Tiger Research: ICO regresa nuevamente, ¿podrá la nueva generación de las cuatro grandes plataformas de ventas tener éxito?

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Este informe fue redactado por Tiger Research, analiza el fenómeno de la recuperación de las ventas de tokens públicos y examina en profundidad las estrategias operativas de las cuatro principales plataformas de lanzamiento, que son: Legion, BuidlPad, Sonar y Kaito.

Puntos clave

Desde la oleada de ICO en 2017, las ventas públicas están resurgiendo en una nueva forma. Plataformas de lanzamiento diversificadas como Legion, Buidlpad, Sonar y Kaito están liderando las tendencias de desarrollo del mercado.

La gran mayoría de las plataformas requieren realizar KYC (verificación de identidad) y cumplir con las regulaciones correspondientes. Cada plataforma logra su diferenciación a través de criterios de selección de participantes únicos y mecanismos de distribución de tokens.

La euforia a corto plazo en torno a las plataformas de lanzamiento público podría ir disminuyendo gradualmente. Sin embargo, debido a la demanda estructural, se espera que las plataformas de lanzamiento público existan a largo plazo. Estas desempeñan un papel importante como herramientas para que los proyectos obtengan usuarios tempranos y liquidez.

1. De la venta privada a la venta pública

Fuente: Tiger Research

La fiebre de las ICO (Ofertas Iniciales de Monedas) alcanzó su punto máximo en 2017, pero luego rápidamente perdió credibilidad en el mercado debido a fraudes y falta de transparencia, lo que provocó un fuerte retroceso en todo el mercado. Posteriormente, el mercado se volvió hacia el modelo de ventas privadas. La posibilidad de que los inversores minoristas tuvieran oportunidades de participar en las primeras etapas se redujo considerablemente. Sin embargo, las ventas públicas han resurgido recientemente en una nueva forma. Esta recuperación se ha logrado gracias a la aparición de diversas plataformas de lanzamiento que han abordado los problemas existentes en las ICO anteriores.

El motor de esta transformación es un marco regulatorio más claro. La Ley de Regulación de Mercados de Criptoactivos (MiCA) promulgada por Europa establece un sistema de licencias claro para los emisores de tokens y las plataformas de recaudación de fondos. Esto proporciona una base legal sólida para la venta de tokens a participantes calificados. Algunas regiones de Asia y varios centros financieros en Oriente Medio ahora permiten la venta de tokens basada en KYC bajo un marco de licencias local. Estos desarrollos en conjunto han creado un entorno de mercado que permite que las ventas públicas operen legalmente dentro de un marco regulatorio.

Este informe examinará en profundidad las características y estrategias operativas de las nuevas plataformas de lanzamiento en el contexto de este entorno transformador. Al mismo tiempo, el informe también explorará las direcciones futuras del mercado de plataformas de lanzamiento públicas.

2. Cuatro plataformas de lanzamiento, cuatro caminos distintos

Nuevas plataformas de lanzamiento continúan surgiendo, impulsando un desarrollo diversificado de los métodos de venta pública. Todas las plataformas consideran medidas de cumplimiento como KYC como un requisito básico. Sin embargo, hay diferencias significativas entre las plataformas en cuanto a los mecanismos de selección de participantes y los métodos de asignación de tokens. Este informe examinará en profundidad cuatro plataformas de lanzamiento representativas, explorando en detalle las manifestaciones específicas de estas diferencias.

2.1. Legion: plataforma de lanzamiento de criptomonedas basada en el valor de la contribución

Fuente: Legion

Legion es una plataforma de venta pública cuyo concepto central es seleccionar a aquellos inversores que realmente pueden contribuir al desarrollo del proyecto y ofrecerles oportunidades de inversión justas. El objetivo de la plataforma no es solo buscar inversores para recaudar fondos. Legion se compromete a conectar a los participantes que pueden crear un valor real para el proyecto, maximizando así el valor a largo plazo.

Fuente: Legion

Para lograr este objetivo, Legion ha desarrollado y opera un sistema de evaluación de valor exclusivo llamado “Calificación Legion”. Esta calificación se calcula de manera cuantitativa integrando datos en línea y fuera de línea de múltiples dimensiones, que incluyen el historial de actividades en cadena, indicadores de influencia en redes sociales y calificaciones de actividades de desarrollo en GitHub, entre otros. Además, los inversores deben presentar una carta de solicitud al participar en rondas de inversión, en la que detallen cómo pueden contribuir al proyecto. Este mecanismo permite que la plataforma realice una evaluación cualitativa de aquellos factores subjetivos que son difíciles de cuantificar (principalmente mediante el análisis de grandes modelos de lenguaje LLM). Este enfoque puede evaluar de manera integral la capacidad de contribución de los inversores al ecosistema, en lugar de simplemente considerar su fortaleza financiera.

La reciente venta de tokens de Yield Basis ha mostrado claramente cómo funciona este método en la práctica. Esta venta recibió más de 67,000 solicitudes. Legion se basa en la puntuación de Legion, pero utiliza un método de evaluación relativa en lugar de una evaluación absoluta. La plataforma considera múltiples dimensiones de factores, incluyendo si el solicitante ha publicado contenido sobre Yield Basis en Twitter, su desempeño en actividades en la cadena relacionadas con el protocolo y su historial de contribuciones en GitHub para la comunidad de desarrolladores, entre otros. La revisión manual se utiliza como un medio complementario a lo largo de todo el proceso para completar la decisión final de selección.

Cada ronda de asignación de cuotas y la mediana de seguidores inteligentes: base de ingresos, fuente: Legion

Sin embargo, este proceso también ha generado algunas controversias. Algunos participantes cuestionan si la distribución de tokens está demasiado concentrada en manos de unas pocas personas influyentes. En respuesta, Legion publicó un informe de transparencia que detalla los criterios de distribución y la situación real de la misma. Sin embargo, esto revela precisamente la problemática fundamental inherente al modelo de contribución de valor. Los juicios cualitativos inevitablemente intervendrán en el proceso de selección. La plataforma no puede hacer públicos los criterios detallados para evaluar el valor de diferentes tipos de contribuciones. Esto se debe a que hacer públicos criterios de evaluación demasiado detallados podría llevar a los participantes a manipular el sistema a través de la participación falsa. Un cierto grado de opacidad sigue siendo inevitable. Este modelo enfrenta restricciones estructurales en su búsqueda de una objetividad completa y de mantener la transparencia.

A pesar de eso, el enfoque de exploración de Legion sigue teniendo un importante significado práctico. Presenta una estructura de recaudación de fondos centrada en la capacidad de contribución, en lugar de depender simplemente del poder del capital o de un mecanismo de competencia de primero en llegar. Este enfoque puede conectar proyectos con inversores realmente adecuados. El método intenta transformar la venta pública de una mera especulación en una participación y construcción comunitaria a largo plazo. También representa un intento experimental de lograr los ideales de apertura y accesibilidad que perseguían las ICOs anteriores a través de métodos innovadores.

2.2. Buidlpad: Plataforma de lanzamiento de criptomonedas basada en mecanismos de participación

Fuente: Buidlpad

Buidlpad es una plataforma de lanzamiento centrada en el ecosistema Sui, que adopta una estrategia operativa completamente diferente a la de Legion. Ambas plataformas permiten la participación de cualquier persona que complete la verificación de identidad KYC, pero hay diferencias fundamentales en los criterios de selección de los participantes. Legion utiliza un sistema de puntaje basado en el valor, mientras que la selección de Buidlpad se basa en la contribución de liquidez que los participantes brindan al proyecto. Los participantes deben depositar directamente fondos en el grupo del proyecto de su elección en la sección Hodl. La clasificación se basa en la cantidad de fondos depositados. Niveles más altos obtendrán precios de compra de tokens más favorables.

Fuente: Buidlpad

Este método tiene ventajas y desventajas evidentes. Cualquier persona con fondos puede participar, lo que crea una barrera de entrada más baja. Los proyectos pueden obtener el apoyo de liquidez necesario en sus primeras etapas. Proyectos como Momentum, que actualmente se están vendiendo en Buidlpad, ya han logrado obtener un TVL considerable (valor total bloqueado). Sin embargo, la escala de capital se convierte en un requisito previo para participar. Esto limita las oportunidades de aquellos participantes que pueden contribuir a través de influencia o habilidades técnicas (como en la plataforma Legion).

Fuente: Buidlpad

Buidlpad ha lanzado recientemente el sistema “Squad” para abordar las limitaciones de esta estructura centrada en el capital. Squad agrega elementos de gamificación al modelo actual de staking. Este intento tiene como objetivo romper el modo de provisión de capital puro. Los participantes pueden subir contenido relacionado con el proyecto a través de la creación de contenido en redes sociales y la realización de actividades comunitarias. Recibirán recompensas adicionales de incentivos según la calidad del contenido.

Esta estructura comienza a cultivar una comunidad activa desde la fase de lanzamiento de la plataforma, e incentiva a los participantes a hacer más aportes y contribuciones más allá de la contribución de capital. Los promotores del proyecto pueden obtener simultáneamente la liquidez necesaria para la fase de orientación temprana y un efecto de promoción. La forma de exploración de Buidlpad muestra claramente cómo una plataforma de lanzamiento puede evolucionar de ser simplemente un canal de recaudación de fondos a una herramienta integral para la orientación y el cultivo del ecosistema.

2.3. Sonar: Plataforma de lanzamiento público de Echo, una plataforma de inversión conjunta.

Fuente: Echo

Sonar es una plataforma de lanzamiento público desarrollada por la plataforma de inversiones conjunta Echo. Echo en sí misma adopta un modo de operación cerrado solo por invitación. Además de la verificación KYC, la plataforma también realiza un estricto proceso de selección y revisión de los participantes basado en la experiencia y capacidad de inversión. Esto la convierte en una plataforma dirigida únicamente a inversores profesionales. Esta estructura cerrada establece una alta barrera de entrada para los inversores minoristas. El nacimiento de Sonar es precisamente para llenar este vacío, buscando un modelo de venta de tokens más abierto.

La característica más destacada de Sonar es su alta flexibilidad. Los equipos de proyecto pueden configurar libremente el cronograma de ventas, la estrategia de precios y el método de distribución. Sonar solo proporciona soporte de herramientas de software. Durante todo el proceso, el marco de cumplimiento de Echo se mantiene completo y efectivo. Los participantes deben aceptar un proceso de verificación de elegibilidad que incluye KYC. Sin embargo, solo se transmite a los equipos de proyecto un certificado de elegibilidad, y no la información personal de los participantes. Esto satisface tanto los requisitos legales de cumplimiento como las necesidades de protección de la privacidad. Proyectos como Plasma y MegaEther ya han adoptado este método para completar con éxito la venta de tokens a través de Sonar.

Fuente: Sonar

Sin embargo, esta alta flexibilidad también trae incertidumbre a los inversores. La estructura de ventas varía entre diferentes proyectos. Los criterios de evaluación detallados o las partes responsables pueden no haber sido divulgados de manera clara. Cuando surgen problemas, la atribución de responsabilidad entre la plataforma y el proyecto puede volverse confusa. En comparación con las plataformas centralizadas que operan con reglas claras, esto puede generar riesgos estructurales.

2.4. Plataforma de lanzamiento de Kaito Capital: plataforma de lanzamiento de criptomonedas basada en datos sociales

Fuente: Kaito

Kaito Capital Launchpad es una plataforma de lanzamiento pública orientada al valor basada en la evaluación de reputación, que selecciona a los participantes según su reputación. La plataforma adopta una filosofía similar a la de Legion, pero se diferencia al enfocarse en la dimensión de la influencia social. Kaito se lanzó inicialmente como una plataforma de análisis de información criptográfica basada en inteligencia artificial. Proporciona análisis de mercado basados en datos en cadena y evalúa cuantitativamente las actividades sociales a través del sistema Yaps. La plataforma de lanzamiento Kaito Capital ha ampliado esta infraestructura de datos al ámbito de las ventas públicas.

Fuente: Kaito

La plataforma Kaito Capital evalúa la influencia social de los usuarios a través de puntos Yap. Combina esta evaluación con el historial de participación en la cadena, la cantidad de tokens Kaito en posesión y en staking, la experiencia previa en ventas y los límites de asignación regionales para determinar de manera integral la prioridad de asignación. Los puntos Yap no son un requisito obligatorio. Sin embargo, cuanto más alto sea el puesto en la lista de clasificación, mayores serán las oportunidades de obtener una mayor asignación o recompensa. Algunos proyectos otorgarán derechos de participación preferente a los poseedores de puntos Yap.

Esta estructura proporciona ventajas claras para los proyectos. Los proyectos pueden incluir a participantes influyentes de redes sociales en la lista de inversores iniciales, lo que les permite obtener un efecto de promoción natural. Esta estrategia es especialmente efectiva para aquellos proyectos cuya visibilidad es crucial en las etapas iniciales. Sin embargo, este modelo también tiene limitaciones. La estructura se centra en las actividades dentro del ecosistema Kaito, lo que establece una barrera de entrada más alta para los participantes externos. Los criterios de evaluación se centran en la consideración de la influencia social. Esto dificulta que la plataforma evalúe de manera justa el valor de otros tipos de contribuyentes, como los desarrolladores.

3. ¿Podrá la plataforma de lanzamiento público mantener altos rendimientos en el futuro?

Recientemente, el interés del mercado en las plataformas de lanzamiento público ha aumentado significativamente. Los proyectos lanzados a través de Buidlpad han logrado listar en importantes intercambios surcoreanos como Upbit y Bithumb, y han experimentado un aumento de precios en el corto plazo. Estos casos de éxito han elevado las expectativas del mercado para los inversores. Aunque el retorno ha disminuido en comparación con el ciclo anterior de IDO (Oferta Inicial de Intercambio Descentralizado), donde Star Atlas registró asombrosos retornos de cientos de veces en 2021, estas oportunidades de inversión siguen teniendo un atractivo considerable, considerando la situación del mercado tras un largo periodo de estancamiento.

Es poco probable que este entusiasmo elevado continúe. A medida que aparecen constantemente casos de altos rendimientos, las expectativas de los inversores aumentarán a niveles poco realistas. No todos los proyectos pueden garantizar el mismo nivel de rendimiento. Cuando los resultados reales están por debajo de las expectativas, la decepción se extenderá entre los participantes y probablemente llevará a un letargo en todo el mercado. El sobrecalentamiento excesivo del mercado también puede imponer una carga pesada a los promotores de los proyectos. Cuando una gran cantidad de participantes que buscan únicamente beneficios a corto plazo acuden en masa, la calidad general de la comunidad comenzará a deteriorarse. La conversión de usuarios a largo plazo y el mantenimiento continuo del ecosistema se volverán muy difíciles. A medida que este patrón se repite, el entusiasmo de participación naturalmente comenzará a disminuir gradualmente. Es probable que el fenómeno de sobrecalentamiento del mercado a corto plazo se suavice después de alcanzar un cierto punto crítico.

A pesar de ello, las plataformas de lanzamiento público probablemente continuarán existiendo como un modelo basado en necesidades estructurales en lugar de tendencias temporales. El mercado de criptomonedas de hoy es mucho más complejo que en el pasado y se volverá aún más complicado. Incontables proyectos están surgiendo al mismo tiempo. Necesitan métodos de recaudación inicial para construir comunidades y asegurar una base de usuarios. Sin embargo, realizar un TGE (evento de generación de tokens) de manera independiente conlleva altos costos y enormes riesgos. En un entorno inundado de cuentas de bots y cuentas duplicadas, incluso identificar a los usuarios reales es un desafío monumental. Las plataformas de lanzamiento público ofrecen soluciones estructuradas a estos problemas. A través de un pool de recursos de participantes cuidadosamente seleccionados, los proyectos pueden obtener eficientemente liquidez inicial y apoyo comunitario.

Para los inversores, el lanzamiento público de la plataforma ofrece una vía para recuperar las “oportunidades de inversión temprana”, que han estado cerradas durante un tiempo. Proporciona un camino para los inversores individuales que han sido excluidos de las estructuras de mercado centradas en el capital de riesgo, permitiéndoles participar en proyectos en etapas tempranas de manera más justa y transparente. No se trata simplemente de monetizar ganancias; es una nueva mecánica estructural que permite a las personas participar directamente en el inicio de la economía de tokens.

Sin embargo, los desafíos todavía existen. Hay un conflicto fundamental entre la apertura de la participación y la eficiencia de la selección. Lograr un equilibrio entre el ideal de “cualquiera debería poder participar” y la realidad de “seleccionar a los verdaderos usuarios prácticos” es una tarea extremadamente difícil. Los estándares demasiado transparentes pueden llevar al riesgo de que el sistema sea explotado y manipulado. Por otro lado, los estándares opacos debilitan la confianza en el mercado. En este punto crítico, la evolución continua en los niveles institucional y tecnológico sigue siendo esencial.

Enlace original: Tiger Research