TD Cowen Dice Que El Motor De Compra De Bitcoin De La Estrategia Permanece Intacto A Pesar De La Volatilidad Del Mercado

En breve

• La actividad de acciones preferentes de la estrategia aumentó, incluyendo un fuerte aumento en sus emisiones de acciones preferentes a tasa variable.
• La empresa desplegó alrededor de $704 millones de su nueva IPO preferida denominada en euros para comprar aproximadamente 6,890 BTC, según la nota de investigación.
• Su modelo puede seguir añadiendo Bitcoin por acción porque la financiación a través de acciones preferentes sigue siendo acumulativa incluso a medida que se reduce la prima, se le dijo a Decrypt.

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El modelo de acumulación de Bitcoin de la estrategia se mantuvo intacto a través de la volatilidad de la semana pasada, según un nuevo informe de TD Cowen que señala una actividad de emisión más fuerte a pesar de una caída pronunciada en la prima de Bitcoin implícita de la compañía de tesorería.

El banco de inversión dijo que la estrategia continuó acumulando Bitcoin a un ritmo más rápido, respaldada por la demanda tanto de sus nuevas acciones preferentes denominadas en euros como de sus acciones preferentes de tasa variable.

“Lo que nos sorprendió fue la emisión al alza de sus acciones preferentes con tasa variable frente a un descenso bastante violento en el precio de Bitcoin,” escribieron los analistas de TD Cowen. “La estrategia sigue siendo un vehículo atractivo para aquellos que buscan crear exposición a Bitcoin, creemos.”

La nota de investigación, publicada el lunes por los analistas de TD Cowen Lance Vitanza y Jonnathan Navarrete, mantuvo una calificación de compra y un objetivo de precio de $535 para las acciones ordinarias de Strategy (MSTR).

La estrategia “representa un nuevo tipo de empresa” en la que su operación como la “primera compañía de tesorería de Bitcoin que cotiza en bolsa” la ve converger con “el apetito del mercado por la volatilidad y el retorno” en una “base efectivamente apalancada en Bitcoin,” escribieron los analistas.

Las acciones preferentes permiten a Strategy recaudar capital sin emitir acciones comunes de inmediato, mientras que las Stretch Prefs de tasa variable pagan un dividendo ajustable que ayuda a mantenerlas comerciando cerca del valor nominal. Ambos instrumentos proporcionan financiamiento constante y predecible que Strategy convierte directamente en Bitcoin, lo que le permite seguir comprando con una dilución limitada.

La nota también señala que la empresa recaudó más capital del esperado, lo desplegó inmediatamente en Bitcoin y continuó generando ganancias de BTC por acción incluso cuando Bitcoin y la acción bajaron. La estrategia desplegó unos $704 millones de su nueva IPO preferente denominada en euros para comprar aproximadamente 6,890 BTC, según los datos de TD Cowen.

Las acciones de Strategy, mientras tanto, continuaron su caída el lunes, cerrando a $195.42 después de bajar a $189.53 durante el día, según datos de Google Finance.

La caída coincide con la “rotación más amplia hacia el riesgo” que ha empujado a Bitcoin de vuelta a niveles no vistos desde abril y ha arrastrado a tokens importantes y acciones tecnológicas a la baja, según analistas de Bitwise que dijeron a Decrypt que el mercado está digiriendo una “recalibración de las expectativas de liquidez.”

Los recientes tendencias de emisión aún reflejan la mecánica central del modelo de la Estrategia en lugar de los movimientos del mercado a corto plazo, dicen los observadores.

“La estrategia está aprovechando con éxito un grupo separado de inversores enfocados en el rendimiento que desean menos volatilidad que las acciones comunes, una estructura que parece sostenible ya que la empresa mantiene “amplia discreción” para ajustar las tasas de dividendos y garantizar la emisión”, dijo Ryan Yoon, analista senior de Tiger Research, a Decrypt.

Al preguntar si la estructura de emisión de Strategy puede seguir produciendo ganancias de BTC por acción si su prima sigue estrechándose, Yoon afirmó, diciendo que las ganancias “se generan al adquirir Bitcoin con capital no dilutivo como acciones preferentes,” y cómo esas son “definitivamente acumulativas” en una operación “que es independiente de la prima del mercado de las acciones comunes.”