¡Crisis de depeg de moneda estable! El Banco Central de Corea advierte que el mercado de 24,000 millones de dólares enfrenta un colapso.

El Banco Central de Corea del Sur ha emitido una advertencia severa sobre los crecientes riesgos asociados con las monedas estables vinculadas al won, advirtiendo que si no se establecen medidas de protección, los emisores privados podrían amenazar la estabilidad monetaria. El Banco de Corea (BOK) en un nuevo informe titulado “Moneda en la era digital: la armonía entre innovación y confianza” señaló que la rápida expansión de las actividades de las monedas estables ha traído vulnerabilidades sistémicas, incluyendo potenciales eventos de depeg y flujos de capital ilegales.

Banco Central de Corea del Sur adopta una postura firme: solo los bancos pueden emitir moneda estable

(fuente: Banco Central de Corea)

El Banco Central de Corea, dirigido por el gobernador Rhee Chang-yong, reafirmó su posición de que solo las instituciones financieras reguladas (preferiblemente bancos) deberían emitir tales activos. El Banco Central de Corea sostiene que la estabilidad de la moneda se basa en la confianza tradicional y regulada de los bancos, y no solo en el compromiso técnico de los códigos de empresas privadas. Esta postura refleja la profunda preocupación del Banco Central por la soberanía monetaria y la estabilidad financiera.

El último análisis del Banco Central enfatiza que la gravedad de la volatilidad de los activos de reserva puede afectar directamente al mercado financiero nacional, y advierte que una gestión inadecuada de los colaterales puede conducir a riesgos de depeg similares a los de las monedas estables respaldadas por dólares extranjeros. El informe destaca el riesgo que representan las monedas estables emitidas por privados para la estabilidad monetaria, especialmente aquellas que pueden no mantener una tasa de reservas de uno a uno con el won.

El Banco Central de Corea del Sur advierte que una gestión inadecuada de las reservas, la fuga de capitales y el comercio especulativo podrían provocar una pérdida de confianza en la vinculación de la tasa de cambio, lo que es similar al fracaso de monedas estables algorítmicas como TerraUSD en 2022. El colapso de TerraUSD tuvo un impacto especialmente grave en el mercado surcoreano, ya que su fundador, Do Kwon, es coreano, y muchos inversores surcoreanos sufrieron enormes pérdidas en este evento. Esta dolorosa experiencia ha llevado al Banco Central de Corea del Sur a estar especialmente alerta ante los riesgos de las monedas estables.

El informe indica que, aunque las monedas estables pueden mejorar la eficiencia de los pagos y apoyar la innovación financiera, también pueden socavar la efectividad de la política monetaria y perturbar la gestión de divisas. Hace un llamado a llevar a cabo auditorías de reservas estrictas, establecer límites de emisión y supervisión central, para evitar impactos en la liquidez. Rhee Chang-yong expresó a principios de este mes: “Permitir que las empresas privadas emitan monedas estables denominadas en won sin la regulación adecuada podría debilitar el control monetario.”

Preocupaciones centrales del Banco Central de Corea del Sur sobre las monedas estables：

Riesgo de depeg: La volatilidad de los activos de reserva puede llevar a que la moneda estable pierda su vinculación 1:1 con el won.

Fuga de capitales: El flujo de capitales ilegales puede eludir el control de divisas

Política monetaria ineficaz: Las monedas estables emitidas por privados pueden debilitar la capacidad de control monetario del Banco Central.

Riesgo sistémico: La mala gestión puede provocar turbulencias en los mercados financieros

Desacuerdo entre el gobierno y el Banco Central: El proyecto de ley de activos digitales desata controversia

Las tensiones entre el Banco Central de Corea del Sur y el gobierno han ido en aumento durante varios meses. En junio de este año, el partido gobernante, el Partido Democrático, propuso la “Ley Básica de Activos Digitales”, que permitirá a las empresas locales de Corea del Sur emitir monedas estables, con un requisito de capital mínimo de 500 millones de wones (367,000 dólares), al mismo tiempo que garantiza la redención total. La ley cuenta con el apoyo del gobierno de criptomonedas del presidente Lee Jae-myung y tiene como objetivo aumentar la transparencia y competitividad del mercado local de activos digitales.

Sin embargo, el Banco de Corea ha estado en contra de permitir que entidades no bancarias emitan monedas estables vinculadas al won. En ese momento, el presidente Rhee Chang-yong insistió en que cualquier moneda digital respaldada por el won debería estar bajo la regulación del Banco Central. Esta discrepancia refleja la contradicción fundamental entre los reguladores financieros tradicionales y los innovadores en criptomonedas: los primeros priorizan la estabilidad financiera y la soberanía monetaria, mientras que los últimos enfatizan la innovación y la competitividad del mercado.

El debate político ha obstaculizado el progreso relevante. Debido a que los legisladores y los organismos reguladores tienen diferencias sobre si se debe permitir que las empresas de tecnología financiera e IT emitan monedas estables, cuatro proyectos de ley individuales se han estancado en el Congreso. El Banco Central de Corea considera que este permiso podría llevar a la aparición de “monedas privadas” controladas por grandes grupos tecnológicos como Naver y Kakao, lo que podría desafiar la autoridad monetaria del banco central.

A pesar de que el gobierno también está fortaleciendo la coordinación entre los diferentes departamentos, las divergencias siguen siendo evidentes. Aunque el presidente de Corea del Sur propuso anteriormente disolver la Comisión de Servicios Financieros (FSC), la comisión sigue participando activamente en la regulación de criptomonedas y se espera que se convierta en la principal autoridad de permisos para las monedas estables vinculadas al won. El proyecto de ley que están considerando los legisladores del partido gobernante y de la oposición otorgará a la Comisión de Gestión Financiera el poder de aprobar emisores, establecer estándares de redención y emitir órdenes de emergencia en caso de caos en el mercado.

8 bancos entran en el mercado de monedas estables de won

A pesar de la oposición del Banco Central, los bancos comerciales aún se están preparando para implementar gradualmente esta medida. En junio de este año, ocho bancos principales, como el Banco Nacional de Corea, Shinhan Bank, Woori Bank y Nonghyup Bank, formaron un consorcio para desarrollar una moneda estable vinculada al won. La alianza planea probar dos modelos de emisión: un sistema basado en la confianza, donde los depósitos de los clientes se mantienen como reservas por separado; y un sistema vinculado a depósitos, donde la moneda estable refleja uno a uno los depósitos de los clientes.

Los bancos han declarado que, debido a la preocupación de que las monedas estables respaldadas por dólares extranjeros puedan dominar el mercado interno, el plan tiene como objetivo “asegurar la independencia y la competitividad”. La formación de esta alianza marca un cambio en la industria financiera de Corea del Sur, que tradicionalmente ha mantenido distancia de los activos digitales. Los altos ejecutivos del banco han admitido en privado que tienen una “sensación de crisis compartida”, es decir, que si la emisión local se retrasa, las monedas estables vinculadas al dólar extranjero podrían dominar el mercado interno.

Este sentido de crisis no es infundado. USDC de Circle y USDT de Tether son las dos monedas estables más grandes del mundo, con un valor de mercado combinado que supera los 200 mil millones de dólares. Si estas monedas estables extranjeras dominan el mercado surcoreano, las instituciones financieras de Corea del Sur perderán el control sobre su sistema de pagos nacional, y la política monetaria del Banco Central también enfrentará desafíos. Por lo tanto, a pesar de las diferencias con el Banco Central, los bancos comerciales siguen promoviendo activamente el desarrollo de monedas estables locales.

Al mismo tiempo, la Unidad de Inteligencia Financiera (FIU) está reorganizando sus protocolos de anti-lavado de dinero (AML) para hacer frente a la inminente “institucionalización” de las monedas estables. La agencia ha encargado un estudio de mitigación de riesgos y está redactando nuevas guías de anti-lavado de dinero para los emisores de monedas estables, que se espera que se completen en diciembre. Los funcionarios han indicado que estos hallazgos sentarán las bases para las nuevas reglas regulatorias bajo la Ley de Información Financiera Específica que se revisará el próximo año.

Estrategia de los gigantes internacionales y situación del mercado

A pesar de estar atrapado en un estancamiento, el campo de las monedas estables sigue atrayendo la atención global. En agosto, el CEO de Circle, Heath Tarbert, se reunió con el presidente Rhee Chang-yong y altos ejecutivos de principales bancos y exchanges de criptomonedas de Corea del Sur para discutir la colaboración en la infraestructura y el marco regulatorio de las monedas estables. Circle es el emisor de la segunda moneda estable más grande del mundo, USDC, y su interés en el mercado surcoreano demuestra la importancia estratégica de este mercado.

Además, la Fundación Solana se ha asociado con la empresa coreana de infraestructura blockchain Wavebridge para crear una moneda estable vinculada al won surcoreano “cumpliendo con las normativas”. Solana es una de las blockchains de alto rendimiento líderes en el mundo, y su participación ha traído una infraestructura tecnológica avanzada al mercado de monedas estables en Corea del Sur. Este modelo de colaboración entre gigantes internacionales y empresas locales podría convertirse en la ruta principal para el desarrollo de monedas estables en Corea del Sur.

Este debate se desarrolla en el contexto de la disminución de las actividades de criptomonedas en el país. Según el “Informe de Estabilidad Financiera” del Banco Central de Corea, en la primera mitad de 2025 el valor del mercado de criptomonedas de Corea del Sur perdió casi 24 mil millones de dólares, y el volumen de transacciones diarias disminuyó un 80% a 3.2 billones de wones. En el contexto de un fuerte rendimiento de la moneda y un aumento de la incertidumbre regulatoria, los inversores minoristas han cambiado su enfoque a las acciones locales.

Sin embargo, Corea del Sur sigue siendo uno de los mercados de criptomonedas más activos de Asia, con más de 10.8 millones de cuentas de trading, lo que representa aproximadamente el 20% de su población. Esta alta tasa de penetración significa que las políticas de regulación de la moneda estable afectarán las actividades financieras de millones de ciudadanos surcoreanos, y es por eso que el Banco Central, el gobierno y los bancos comerciales dan tanta importancia a este tema.