valores estadounidense como en el de acciones A.

Como el activo de riesgo que cayó primero, con el mayor apalancamiento y la menor liquidez en este ciclo de caída, las criptomonedas experimentaron la caída más fuerte, pero las rebotes también suelen aparecer primero.