El Efecto de Recompra de DeFi: los DAOs están reinventando la economía de los Token para un crecimiento sostenible

En breve

Los principales protocolos DeFi están adoptando recompras de tokens y una tokenomía renovada para crear valor sostenible, incentivar la liquidez y fomentar la gobernanza impulsada por la comunidad, lo que señala una creciente madurez en el ecosistema.

Durante los días eufóricos del “Verano DeFi”, el crecimiento en la industria de las finanzas descentralizadas estuvo dominado por la “agricultura de rendimiento”, donde los protocolos ofrecían incentivos de tokens de alta emisión como recompensa para los proveedores de liquidez. En esencia, estaban prometiendo rendimientos insostenibles para alentar a los usuarios a alimentar su crecimiento depositando aún más fondos en ellos.

Estos modelos fueron, sin duda, críticos para ayudar a los protocolos DeFi a despegar y generar liquidez, pero también promovieron una inflación significativa de tokens, diluyendo el valor para los interesados. El enfoque en atraer y retener liquidez a casi cualquier costo genera poco valor intrínseco y requiere un flujo constante de nuevo capital que no se puede mantener para siempre.

Incluso los economistas más ignorantes reconocen que un modelo así es, en última instancia, insostenible. Así que, en lugar de esperar a que todo se derrumbe, algunos de los protocolos más dominantes han tomado medidas preventivas, reinventando sus modelos de tokenomics para asegurar su longevidad. Liderados por sus comunidades a través de DAOs, proyectos como dYdX, Lido y MakerDAO están buscando canalizar sus ingresos de vuelta en programas de recompra de tokens, similares a las empresas que cotizan en bolsa.

Se están inspirando en las finanzas corporativas tradicionales. Muchas de las empresas tecnológicas más grandes del mundo, como Apple, IBM y Nvidia, recompran acciones en el mercado abierto en un esfuerzo por mantener el valor de sus acciones. Es una estrategia probada que ayuda a reducir el número de acciones en circulación en el mercado, aumentando la demanda y mejorando la confianza de los accionistas, y ahora los DAOs están tratando de replicar esto con sus tokens nativos.

¿Quién está impulsando las recompras de DeFi?

Los protocolos están participando en recompras de tokens en un esfuerzo por mantener su salud a largo plazo y fomentar una mayor participación de los inversores de DeFi. La idea es simple: utilizar los ingresos que generan de las tarifas de transacción para comprar tokens en el mercado y reducir la oferta circulante. Esto significa menos tokens en el mercado y una mayor demanda, lo que refuerza el precio del token.

Pero esto no se trata solo de aumentar el valor de las participaciones de todos. La liquidez es la savia de los protocolos DeFi, y cuanto más alto sea el precio del token, más incentivos hay para que los proveedores de liquidez mantengan sus posiciones y depositen aún más capital. Además, también puede promover un mayor compromiso en la gobernanza del ecosistema. La teoría es que a medida que sus inversiones crecen, los tenedores de tokens estarán más inclinados a querer contribuir votando sobre propuestas que ayuden a decidir el destino del protocolo. Tales estrategias apuntan en última instancia a crear una especie de ciclo virtuoso, donde el éxito lleva a más compromiso, lo que impulsa más innovación y crea aún más valor.

El intercambio de criptomonedas descentralizado dYdX está liderando la carga aquí. En mayo se convirtió en uno de los primeros protocolos DeFi en adoptar un programa de recompra de tokens, y en los meses intermedios su DAO ha recomprado millones de $DYDX tokens. Ejecuta estas recompras de manera transparente, con el DAO de dYdX asignando el 25% de las tarifas del protocolo a recompras mensuales. Los tokens se apuestan luego para aumentar la seguridad de la red y generar ingresos adicionales para el tesoro de dYdX.

El DAO está actualmente involucrado en discusiones sobre la posibilidad de usar eventualmente el 100% de sus tarifas de red para recomprar $DYDX con el fin de reducir la cantidad de tokens en circulación. Los partidarios argumentan que tal movimiento mejoraría progresivamente los incentivos para los validadores, aumentando el atractivo del protocolo para la comunidad DeFi en general.

El modelo de dYdX fue influenciado en parte por el mecanismo de “Superávit de Reserva” de MakerDAO, que se introdujo un año antes. Esto ve los ingresos excesivos de las tarifas de estabilidad y otras operaciones de la red redirigidos hacia la recompra de tokens $MKR . Los tokens son quemados de inmediato, creando una presión deflacionaria que ayuda a aumentar su precio y reforzar la estabilidad económica.

La DAO de Lido ha propuesto algo diferente. La propuesta, que actualmente está en votación, llama a la implementación de un sistema conocido como NEST, que utilizará $stETH tokens (Ethereum en staking) para recomprar $LDO tokens. Si la propuesta es aceptada, Lido planea comenzar a probar el sistema en diciembre de 2025, con el objetivo de reducir la oferta circulante de $LIDO y aumentar la demanda.

Un Signo de Madurez Creciente

Estos son todos ejemplos innovadores de cómo los DAOs de DeFi están tratando de ajustar sus modelos de tokenómica para alinear mejor los incentivos de cada parte interesada. El objetivo es crear un bucle de retroalimentación económica que incorpore elementos como la diversificación del tesorería y los rendimientos de staking.

El valor mejorado del token se traduce en rendimientos de staking más atractivos, lo que anima a más personas a invertir en el ecosistema. Al mismo tiempo, las recompras ayudan a que los valores de los tokens sean más resistentes, de modo que puedan soportar periodos de mayor volatilidad en el mercado y prevenir que los inversores vendan en pánico.

Estos nuevos modelos de tokenómica representan un cambio profundo en el mercado DeFi, indicando la creciente madurez de los protocolos a medida que buscan establecerse como entidades sostenibles y generadoras de valor. Cuando las comunidades DeFi ven que un protocolo está invirtiendo en su futuro a largo plazo, se sienten más inclinadas a participar, fomentando un mayor sentido de propiedad colectiva y destino compartido. Los participantes sentirán como si todos estuvieran en esto juntos y se esforzarán por asegurar el éxito a largo plazo de la comunidad.

Encontrando el Equilibrio Adecuado

El principal desafío para cualquier DAO es encontrar el equilibrio adecuado entre la eficiencia y la democracia. Necesitan asegurarse de que todas las acciones tomadas reflejen verdaderamente la voluntad de los usuarios del protocolo, pero al mismo tiempo, también deben asegurarse de que las decisiones se tomen lo suficientemente rápido como para acelerar la innovación y mantenerse a la vanguardia.

Esto requiere que los DAOs consideren cuidadosamente qué tipo de mecanismo de votación se emplea. El peso del voto de cada titular de tokens debe estar equilibrado para evitar que los llamados ballenas ganen demasiada influencia sobre el proceso de toma de decisiones. En el caso de dYdX, el peso del voto de cada persona se basa en la cantidad de $DYDX tokens que han apostado, lo que asegura que cualquiera con una fuerte inversión en su ecosistema evitará votar sobre propuestas que podrían tener un efecto perjudicial.

Uno de los modelos más duraderos se puede encontrar en el DAO de Compound, que se basa en un sistema de propuestas en cadena. Con esto, los poseedores de $COMP tokens tienen derecho a presentar, debatir y luego votar sobre los parámetros operativos del protocolo, como cómo, cuándo y dónde recomprar tokens y cómo gestionar su tesorería de manera efectiva. El modelo garantiza que todos puedan participar en el proceso de toma de decisiones y que los resultados reflejen su voluntad democrática.

Arbitrum ha adoptado un enfoque ligeramente diferente con su modelo de Subsidios, que tiene como objetivo facilitar la asignación descentralizada de capital. Aún no ha instituido recompras, pero su comunidad se ha vuelto muy activa en votar sobre cómo el tesoro distribuye sus fondos a diferentes proyectos e iniciativas de desarrollo. Debido a que cada poseedor de token $ARB está invertido en el éxito del proyecto, les anima a considerar las implicaciones de cada propuesta con mucho cuidado y asegurarse de que los beneficios superen cualquier riesgo que los cambios puedan introducir.

La Promesa de una Participación Más Amplia

El auge de las recompras en DeFi es solo el comienzo, y podemos esperar que los protocolos DeFi adopten más innovaciones en la gestión del tesoro liderada por la comunidad en el futuro. Ya vemos múltiples DAOs involucradas en discusiones sobre estrategias de rendimiento avanzadas para los activos del tesoro y marcos de gestión de riesgos más sofisticados. Algunos incluso están manteniendo conversaciones con otras DAOs sobre planes de coordinación de capital entre protocolos.

Aunque las DAOs han tomado su ejemplo de las finanzas tradicionales, la forma única en que permiten la participación amplia de la comunidad les da el potencial de innovar más que sus primos corporativos a largo plazo, allanando el camino para que DeFi desarrolle ecosistemas más sofisticados y aumente el valor para todas las partes interesadas.