Geschrieben von Lao Bai, Forschungspartner, ABCDE
Apropos, es sieht so aus, als wäre dies die längste Zeit, in der TWI gebrochen wurde. Es gibt keinen anderen Grund, als Blogger, der nie auf die Öffentlichkeit hört, muss man jedes Mal, wenn man etwas schreibt, von dem Wunsch angetrieben werden, sich auszudrücken, und auf dem Markt in den letzten Monaten ist es für die Menschen schwierig, diese Art von Gefühl zu gebären. Obwohl die Entwicklung der Dekadenz des Sekundärmarktes nicht gering ist, könnte das Gefühl des Primärmarktes der Hauptgrund für diesen Mangel an Ausdruck sein.
Ich habe jedoch in letzter Zeit einige Phänomene und einige Gedanken beobachtet, die relativ lang sein können, so dass ich plane, sie in drei oder vier Artikel aufzuteilen, nämlich “der Markt aus der Perspektive der ersten Ebene östlicher und westlicher VCs”, “neue Anzeichen von RWA” und “einige Dinge, über die es sich lohnt, auf ETH und Solana zu sprechen”.
Fangen wir mit dem ersten Thema an
In den letzten Wochen habe ich mit mehreren meiner Kollegen in Asien gesprochen und festgestellt, dass sie alle in ein “Pausen-” oder “konservatives” Anlagemodell eingetreten sind.
Unsere letzte Impfung war im Januar, und einige unserer Kollegen sind ähnlich, und es gibt viele Fälle, die sich seit zwei oder drei Monaten oder länger nicht bewegt haben.
Was das Gefühl des Marktes betrifft, so ist das Wort “langweilig” vielleicht das passendste Adjektiv oder vorübergehender “Konsens”.
Dieses Gefühl der Langeweile ist nicht vollständig mit der zweiten Ebene verbunden. Ich erinnere mich noch gut daran, dass nach dem Zusammenbruch von Luna zwar der 2-Pol-Markt träge war, aber alle immer noch von guten Expansionsprojekten im Primärmarkt begeistert waren, von ZK oder innovativen Defi, Gamfi und KI sprachen. Und diese Aufregung wird nach dem Eintritt in das Jahr 2025 langsam nicht mehr zu erleben sein. Die Dekadenz des Sekundärmarktes, der für jedes Narrativ nicht länger als ein paar Tage heiß ist, hat natürlich emotionale Auswirkungen auf den Primärmarkt, aber eine besorgniserregendere Sorge ist: Sind wir in die Phase eingetreten, in der die “niedrig hängenden Früchte” im Großen und Ganzen fertig sind, und sind seitdem in eine Zeitfensterperiode der langfristigen Anpassung, Erkundung, Transformation und des entsprechenden starken Schmerzes eingetreten? Ich werde dieses Thema am Ende weiter ausführen, denn der aktuelle Zustand von VC im Westen ist etwas anders als der im Osten.
Der Grund dafür ist, dass wir letztes Jahr in der Pre-Seed-Runde und kürzlich in der Seed-Runde in ein Defi-Projekt investiert haben. Ursprünglich dachte ich darüber nach, dass ich in den aktuellen Primär- und Sekundärmärkten sehr zufrieden sein würde, wenn ich voll sein könnte. Infolgedessen erwartete ich nicht, dass ich Millionen von Dollar aufbringen würde, und mehrere europäische und amerikanische VCs beeilten sich, Geld hinein zu stopfen. Ich war überwältigt von den Ergebnissen, das Projekt selbst war gut, aber es hatte nicht die Textur einer S-Klasse. Wie kommt es, dass, während wir in Asien “dummes Feuer” sind, Europa und die Vereinigten Staaten immer noch “feuern”, was ist der Grund, warum sie es wagen, bei dieser Bewertung den Abzug zu betätigen?
Wir haben es intern diskutiert und einige unverantwortliche Mutmaßungen angestellt, wie zum Beispiel:
Der Zeitpunkt für die Etablierung von VC in Europa und den Vereinigten Staaten ist nicht derselbe wie in Asien, so dass der Ausstiegszyklus anders ist, was zu unterschiedlichen Investitionsentscheidungen führt.
Asiatische VCs haben das Temperament von “Kleinstadt-Problemlösern”, und in Bezug auf die Rendite wollen sie entweder ihre Konkurrenten gewinnen, oder sie wollen zumindest BTC übertreffen (aber ich glaube, dass nur wenige Unternehmen dies in der aktuellen Marktsituation tun können - - ), europäische und amerikanische Pendants sind idealistischer und langfristiger, oder mit anderen Worten, solange sie den LPs logisch erklären können, warum ich bei dieser Bewertung in dieses Projekt investiert habe, ist die Besessenheit von der Rendite zweitrangig;
Nachdem der Pure Deploy Fund in diese Phase investiert hat, ist es besser, so schnell wie möglich Mittel für die nächste Phase zu beschaffen und Verwaltungsgebühren zu erheben.
Der genaue Grund ist unbekannt, daher kann ich im Moment nur raten, daher werde ich in den nächsten Wochen einen Termin mit einer Gruppe von Partnern und Forschern von europäischen und amerikanischen VCs vereinbaren, um zu plaudern, neben dem Meinungsaustausch über den Markt möchte ich auch um direkte persönliche Beratung zu der obigen Frage bitten und dann nach dem Sammeln von Informationen zu Twi kommen, um zu aktualisieren.
Dann möchte ich diese Gelegenheit nutzen, um mit Ihnen zu diskutieren, wo die Zukunft von Crypto liegt.
Zunächst einmal, ob es sich um mich persönlich oder um ABCDE handelt, ich habe nie an meinem Glauben an die langfristige Hausse von Crypto gezweifelt, die sogar als “Glaube” angesehen werden kann, sonst wäre ich nicht Vollzeit in diesem Beruf tätig. Aber kurz- bis mittelfristig befinden wir uns an einem Scheideweg, von dem ich mir nicht sicher bin, ob er mit dem vor dem Defi-Sommer 2019 vergleichbar ist, also werde ich ihn mit Ihnen teilen.
Der Grund dafür ist, dass ich in letzter Zeit den Podcast von AlliaceDAO gehört habe, und die drei darin erwähnten Punkte haben mich sehr angesprochen.
1 ist, dass Qiao sagte, dass sein derzeitiges Gefühl dem von 19 Jahren ähnelt und er nicht weiß, was als nächstes mit Crypto passieren wird, bis das Erscheinen von Defi Summer im Jahr 2020 seine Augen zum Leuchten brachte und seine Richtung fand;
2 ist, dass sie denken, dass Krypto seit so vielen Jahren nur einen PMF gefunden hat, und das ist das Finanzwesen und insbesondere der Handel (Dex, Cex, Perp), die Kreditvergabe, Stablecoins, Mint (Ausgabe von Vermögenswerten, z. B. Pumpfun);
3 ist, dass sie viele ihrer AI x Crypto Start Up-Vorschläge gemacht haben, wenn die Crypto-Elemente im Projekt zu weit hergeholt sind, dann ist es besser, Crypto direkt zu entfernen und direkt reine KI zu machen, als Ergebnis entfernen 30% der Projekte wirklich Crypto und werden zu reinen Web2-Projekten;
Über 1 - Obwohl ich 2019 in den Kreis eingetreten bin, spekuliere ich nur in Coins, um ehrlich zu sein, bin ich mir nicht sicher, ob der VC damals dieses “langweilige” Gefühl jetzt hatte, aber ich habe den Eindruck, dass es zumindest IEOs gibt, die beliebt sind, EOS erforscht die Richtung, Starkware hat das Konzept von ZK vorgeschlagen, viele Projekte von Defi Summer in 20 Jahren sollten auch in 18-19 Jahren etabliert werden + abgewählt, also theoretisch sollte die Erfahrung des Primärmarktes besser sein als jetzt, mit anderen Worten, zu dieser Zeit waren alle daran interessiert " Der Grad des Glaubens in dieser Angelegenheit sollte höher sein als jetzt?
Etwa 2 - ist ein Echo von 1 und meine größte kurz- bis mittelfristige Sorge, d.h. ob wir an einem Scheideweg angelangt sind, an dem mehr oder weniger niedrig hängende Früchte gepflückt werden als im Jahr 19.
Wenn der größte PMF von Crypto für das Versorgungsunternehmen das Finanzwesen ist, dann hat die kontinuierliche Iteration der Mikroinnovation von Defi Summer+ in den folgenden Jahren heute im Grunde eine Grenze erreicht.
Das Gegenteil von Utility ist das, worin Crypto gut ist – nämlich die Erzählrichtung, die Meme zweifellos am besten repräsentiert, Pump.FUN diese Richtung im Jahr 2024 an eine Grenze bringen wird.
Und in den letzten Jahren, als Utility und Narrative sich nicht sicher waren, was sie tun sollten, waren unsere Kreise zumindest in der Lage, Infra aufzurollen. Von ETH über EOS zu Solana und dann zu Aptos, Sui… Ich frage mich, Solana hat dieses Jahr Firedancer, Monad und MegaETH werden wahrscheinlich im Mainnet gestartet, haben wir auch die Grenze in Bezug auf Blockchain-Infra-Scaling erreicht?
In Bezug auf 3 - eine Kreuzung, alle drei Wege haben die Grenze erreicht, ob es also nur einen letzten Weg gibt, nämlich “die Modularität der Blockchain”, hängt mit dem dritten Punkt oben zusammen, ähnliche Erkenntnisse habe ich auch im YC-Podcast gehört.
Bei der hier genannten Modularität handelt es sich nicht um die Modularität von Celestia, sondern um die Abstraktion der Blockchain-Technologie als Ganzes in ein Modul, das ähnlich wie bei der KI als Funktion in ein Start-up eingefügt wird.
Die überwiegende Mehrheit der Crypto-Projekte, die wir jetzt sehen, basiert vollständig auf Krypto oder Krypto um der Krypto willen und ist nicht darauf ausgelegt, ein reales Problem zu lösen. Es heißt Crypto Native, aber wenn es nicht gut ist, ist es überhaupt nicht außerhalb des Kreises, und es ist Selbstbeweihräucherung im Kreis.
Es wird erwartet, dass die Web2-KI-Venture-Capital-Community ähnliche Probleme haben wird, und viele Projekte scheinen eher “KI um der KI willen” zu sein, als ein bestimmtes reales Problem zu lösen.
Wird der Primärmarkt in Zukunft eine Art Integration von Web2 und Web3 hervorbringen, oder eine Begegnung? Ein Projekt muss existieren, um ein Problem in der realen Welt zu lösen, und während des Prozesses der Lösung des Problems wird der Teil, der Krypto verwenden muss, Krypto-Elemente hinzufügen, und die Teile, die KI verwenden müssen, werden KI-Elemente hinzufügen, aber die ursprüngliche Absicht und der Zweck haben nichts mit Krypto und KI zu tun. So wie Meituan Takeaway 5G, Plattformsoftware, Big Data und KI-Aufgabenverteilung nutzt… Aber im Wesentlichen ist es ein Projekt, um das Problem des Essens zu lösen.
Wenn die nächste große Stufe von Krypto in dieser Form stattfindet, werden Sie sich dann langweilen? Kann eine Reihe von aktuellen Formen, die auf der Crypto Native-Industriekette basieren, wie z. B. Crypto VC, Börsen und Studios, fortgesetzt werden?
Derzeit gibt es immer mehr Payment- und RWA-bezogene Projekte im Primärmarkt, was mehr oder weniger der Idee von 3 entspricht.
