Verfasst von: Shao Jiadian, Liu Honglin
Wenn du letztes Jahr noch darüber nachgedacht hast, dass RWA nur ein hochklassiges Spiel für ausländische Finanzinstitute ist, hast du in diesem Jahr wahrscheinlich bereits die drei Buchstaben „RWA“ an Kunstmärkten, in Farmen und sogar in Weinbrennereien gehört.
Die RWA-Projekte in Festland-China verfolgen nicht mehr traditionell amerikanische Staatsanleihen oder Gewerbeimmobilien, sondern gehen einen anderen Weg und haben sich der “lokalen Lebensweise” zugewandt. Überlegen Sie mal: Malu-Trauben, Flughafen-Lounges, das Recht auf Abholung von Baijiu… Das klingt nicht mehr kalt, sondern trägt eine gewisse Romantik des Entdeckers und praktische Bodenständigkeit in sich.
Lass uns nun über diese Gruppe von “leicht und schön” RWA aus dem Festland sprechen, wie sie zwischen Blockchain und realer Wirtschaft diesen neuen Tanz Schritt für Schritt vollziehen und welche unsichtbaren Risiken dabei verborgen sind.
Der aktuelle Stand und innovative Praktiken von RWA im chinesischen Festland
- Vermögensart: Der “leichte” Versuch der Integration von Verbraucherrechten und Industrie
Auf dem Festland hält die RWA nicht mehr an traditionellen Finanzanlagen fest, die mit hoher Frequenz gehandelt werden, sondern zielt auf lebensnahe Konsumszenarien ab. Sie werden vielleicht sehen, dass Flughafen-Lounge-Dienste in Token umgewandelt werden und die Benutzer keine abstrakte digitale Währung mehr in den Händen halten, sondern tatsächlich gegen eine Tasse Kaffee und einen Warteplatz eintauschen können. Zum Beispiel ist das Projekt Malu Grape RWA eigentlich recht interessant - es macht die Traubenernte direkt zu einem Token, und die Investoren kaufen keine Anleihen oder Aktien, sondern freuen sich darauf, “ob die Landwirte in diesem Jahr gute Trauben anbauen können”. Dieses Modell verbindet nicht nur die traditionelle Landwirtschaft und die Blockchain-Technologie, sondern deckt auch ein Problem auf: Wenn das Wetter schlecht ist und die Produktion zurückgeht, wie wird dann der Wert hinter dem Token berechnet? Das gibt den Menschen das Gefühl, dass “hinter der Innovation unweigerlich eine Ambiguität steckt”.
- Technischer Weg: Erkundung von Konsortialketten in einem halbgeschlossenen Ökosystem
Die meisten RWA-Projekte in Festlandchina wählen die Nutzung von privaten oder Konsortialblockchains, und Handelsplattformen sind oft auf den Kunst- und Digitalkunstmarkt beschränkt. Das hat den Vorteil, dass die Daten in eigenen Händen bleiben und die Regulierungsbehörden leichter eingreifen können; andererseits verliert man die Freiheit und Liquidität, die eine globale öffentliche Blockchain bietet. Nehmen wir das Beispiel “Jiu Yu Ling Jing”; es hat die “Jiu-Zertifikate” auf einer Konsortial-Blockchain von Bianjie Smart ausgegeben, und der Handel ist streng auf bestimmte Plattformen beschränkt. Das ist vergleichbar mit einer eleganten kleinen Weinbar, die zwar gut schmeckt, aber schwer mit den internationalen Marken von Sternehotels konkurrieren kann.
- Regulierungsrahmen: Die “Grauzone” der Regulierung und technologische Arbitrage
Derzeit gibt es in Festlandchina noch keine speziellen Gesetze oder Regulierungsrichtlinien für RWA. Viele Projekte versuchen, unter dem schönen Banner der “Rechtezertifikate” zu operieren, um das Risiko einer Einstufung als Wertpapier zu umgehen. Aber jeder weiß, dass “Regulierungsbehörden nicht dumm sind”. Selbst wenn man oberflächlich sagt, “wir versprechen keine Erträge”, solange die Nutzer im Hinterkopf haben, dass “die Preise steigen werden”, bewegt man sich möglicherweise am Rand der “Grauzone” oder sogar an der Grenze zur “verdeckten Einlageziehung”. Viele Projektverantwortliche haben auch selbstbewusst gesagt: “Das ist kein Wertpapier, die Nutzer können nur innerhalb der Plattform agieren, es gibt keine Möglichkeit zu traden”, aber die Realität ist, dass die Nutzer immer heimlich versuchen werden, außerhalb der Plattform jemanden zu finden, um Risiken abzusichern. In diesem Fall werden die Hinweise, die die Regulierungsbehörden erhalten, sicherlich nicht leichtfertig ignoriert.
Vollständige Analyse der Compliance-Risiken von RWA mit besonderen Merkmalen des chinesischen Festlands
Die RWA-Projekte im Festland sind wie ein heißes Pfannengericht: Es schmeckt gut, aber wenn man die Hitze nicht richtig kontrolliert, kann es leicht zu Problemen kommen.
- Vermögensidentifikation – Die Sorgen im “Graubereich”
Nehmen wir Kunstwerke RWA, einige Projektanbieter verwenden “digitale Zertifikate” um ihren Eigentumsnachweis zu bewerben, aber das Problem ist: Wenn die Daten hinter dem Zertifikat gefälscht oder die Bewertung fehlerhaft ist, kann die Blockchain nicht zurückgerollt werden. Das ist wie wenn Sie im Supermarkt eine Flasche “echtes·Fälschung” Cola kaufen, so schön das Etikett auch geschrieben ist, es kann den schlechten tatsächlichen Geschmack nicht verbergen.
- Wertpapierattribute - Ist es wirklich sicher, mit “Grauzonen” zu spielen?
Der Modus Operandi vieler Projekte lautet: “Wir sind doch nur Aktienzertifikate, keine Wertpapiere!” Aber solange Sie den Nutzern die Erwartung geben, dass “es steigen wird”, auch wenn Sie klar sagen, dass Sie nicht handeln dürfen, werden sich die Benutzer außerhalb des Marktes unterhalten. Was denken die Regulierungsbehörden? Nehmen Sie die “getarnte Absorption” direkt zum Aushärten. Wie ich oft sage, bedeutet oberflächliche Vermeidung nicht, dass es kein Risiko gibt, und der regulatorische Blick ist klar!
- Datenübertragung über Grenzen hinweg und Datenschutz – die reale Herausforderung der “doppelten Bedrohung”
Einige RWA-Projekte betreffen ausländische Investoren, und die grenzüberschreitende Übertragung von persönlichen Informationen und Transaktionsaufzeichnungen muss strikt gemäß dem “Gesetz zum Schutz persönlicher Informationen” durchgeführt werden. In der Realität fehlen jedoch vielen Projekten die konformen Datenkanäle, und es gibt sogar viele Konsortialketten, bei denen unangemessene Knotenberechtigungen dazu führen, dass Benutzerdaten durchsickern. Stellen Sie sich vor, während Sie glauben, dass die Daten sicher gespeichert sind, gibt es im Hintergrund versteckte Risiken für den Datenschutz. Das ist wirklich ein doppelter Schlag.
Im Vergleich zu ausländischen etablierten Projekten: Innovation und Unterschiede bestehen nebeneinander.
- Auswahllogik für Vermögenswerte: Finanzielle Tiefe und Innovation coexistieren
Bei RWA-Projekten in Übersee handelt es sich hauptsächlich um “harte Vermögenswerte” wie Staatsanleihen, Immobilien, Forderungen aus der Lieferkette usw. mit klarer Wertverankerung und stabilem Cashflow. So hat Ondo Finance in den USA durch die Tokenisierung von Staatsanleihen stabile Erträge erzielt, während RWA, eine Ladestation in Hongkong, auf physische Gerätedaten setzt, um die Transparenz zu erhöhen. Im Gegensatz dazu sind Projekte auf dem Festland auf “weiche Vermögenswerte” wie Verbraucherrechte und landwirtschaftliche Produkte ausgerichtet, und die Tiefe der Finanzialisierung ist unzureichend, aber ihr sozialer Wert in der Mikrofinanzierung und im inklusiven Finanzwesen (z. B. Finanzierung ländlicher Haushalte) verdient Anerkennung.
- Technische Standardisierung und Datenvertrauenswürdigkeit
Die Hongkonger Währungsbehörde fördert die konforme Entwicklung von digitalen Vermögenswerten durch das Ensemble-Projekt-Sandbox und betont die Vertrauenswürdigkeit und Transparenz von Daten. Die zugrunde liegenden Daten werden häufig in Echtzeit über IoT-Geräte auf die Blockchain übertragen. In Festlandchina hingegen werden viele Daten nach wie vor hauptsächlich manuell eingegeben, was die Sorge über das Risiko von Datenmanipulationen aufwirft.
- Marktreife und regulatorische Zusammenarbeit
Hongkong hat einen konformen Rahmen gebildet, der aus “Regulierungs-Sandbox - Branchenstandard - Justizielle Zusammenarbeit” besteht. Zum Beispiel wird das RWA-Projekt von Ant Financial und Rongxin Technology, das mit dem SPV-Struktur in Hongkong umgesetzt wird, eine konforme Anbindung von Inlandvermögen und Auslandskapital ermöglichen. Während die Inlandprojekte durch Devisenkontrollen und mangelnde regulatorische Kommunikation eingeschränkt sind, muss die Marktreife noch verbessert werden.
Optimierungspfad: Wie geht man einen Weg der “Compliance und Selbstregulierung” im Bereich RWA?
Um sicherzustellen, dass die RWA-Projekte im Festland wirklich einen nachhaltigen Weg einschlagen, müssen die regulatorischen, technologischen und marktökologischen Verbindungen hergestellt werden.
- Rahmen für die “kategorisierte Regulierung” schaffen
Für solche RWA-Projekte, die lediglich Austauschdienste anbieten und einem Mitgliedschaftsmodell ähneln, wie z. B. Flughafen-Lounges oder Weinabholrechte, kann man problemlos den Weg der “Verbrauchsgüterregulierung” gehen – die Dienstleistungsgrenzen und Verantwortlichkeiten klar definieren. Im Gegensatz dazu sollten RWA mit offensichtlich klaren Erträgen den Standards für Wertpapiere folgen und den “Wertpapier-Sandbox”-Ansatz wählen, um sicherzustellen, dass die Informationsoffenlegung, KYC und AML vollständig umgesetzt werden. So braucht man sich vor der Regulierung nicht zu fürchten, und die Regulierung wird auch nicht grundlos nach Problemen suchen.
- Förderung der Verbindung von technischen Standards und der gerichtlichen Beweisführung
Es wird zwingend erforderlich, dass Projekte zur Tokenisierung von physischen Vermögenswerten die doppelte Validierung “IoT+ Blockchain” verwenden, bei der die Daten zunächst durch eine forensische Institution zur Beweissicherung gehen, bevor sie auf die Blockchain übertragen werden, um sicherzustellen, dass jede Datenübertragung nachvollziehbar ist. Gleichzeitig wird die lokale Gerichtsbarkeit ermutigt, Regeln zur Anerkennung von “Blockchain-Beweisen” zu erkunden, um die Hürden für den Schutz der Nutzerrechte zu senken.
- Erforschen Sie den Compliance-Weg für “Inland Vermögenswerte - Offshore-Finanzierung”.
Durch die Übernahme des Modells von Hongkong Langxin Technology wird ein RWA-Token über ein SPV in Hongkong ausgegeben, ausländisches Kapital durch einen regulatorischen Sandbox-Ansatz eingeführt und gemeinsam mit der Devisenbehörde ein Pilotprojekt für die “RWA-Cross-Border-Finanzierungs-Whitelist” durchgeführt, um den Genehmigungsprozess für die Rückführung von Mitteln zu vereinfachen. Dadurch können die Finanzierungskanäle erweitert und gleichzeitig die Einhaltung der Verfahren sichergestellt werden, um zu vermeiden, dass die gleichen Fehler wie im P2P-Sektor wiederholt werden.
Zusammenfassung von Anwalt Mankun
Es gibt immer noch keine einheitliche Antwort auf die Frage, wie man auf dem Festland auf den Weg der RWA gehen soll. Nach den Projekten zu urteilen, die wir bisher gesehen haben, ist “keine Finanzierung, keine Sicherheiten, nur Dienstleistungen” kein Allheilmittel. Wenn Sie sich nur um der Konformität willen “dumm stellen”, werden Sie dem schweren Schlag der Aufsicht doch nicht entgehen; Am Ende müssen Sie sich darüber im Klaren sein, welche Projekte Sie wirklich durchführen möchten: Sind Sie selbstdiszipliniert für eine langfristige Entwicklung oder setzen Sie auf eine kurzfristige Finanzierung? Heute sind es vielleicht Trauben und Spirituosen, aber morgen, wenn es zur “RWA-Version von P2P” wird, muss die ganze Branche wieder von vorne anfangen.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass RWA-Projekte auf dem Festland einzigartige Vorteile und einen praktischen Wert bei der Erforschung von “Asset-Light” und “Lokalisierung” haben, aber es gibt immer noch viele Mängel in Bezug auf die Bestätigung von Vermögenswerten, technische Standards und die regulatorische Koordinierung. Nur durch den dreifachen Durchbruch “technische Standardisierung + regulatorische Sandbox + grenzüberschreitende Zusammenarbeit” können wir uns im harten Marktwettbewerb abheben und das Ideal, die Realwirtschaft mit Blockchain zu stärken, wirklich verwirklichen.
