Curve 以穩定幣為主的交易而為人所知，它改進了 AMM 模型，使用戶能夠以低手續費、低滑點、低無常損失进行穩定幣交易

Curve 在代幣機制設計上極具創新，VeToken 模型吸引各項目方質押 CRV 獲得 $veCRV、爭奪 Curve 治理權，為協議引入更長期的代幣持有動機，成為机制设计的典範；同時帶動 Convex 相關協議的成長，還計劃發行穩定幣擴大生態版圖

這邊文章中，將帶你認識 Curve 起源、協議特色及其代幣經濟。他是如何在 2 年間快速發展，成為 DeFi 協議中最具影響力的穩定幣交易市場。

图片：Curve Logo 来源：Curve官网

稳定币版本的AMM平台-Curve

Curve在2020年推出，旨在为交易者提供低费用、低滑点、高流动性的AMM交易所。通过专注于稳定币和同类包装资产的交易，Curve保护投资者免受来自高波动性加密资产带来的风险，同时使投资者仍能从自身协议和其他借贷协议中获得高利率回报。相比其他AMM平台，Curve的模型更加保守，隔离了波动性和投机，稳定性是其优先考虑的因素。

图：Curve官网Pools 来源：Curve.fi官网

在Curve官网我们可以了解到，几乎90%以上的资金池都为稳定币池或同类包装代币池，如3pool池提供DAI-USDC-USDT三种稳定币的兑换，bbtc池提供BBTC-WBTC-renBTC-sBTC四种比特币的包装代币的兑换，为这些池子提供流动性的用户都会能获得CRV的回报，有些特殊的池子还有其他代币的奖励；而少有的非稳定币包装代币的流动性池，由于其风险程度较高，需要用户自己把控，该类高风险池则少有CRV作为奖励。

Curve的算法并不试图保持不同资产的价值始终相等或成比例，这使得Curve能够将流动性集中在价格相似的资产（以1:1比例）的理想价格附近，以便在最需要流动性的地方获得流动性。因此，Curve对比其他平台，可以实现同类资产更高的流动性利用率。同时 Curve 的算法和同类资产交易对的设计在面对如比特币这种高波动性资产的交易时仍能保证互相锚定，换句话说，Curve 池中的代币不需要稳定——它们只需要相对于同一池中的其他代币稳定即可。

Curve的竞争力是什么？

Curve的竞争力来自其技术创新能力、主流资产用例以及优秀的生态经济模型。自20年推出开始，Curve就瞄准了稳定币市场，当时正值DEFI赛道高速发展的时期，如compound、Balancer 等大量项目开启了流动性挖矿，对稳定币产生了极大的需求，而Curve趁机推出的稳定币交易AMM服务快速抢占了借贷领域稳定币的兑换市场，以低滑点、低损耗的优势，俘获了大批忠实DEFI粉丝；紧接着，Curve也推出了$CRV挖矿功能，并使用金融嵌套的玩法，增加了用户在Curve平台上使用金融服务所获得的奖励。

• 一个实例：

  当你在Compound平台上借出$DAI时，同时会获得名为$cDAI的流动性代币，$cDAI会给持有者积累Compound平台的利息，而在Curve上，用户可以将借到的$DAI代币其他稳定币进行组合，做二次质押，获得名为$3CRV的流动性代币，凭借$3CRV可以瓜分Curve平台的交易费用，额外利息以及外部代币奖励，以此实现金融嵌套。

随着Curve生态的繁荣发展，Curve在其生态合作项目（例如Convex）的支持下，可以实现把去中心化的金融嵌套玩法做到4层。这意味着同一笔资金可以获得远超其他平台的投资回报，这对于专业机构、大额资金的投资人和风险偏好为稳定型的用户非常具有吸引力。

Curve代币类型及功用

Curve的代币经济模型相对有些复杂，但是其设计相当巧妙，能真正结合激励和治理制度将用户和其生态利益紧紧捆绑在一起。Curve生态的代币总共有三种，每一种代币的获取方式及功能都不相同，他们分别是：

• $CRV：Curve平台治理代币，发行的主要目的是为了激励用户和让用户尽可能参与协议的治理。
• $veCRV：通过$CRV投票锁定一定期限而产生，用户获得的$veCRV数量会随着锁定时间增加而增加。
• $3CRV：$3CRV是3Pool（有时称为 TriPool）的LP代币，部分交易费用会在$3CRV的持有用户中分配。

表格：Curve代币类型

Curve经济模型巧妙的地方在于其非常好的利用了治理和利益之间的博弈关系，这其中$veCRV起到了重要的作用。$veCRV实际的应用场景有两个，第一个是在Curve开辟新的资金池，这需要51%的持有者投票同意，而这就产生了一个具体的生态级收益项目—贿选，因为作为项目方，如果希望自己的代币添加到Curve的资金池列表，那么就需要收集大量的$veCRV，发起投票并将超过51%的$veCRV投给自己，一般来说要项目方收集到51%的$veCRV是不可能的，而更多情况下，项目方会通过贿选的形式进行拉票，来实现将自己的代币添加到Curve的资金池列表，并分配更多的收益给自己的项目；而第二个使用$veCRV的场景便是决定各个资金池的流动性挖矿奖励份额，获得$veCRV票数多的资金池在一段时间内可以分配到较多奖励，而参与投票的用户则成为受益者。

Cross-asset swap：跨资产交易服务

Curve的Cross-asset swap服务是与 Synthetix 合作，集合了Synthetix的技术优势，允许用户在不同资产类别之间进行大规模交换，且滑点设置到最小。利用 Synthetix 的零滑点合成转换和Curve的深度流动性和低费用，我们可以以 0.38% 的费用和最小滑点进行大规模的完全链上交叉资产交换。

Cross-asset swap具有以下几个特点：

1. 资产兑换的时候可以享受极低的滑点；
2. 基于Synthetix 的结算期，一笔交易需要6分钟，并且价格会在结算期期间发生变动；
3. 你所交易的资产必须属于不同的类别（如：USD、ETH、BTC等），并且必须在可以在Curve的资金池中交换合成资产（如：sBTC、sUSD等）。

• Cross-asset swap工作实例：

图：一百万DAI兑换wBTC的比例 来源：Curve官网

当我们想用$DAI购买$wBTC时，资产的转换路径如下：

$DAI - $sUSD - $sBTC -$ wBTC

整个交易的第一部分，是将$DAI兑换到$sBTC，在这过程中，$DAI首先在Curve稳定币池中兑换为$sUSD，然后会回到Synthetix，将$sUSD兑换为$sBTC，等待结算期的结束，这个时候会生成一个erc721的NFT作为该笔交易未结算的凭证，直到6分钟的结算期结束，通过点击“Complete trade”来进行最后的$sBTC兑换成$wBTC的步骤。

Curve的Cross-assetswap服务目前仍处于测试阶段，经过实际测试和对比其他平台如uniswap、1inch等交易深度足够深的平台，该服务除了在手续费上有一点优势外，在并未表现其他优势，且在金额较大的情况下，由于Curve的风险资产资金池深度不够，更是出现兑换的资产极度缩水的情况存在，根据官方最新的技术公告，未来还需要对跨资产交易服务进行大量测试和研发。

Curve、1inch、Uniswap三个平台兑换比例一览：

图：一千万DAI兑换wBTC的比例 来源：Curve官网

图：一千万DAI兑换wBTC的比例 来源：1inch官网

图：一千万DAI兑换wBTC的比例 来源：Uniswap官网

通过Curve官网数据可以了解到，自测试起到2月19日，已经有3769笔大额交易通过Cross-asset swap完成，总成交金额为超过28亿美元，其中稳定币交易的数量占了绝大部分，为70.4% 。

图：Cross-asset swap交易数据 来源：Curve官网

crvUSD白皮书发布

Curve官方在22年10月发布了$crvUSD稳定币白皮书，里面详细介绍了其即将推出的稳定币$crvUSD，据coindesk报道，Curve计划在23年6月份正式部署$crvUSD。

图：$crvUSD稳定币-LLAMMA算法原理图 来源：官方github项目库

与其他抵押类稳定币相似，与美元挂钩的$crvUSD将供给存入抵押资产的用户，白皮书介绍，$crvUSD稳定币的发行和清算将采用一种全新的算法 - LLAMMA。由于借贷市场存在推高抵资产价格，以操纵最大限度的借贷的情况存在，由于抵押资产这种方式造成了大量坏账。新的算法LLAMMA在解决这种问题上有一定理论效果，当用户进行抵押贷款时，用户存入的$ETH会转化为对应的$ETH-$USD的LP头寸，如果抵押资产价格下跌，那么根据算法，LP头寸将会逐渐卖出抵押资产，以使整个清算过程尽量平滑，如果抵押资产价格上升，LP头寸则会买入抵押资产，以此实现增值获利。

对比其他平台既有的借贷清算机制，LLAMMA算法将清算从锯齿状、全有或全无、巨大滑点损失的事件转变为平滑过渡，同时$crvUSD的借贷完全使用$ETH作为抵押物，避免了使用$USDC和$USDT做抵押服务的监管风险。

结语

Curve在‘稳定币’的道路越走越远，其团队对市场的敏锐度相当高，不管是20年通过DeFi流动性挖矿和金融嵌套玩法抢占稳定币质押市场，还是即将要部署的$crvUSD稳定币，Curve对时机把握非常精准，同时圈内人员也都在关注$crvUSD的部署和发展.$crvUSD未来是否能成功，代表着原生质押生成的稳定币，是否可以让币圈摆脱依靠法币发行的稳定币，最终掌握自我造血的能力。