Cómo las monedas estables en euros podrían abordar las preocupaciones de la UE sobre el dólar

Los banqueros centrales de la Unión Europea están argumentando que las monedas estables respaldadas por el dólar estadounidense podrían ser una amenaza para su capacidad de hacer política monetaria.

El mercado de monedas estables ha florecido en el último año, impulsado en gran medida por la certeza legal en los EE. UU. Cada mes marca un nuevo máximo histórico para la capitalización de mercado de monedas estables. Pero los responsables de políticas del Banco Central Europeo (BCE) están preocupados por lo que esta adopción creciente de activos basados en el dólar podría significar durante un tiempo de crisis.

Los emisores de monedas estables respaldadas por el euro y la libra también reconocen esos riesgos, pero no creen que las soluciones propuestas, como un euro digital, puedan proporcionar una alternativa lo suficientemente rápida. También cuestionan si una moneda digital del banco central es la solución adecuada.

En cambio, los emisores creen que la solución a la dolarización en Europa es un próspero ecosistema de moneda estable europea.

El ecosistema de monedas estables está creciendo rápidamente. Fuente: BCE## El BCE dice que la dolarización de monedas estables afectará a la política monetaria

En julio de 2025, Jürgen Schaaf, un asesor en la unidad de infraestructura de mercado y pagos del BCE, advirtió que la creciente adopción de monedas estables basadas en el dólar estadounidense en Europa podría “reflejar patrones observados en economías dolarizadas.” En particular, el “control del banco central sobre las condiciones monetarias podría debilitarse.”

Esto es particularmente cierto, dice Schaaf, si “los usuarios buscan seguridad percibida o ventajas de rendimiento que no están disponibles en instrumentos denominados en euros.”

Las preocupaciones por el riesgo sistémico también abundan. El lunes, el gobernador del Banco de los Países Bajos, Olaf Sleijpen, dijo al Financial Times que, si las monedas estables de EE. UU. continúan creciendo como lo están, “se volverán sistemáticamente relevantes en cierto momento.” Una vez que se alcance ese nivel, una corrida sobre las monedas estables, si llegara a suceder, obligaría al BCE a “repensar la política monetaria” para garantizar la estabilidad financiera.

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Las monedas estables basadas en el dólar están significativamente por delante de sus contrapartes basadas en el euro. Según Schaafer, el 99% del mercado de monedas estables de 300 mil millones de dólares son monedas respaldadas por dólares. Las monedas estables denominadas en euros ascienden a solo 350 millones de euros ($405 millón).

“Existen algunas iniciativas, y se informa que algunos bancos europeos se están preparando para entrar en el mercado. Sin embargo, la escala hasta ahora es limitada,” dijo Shaafer.

Gísli Kristjánsson, CEO de la emisora de monedas estables Monerium, que ofrece monedas estables respaldadas por euros, dólares, libras esterlinas y la corona islandesa, dijo a Cointelegraph: “El aumento inicial en la adopción de monedas estables fue impulsado principalmente por las necesidades de los intercambios de criptomonedas que carecen de acceso a la banca tradicional.”

Con el dólar consolidado como el “activo de cotización principal para los traders de criptomonedas”, esto “naturalmente llevó a la dominancia de las monedas estables denominadas en USD.”

Kristjánsson también señaló que el dólar ha sido históricamente preferido en áreas con monedas locales débiles, donde los ahorradores e inversores buscan mantener una “moneda fuerte de reconocimiento mundial.”

Pero las monedas respaldadas por euros pueden cerrar esta brecha, dijo. “El principal impedimento para una adopción más amplia de las monedas estables respaldadas por euros radica en el desarrollo limitado de casos de uso en el mundo real que resuenen con los usuarios promedio más allá de la especulación criptográfica.”

Kristjánsson continuó:

“Sin embargo, anticipamos un cambio significativo para 2026, con numerosos casos de uso atractivos que se espera que se lancen, impulsando un cambio sustancial en este panorama.”

Señaló un aumento en el interés por utilizar tales monedas estables para pagos, así como europeos convirtiendo salarios recibidos en monedas estables respaldadas por dólares en un activo que puede ser utilizado de manera más amplia en Europa.

Pero si la principal preocupación de los responsables de la política es el papel decreciente del euro, entonces “apoyar el desarrollo de un paisaje robusto de moneda estable euro es la estrategia más efectiva para contrarrestar esta tendencia y garantizar la continua relevancia del euro en la economía digital.”

Schaaf también señaló que “las monedas estables en dólares estadounidenses pueden consolidar su dominio inicial a menos que aparezcan alternativas creíbles en euros.”

Uno de los puntos de contención entre los banqueros centrales y el espacio cripto es qué forma debería tomar esta alternativa: monedas estables privadas o una moneda digital del banco central (CBDC).

¿Por qué no CBDCs?

Los responsables de la política monetaria ya están trabajando en el dinero digital para la zona euro. Desde 2020, cuando el BCE publicó por primera vez su informe sobre un euro digital, el banco ha comenzado el lento proceso de buscar la opinión de las partes interesadas, llevando a cabo experimentos sobre la infraestructura y preparando las bases legislativas para 2026, cuando se proyecta que el plan se presente al Consejo Europeo y al Parlamento Europeo.

El objetivo declarado del proyecto, según el BCE, es “reducir la dependencia de la zona del euro de proveedores no europeos, ayudar a unificar el panorama de pagos fragmentado y apoyar la innovación y la competencia.”

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Los emisores de moneda estable que hablaron con Cointelegraph no estaban tan seguros sobre la eficacia del programa. Andrew MacKenzie, fundador del emisor de moneda estable con sede en el Reino Unido Agant, dijo que la mayoría de las propuestas de CBDC hasta ahora “demostraron funcionalidad limitada y han sido mal construidas, con una falta de comprensión de las características de distribución y usabilidad para una adopción exitosa.”

Dudó que el dinero digital emitido por los bancos centrales pudiera proporcionar la “accesibilidad, funcionalidad y transferibilidad global” de las principales monedas estables globales o “satisfacer las necesidades y demandas de casos de uso y mercados del mundo real.” MacKenzie preguntó retóricamente si las monedas estables no se verían atrapadas en “burocracia, gestión de riesgos, debates políticos y escándalos de adquisiciones.”

Tres países han lanzado CBDCs, y 105 países tienen CBDCs en desarrollo, investigación o fases piloto. Fuente: Atlantic CouncilPara Kristjánsson, la fecha de lanzamiento proyectada de 2029 del euro digital puede ser “demasiado tarde para abordar efectivamente las dinámicas actuales de adopción de moneda estable.”

Las incertidumbres aún abundan. No está claro si el euro digital funcionará en una blockchain o en algún otro sistema propietario. Los límites sugeridos en las tenencias “negarían muchos de los beneficios inherentes ofrecidos por las monedas estables privadas, como la escalabilidad y el acceso descentralizado.”

Además, Kristjánsson cree que el euro digital es un “producto competidor” de las monedas estables, lo que desvía la atención del floreciente ecosistema de monedas estables en Europa, que podría abordar de manera efectiva las preocupaciones de los banqueros centrales sobre el dólar. “El BCE no está siendo útil en ese aspecto.”

Todo esto no significa que los bancos centrales y los emisores de monedas estables no puedan trabajar en conjunto. MacKenzie dijo que las monedas estables están “muy vinculadas” al sistema bancario fiduciario, con emisores que mantienen activos de respaldo tradicionales, incluidos los depósitos de bancos comerciales. También señaló la reciente propuesta del Banco de Inglaterra para proporcionar liquidez a los emisores de monedas estables.

“Vemos que los bancos centrales continúan teniendo un papel clave en los pagos y la infraestructura de los mercados financieros, como lo hacen hoy. Para las monedas estables, esto puede tomar nuevas formas.”

Ya sea en forma de una moneda estable privada o un euro digital, supervisado de cerca por el BCE, la soberanía de la política monetaria de Europa depende del desarrollo del dinero digital.

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