Autor: Zhou Ailin, Tencent Finance
Redakteur: Liu Peng
Mitteleuropäische Zeit 22. Januar, morgens, Schlusskurs: Die US-Aktienmärkte erholten sich deutlich. Am Vortag erlebten die US-Aktien den größten Tagesverlust seit dem „Tag der großen Befreiung“, während Präsident Trump in Davos mit einer Rede zur Grönland-Krise die Märkte beruhigte.
Zum Handelsschluss stieg der S&P 500 um 78,76 Punkte, ein Plus von 1,16 %, auf 6875,62 Punkte; der Dow Jones stieg um 588,64 Punkte, ein Plus von 1,21 %, auf 49077,23 Punkte; der Nasdaq stieg um 270,502 Punkte, ein Plus von 1,18 %, auf 23224,825 Punkte; die chinesischen Konzernaktien legten noch stärker zu, der Nasdaq Golden Dragon China Index stieg um 2,21 %, auf 7776,15 Punkte. Der ETF für chinesische Internetaktien (KWEB) stieg um 1,74 %; bei den populären chinesischen Konzernaktien stiegen Baidu um 8 %, China Internet Plus (+) 7,4 %, GDS Holdings (+) 6,1 %, Kingsoft Cloud (+) 4,6 %, Full Truck Alliance (+) 4,3 %, Alibaba (+) 3,9 %, Yum China (+) 2,7 %, Pinduoduo (+) 1,4 %.
Ist die Alarmstufe der Grönland-Krise endgültig aufgehoben? Wie werden sich die globalen Märkte weiterentwickeln?
1. Trump ändert Ton und beruhigt die Märkte
In seiner Hauptrede beim Weltwirtschaftsforum in Davos forderte Trump, sofort Verhandlungen über das dänische Territorium Grönland aufzunehmen, und erklärte, nur die USA könnten seine Sicherheit garantieren.
Gleichzeitig deutete er an, dass er keine militärische Gewalt einsetzen werde, um die Insel zu kontrollieren. „Wenn ich nicht entscheide, übermäßige Gewalt anzuwenden, könnten wir nichts erreichen. Ehrlich gesagt, wären wir dann unaufhaltsam, aber ich werde das nicht tun.“
Trump kündigte am Mittwoch außerdem an, mit der NATO ein Kooperationsrahmenwerk für Grönland vereinbart zu haben, um die Drohungen gegen acht europäische Länder bezüglich Zöllen zurückzunehmen. Die New York Times berichtete, dass drei hochrangige Beamte, die mit den Diskussionen vertraut sind, vor der Veröffentlichung dieser Erklärung eine NATO-Sitzung am Mittwoch hatten, bei der die höchsten Militärs der Mitgliedsstaaten einen Kompromiss diskutierten: Dänemark würde die Souveränität über kleine Landflächen Grönlands an die USA abtreten, um dort Militärbasen zu errichten. Diese Idee wurde von NATO-Generalsekretär Stoltenberg vorangetrieben. Zwei der anwesenden Beamten verglichen dies mit britischen Militärbasen auf Zypern – diese Basen gelten als britisches Territorium. Es ist unklar, ob dieses Konzept Teil des von Trump angekündigten Rahmenabkommens ist. Trump hat die Details dieses Rahmens bislang nicht offengelegt.
Trotz eines anfänglichen „Verkaufs“ amerikanischer Vermögenswerte auf den Märkten, so berichtete Tencent News „潜望“, bleibt die entscheidende Frage, wie nachhaltig diese Schwankungen sind. Händler suchen weiterhin nach Kaufgelegenheiten bei Kursrückgängen und sehen Trumps Maßnahmen eher als Verhandlungstaktik, auch wenn der Prozess unangenehm sein kann. Sein Stil ist: „Ich komme mit einem großen Hammer heraus, und dann verhandle ich mit dir.“
Früh in dieser Woche schlug Trump vor, ab 1. Februar Zölle von 10 % auf Importe aus acht europäischen Ländern (Deutschland, Frankreich, Großbritannien, Niederlande, Dänemark, Norwegen, Schweden, Finnland) zu erheben, und drohte, die Zölle am 1. Juni auf 25 % zu erhöhen, falls keine Einigung über den Erwerb Grönlands erzielt wird (die Umsetzung ist noch unsicher).
2. US-Aktienmärkte stoppen den Abwärtstrend
Die Reaktion der US-Aktienmärkte spiegelt die veränderte Stimmung wider. Zuvor hatte Tencent News „潜望“ von Händlern erfahren, dass der große Einbruch am Dienstag weniger auf die extreme Sorge um die Grönland-Krise zurückzuführen sei, sondern vielmehr eine durch Positionen getriebene, durch steigende globale Renditen verstärkte Schockwelle.
Neben den geopolitischen Risiken steigen auch die Renditen der US-Staatsanleihen sowie die japanischen Anleiherenditen, was für die Aktienmärkte verheerend ist. Zudem befinden sich die Long-Positionen und die optimistische Stimmung der Investoren auf einem hohen Niveau, was sie anfälliger für externe Schocks macht.
Am 20. Januar durchbrach die Rendite der 40-jährigen japanischen Staatsanleihen erstmals die Marke von 4 %, die Renditen für 20- und 30-jährige Anleihen stiegen innerhalb eines Tages um mehr als 20 Basispunkte. US-Finanzminister Yellen machte die japanischen Anleiherenditen für den Anstieg verantwortlich, was möglicherweise auf den Vorschlag des japanischen Premierministers Suga zurückzuführen ist, die Mehrwertsteuer auf Lebensmittel zu senken, ohne die Finanzierungsquelle klarzustellen. Dies führte zu einem nächtlichen Verkauf japanischer Anleihen. Am selben Tag stieg die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen um 8 Basispunkte auf 4,293 %.
Tim Sun, leitender Forscher bei HashKey Group, meint, die Logik dahinter sei, dass die Volatilität auf den japanischen Anleihemärkten deutlich gefährlicher und systemisch zerstörerischer sei als die in anderen Ländern. Aufgrund der langjährigen Niedrigzinspolitik in Japan sei das Land ein bedeutender Liquiditätsanbieter für die globalen Finanzmärkte, insbesondere für Europa und die USA. Steigen die Anleiherenditen, sinkt die Attraktivität japanischer Anlagen im Ausland, was zu Kapitalrückflüssen nach Japan und Verkäufen von US- und Euro-Anleihen führen könne. Dies würde die Kreditkosten weltweit erhöhen und riskante Vermögenswerte belasten, was sich auch auf die Realwirtschaft auswirken könnte. Japan ist zudem eine der wichtigsten Komponenten in globalen Lieferketten.
Goldman Sachs schätzt, dass bei einer Volatilität der US-10-Jahres-Rendite, die innerhalb eines Monats zwei Standardabweichungen (derzeit etwa 50 Basispunkte) übersteigt, historische Rückgänge bei den US-Aktien zu erwarten sind (steigende Zinsen bedeuten eine Kürzung der Aktienbewertungen).
Dennoch besteht die Hoffnung, dass sich die Risikostimmung am Markt weiter entspannen wird. Händler sind sich einig, dass, obwohl die Positionen bereits stark überdehnt sind und die Marktstimmung extrem bullish ist, dies ein Risiko für plötzliche, große Schwankungen durch unerwartete Nachrichten darstellt. Derzeit stützt der Kapitalfluss in die US-Aktienmärkte noch die Kurse (die Rotation vom Geldmarkt in Aktien zeigt Wirkung). Unternehmen befinden sich in der Rückkaufphase, und die Kapitalmarktaktivitäten nehmen wieder zu.
Interessanterweise erwähnte Tony Pasquariello, Leiter des globalen Hedge-Fund-Geschäfts bei Goldman Sachs, in seinem Mittwoch-Makro-Notiz, dass „die Welt zunehmend unruhig wird, und kurzfristig ist eine weitere Risikoübertragung nicht überraschend.“ Doch man dürfe nicht die wichtigsten Faktoren außer Acht lassen: Die US-Wirtschaft wächst stark, und die Federal Reserve erhöht die Liquidität.
„Kurz gesagt, die US-Wirtschaft wächst beschleunigt. Besonders hervorzuheben sind die Daten der letzten Woche, insbesondere der Anstieg des ISM-Serviceindex (54,4, der höchste Wert seit über einem Jahr) und der Rückgang der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe (19,8 Tausend, ein deutliches Zeichen für Gesundheit). Auch die Immobilienaktivitäten zeigen Anzeichen der Stabilisierung. Insgesamt sind unsere aktuellen US-Aktivitätsindikatoren auf dem höchsten Stand seit Ende 2024.“ sagte er.
3. Goldpreis bleibt schwer zu bremsen
Aufgrund der Entspannung bei geopolitischen Risiken fiel Silber stark, und der Goldpreis erlebte kurzfristig einen schnellen Rückgang. Doch der Goldpreis erholte sich rasch wieder. Stand 7 Uhr morgens, 22. Januar, lag der internationale Goldpreis bei 4831,45 USD pro Unze, ein Anstieg von über 11 % seit Jahresbeginn, insgesamt etwa 70 % im Jahresvergleich.
Die Gründe für den anhaltenden Goldanstieg sind unter anderem: Gold ist eng mit den realen Zinssätzen des US-Dollars verbunden und zeigt eine negative Korrelation. Da die realen US-Zinssätze insgesamt fallen, unterstützt dies den Goldpreis; zudem gilt Gold als Absicherungsinstrument gegen die Unabhängigkeit der Fed und gegen die „De-Dollarisierung“ sowie die „besondere Rolle des Dollars“. Diese Nachfrage wird sich nicht sofort ändern, nur weil die Grönland-Krise vorübergehend abkühlt.
Liu Liang, stellvertretender Generaldirektor und Investmentdirektor bei LianBiao Fund, China, sagte, dass bis Ende des dritten Quartals 2025 die größte Nachfrage nach Gold in ETF-Investitionen besteht, etwa 43 % der Gesamtnachfrage. Es folgen Schmuck- und Juwelenbedarf mit etwa 33 %, wobei auch ein Teil der Nachfrage als Investition gilt. Die Reservehaltung durch die Fed und andere Zentralbanken macht etwa 17 % aus, und die Industriebedarf ist mit rund 7 % am geringsten.
Adam Berger, Multi-Asset-Strategist bei Wellington Management, meint, Risiko- und Absicherungsstimmung seien nicht zwangsläufig widersprüchlich. In Phasen steigender Goldpreise könnten auch Aktien gut performen.
Die Wall Street sieht eine vorzeitige Erreichung des Goldpreises von 5000 USD im Jahr 2026. UBS bleibt optimistisch für Gold und hob die Zielpreise für März, Juni und September 2026 von 4500 USD auf 5000 USD pro Unze an. Für Ende 2026 rechnet man mit einem leichten Rückgang auf 4800 USD (nach den US-Midterms). Wenn politische oder finanzielle Risiken weiter steigen, könnte der Goldpreis auf 5400 USD steigen (bisher 4900 USD). Gold bleibt eine äußerst attraktive Anlage und ein wichtiges Instrument zur Risikodiversifikation im Portfolio.
