Socio de Pantera: En la era del renacimiento de la privacidad, estas tecnologías están cambiando las reglas del juego.

Escrito por: Paul Veradittakit, socio de Pantera Capital

Compilado por: Saoirse, Foresight News

Desde el nacimiento de Bitcoin, la idea central de la industria blockchain siempre ha estado arraigada en la “transparencia” — es un libro de contabilidad abierto e inmutable, que cualquiera puede consultar; su confianza proviene de la “verificación” y no de la reputación institucional. Es esta transparencia la que permite que los sistemas descentralizados funcionen normalmente gracias a mecanismos de integridad y responsabilidad.

Pero a medida que la tecnología blockchain madura gradualmente y los escenarios de aplicación se expanden continuamente, confiar únicamente en la “transparencia” ya no es suficiente. Se está formando una nueva realidad: la protección de la privacidad es clave para llevar blockchain a la corriente principal, y la demanda de privacidad está creciendo aceleradamente en los niveles cultural, institucional y técnico. En Pantera Capital, hemos creído en este concepto desde el principio: ya en 2015, invertimos en Zcash, uno de los primeros proyectos que intentaron introducir protección de la privacidad en un libro mayor inmutable.

Creemos que la industria está entrando en la era de la “renovación de la privacidad”: esta era integrará profundamente la filosofía de las cadenas de bloques abiertas con las necesidades reales de las finanzas globales. En este contexto, los protocolos de privacidad construidos con el principio central de “confidencialidad” (como el Zama que lanzará su red principal pronto) han encontrado oportunidades de desarrollo. La tecnología de cifrado homomórfico completo (FHE) de Zama es el “baluarte absoluto” que impulsa a la cadena de bloques a lograr aplicaciones mainstream, y también puede resistir las amenazas de la computación cuántica en los próximos años. Las aplicaciones de la cadena de bloques son solo un área de implementación de la tecnología de cifrado homomórfico completo de Zama; esta tecnología también puede expandirse a la inteligencia artificial (como la plataforma Concrete de Zama), la computación en la nube y otros campos verticales.

Otro activo de inversión que vale la pena destacar es StarkWare, el inventor de la tecnología de pruebas de conocimiento cero zk-STARKs y la solución Validium, que ofrece una “solución híbrida” para la privacidad y escalabilidad en blockchain. La tecnología criptográfica de StarkWare también tiene propiedades resistentes a la computación cuántica y se centra en escenarios de aplicación en blockchain, especialmente en su último lanzamiento, el “prover S-Two” (S-Two prover), que mejora aún más la utilidad de la tecnología.

Cambio cultural: de la “fatiga de monitoreo” a la “soberanía digital”

A nivel mundial, la percepción de los datos ha cambiado fundamentalmente. Años de vigilancia masiva, seguimiento algorítmico y filtraciones de datos han convertido la “privacidad” en uno de los temas culturales centrales de la última década. Hoy en día, los usuarios son cada vez más conscientes de que no solo la información y los registros de transacciones, sino también los metadatos pueden revelar detalles privados como la identidad, la riqueza, la ubicación y las relaciones interpersonales.

“Protección de la privacidad + propiedad del usuario sobre datos sensibles”, se ha convertido en la nueva norma de la industria - esta es también la dirección que Pantera Capital apoya, por lo que hemos invertido en proyectos como Zama, StarkWare, Transcrypts y World. A medida que la conciencia pública sobre la privacidad sigue aumentando, la industria de blockchain debe enfrentar un hecho: las criptomonedas necesitan “confidencialidad”, en lugar de “total trazabilidad”. En este entorno, la privacidad ya no es una necesidad de nicho, sino una parte importante que impulsa el desarrollo de la “soberanía digital”.

Transformación institucional: la transparencia sin privacidad no puede sostener aplicaciones a gran escala

Cada vez más instituciones están comenzando a entrar en el ecosistema blockchain: bancos, plataformas de remesas, procesadores de pagos, empresas y compañías de tecnología financiera están realizando pruebas piloto, preparándose para manejar volúmenes de transacciones reales en activos tokenizados, liquidaciones transfronterizas y redes de pago en múltiples jurisdicciones.

Pero estas instituciones no pueden operar en un “libro mayor público completamente transparente” - el flujo de efectivo de la empresa, la red de proveedores, la exposición al riesgo cambiario, los términos del contrato y los registros de transacciones con los clientes nunca deben ser revelados a competidores o al público. Lo que necesitan las empresas es “transparencia selectiva y confidencialidad”, no “exposición completa”.

Esta es precisamente la base sentada por proyectos pioneros como Zcash. Cuando Pantera Capital invirtió en Zcash en 2015, nos dimos cuenta de que la privacidad no es una preferencia ideológica, sino una condición necesaria para las actividades económicas reales. La idea central de Zcash es que la protección de la privacidad no puede “agregarse posteriormente” al sistema (especialmente al utilizar tecnología de prueba de conocimiento cero), sino que debe estar incrustada en el núcleo del protocolo; de lo contrario, su uso posterior se volverá extremadamente difícil, frágil e ineficiente.

Zcash fue lanzado en 2016 como un proyecto de bifurcación de Bitcoin, introduciendo la tecnología zk-SNARKs, que oculta los detalles de las transacciones y garantiza la completa verificabilidad de las mismas. Además, el protocolo de mezcla Tornado Cash también es un hito importante en el desarrollo de la privacidad en la cadena: a medida que las personas buscan formas de romper la correlación de las transacciones en cadenas públicas, este protocolo tuvo una gran cantidad de actividad de usuarios reales.

Cambio en el flujo de USD de Tornado Cash antes y después de las sanciones (fuente de datos: TRM Labs)

Pero el modelo de Tornado Cash tiene defectos: solo enfatiza la fuerte protección de la privacidad, pero carece de un “mecanismo de divulgación selectiva”, lo que finalmente llevó a las agencias gubernamentales a iniciar acciones legales de alto perfil; a pesar de que el proyecto es un código que funciona de manera autónoma, se vio obligado a suspenderse sustancialmente. Este resultado confirma una lección clave: la protección de la privacidad no puede lograrse a expensas de la “auditabilidad” o de “rutas de cumplimiento”.

Este es precisamente el valor central de la tecnología de cifrado homomórfico completo de Zama: el cifrado homomórfico completo permite realizar cálculos directamente sobre “datos cifrados”, al tiempo que conserva la capacidad de “verificación y divulgación selectiva de información” — una función que protocolos de mezcla como Tornado Cash no han tenido desde su diseño inicial.

La importancia de la criptografía completamente homomórfica se puede ver en la disposición de los gigantes tecnológicos: empresas como Apple y Microsoft están invirtiendo recursos en construir marcos de criptografía completamente homomórfica. Su inversión transmite un consenso claro: para los consumidores y las instituciones, “tecnologías de cifrado escalables, conformes y de extremo a extremo” son el futuro de la privacidad digital.

La demanda de privacidad está acelerando su explosión.

Los datos confirman esta tendencia: los activos criptográficos enfocados en la protección de la privacidad están recibiendo más atención de los usuarios e inversores. Pero el verdadero cambio no es impulsado por la especulación de los minoristas, sino que proviene de escenarios de aplicación práctica donde “la privacidad y la transparencia deben coexistir”:.

La dependencia de la blockchain en los pagos transfronterizos está aumentando, pero las empresas y los bancos no pueden hacer públicas cada una de las rutas de pago;

RWA necesita mantener en secreto la “situación de tenencia” y la “identidad del inversor”;

En la financiación de la cadena de suministro global, ambas partes de la transacción necesitan verificar eventos (como el transporte, las facturas, la liquidación), pero no pueden revelar secretos comerciales;

Las redes de trading a nivel empresarial requieren un modelo donde “las entidades de auditoría y los reguladores sean visibles, pero el público no”.

Al mismo tiempo, los usuarios minoristas están cada vez más descontentos con las “blockchains de alta vigilancia”: en estas blockchains, solo se necesitan herramientas simples para restaurar el gráfico de relaciones de las transacciones. Hoy en día, la “protección de la privacidad” se ha convertido en una de las expectativas centrales de los usuarios sobre las monedas digitales.

En resumen, el mercado está comenzando a reconocer un hecho: una blockchain que no puede proporcionar confidencialidad enfrentará limitaciones estructurales en su aplicación a gran escala en instituciones.

Canton, Zama, StarkWare y la nueva generación de arquitecturas de privacidad

Con la llegada de la era del renacimiento de la privacidad, una nueva generación de protocolos está surgiendo para satisfacer las necesidades institucionales.

Tomando como ejemplo la blockchain de Canton, resalta el crecimiento de la demanda de las empresas por “ejecución de transacciones privadas sobre una capa de liquidación compartida”. Este tipo de sistemas permite a los participantes realizar transacciones privadas, al tiempo que disfrutan de las ventajas de “sincronización global del estado” y “infraestructura compartida”. El desarrollo de Canton demuestra plenamente que las empresas desean obtener el valor de la blockchain, al tiempo que evitan la exposición pública de los datos comerciales.

Pero el avance más transformador en el campo de la computación privada podría provenir de Zama, que ocupa una posición única y más escalable en la pila de tecnologías de privacidad. Zama está construyendo una “capa de confidencialidad” basada en cifrado totalmente homomórfico (FHE), que permite realizar cálculos directamente sobre datos cifrados. Esto significa que todo el contrato inteligente (incluyendo entrada, estado y salida) puede permanecer en estado cifrado, mientras que aún se puede verificar en la cadena de bloques pública.

A diferencia de la “cadena de bloques Layer 1 priorizando la privacidad”, Zama es compatible con el ecosistema existente (especialmente con la Máquina Virtual de Ethereum EVM), lo que significa que los desarrolladores e instituciones no necesitan migrar a una nueva cadena, solo deben integrar las funciones de privacidad en el entorno de desarrollo actual.

Uso de contratos inteligentes privados con cifrado homomórfico completo (FHE) (fuente de datos: Zama)

La arquitectura de Zama representa la próxima evolución en la protección de la privacidad en blockchain: ya no se trata de simplemente ocultar transacciones, sino de lograr “contratos inteligentes privados a escala”. Esto desbloqueará nuevos escenarios de aplicación, incluyendo DeFi privado, libros de órdenes encriptados, emisión de activos del mundo real confidenciales, procesos de liquidación y compensación a nivel institucional, y lógica de negocio segura entre múltiples partes; y todos los escenarios pueden lograrse sin sacrificar las características de descentralización, con algunas aplicaciones que se espera se implementen en el corto plazo.

Actualmente, los activos de privacidad están recibiendo más atención: las instituciones están evaluando activamente las tecnologías de capa de confidencialidad, los desarrolladores esperan implementar la computación privada bajo la premisa de “sistemas sin cadena con retrasos y complejidades”, y las autoridades regulatorias también están comenzando a establecer marcos para distinguir entre “herramientas de confidencialidad legales” y “métodos de confusión ilegales”.

Mirando hacia el futuro

La narrativa de la privacidad en la industria de la blockchain ya no es un “opuesto entre transparencia y secreto”, sino que se reconoce que ambos son condiciones necesarias para la próxima era del DeFi. La superposición de actitudes culturales, demandas institucionales y avances en tecnología criptográfica está reconfigurando la dirección evolutiva de la blockchain en la próxima década.

Zcash ha demostrado desde la capa del protocolo la necesidad de la protección de la privacidad; protocolos como Canton reflejan la demanda de las instituciones por una “red de transacciones confidenciales”; y Zama está construyendo la infraestructura, con la esperanza de integrar estas necesidades en una “capa de privacidad escalable y universal entre cadenas”.

Pantera Capital realizó una inversión temprana en Zcash, basada en una simple creencia: la protección de la privacidad no es una “opción”. Casi diez años después, la relevancia de esta perspectiva se ha vuelto más evidente: desde activos tokenizados hasta pagos transfronterizos, y hasta liquidaciones empresariales, la clave para la próxima ola de aplicaciones de blockchain radica en lograr una experiencia técnica “segura, fluida y privada”.

Con la protección de la privacidad convirtiéndose en el tema central de este ciclo de mercado, aquellos protocolos que puedan ofrecer “soluciones prácticas, escalables y conformes a la privacidad” definirán el futuro de la industria. Entre ellos, Zama, como líder con un gran potencial y actualidad en el “superciclo de la privacidad”, está sobresaliendo.