Introduction

En tant que premier centre financier international de l'Asie, Hong Kong est passé d'un scepticisme prudent à un soutien ouvert à la réglementation des cryptomonnaies. Cet article retrace le parcours de Hong Kong, passant d'une absence de surveillance des crypto-monnaies à la mise en place de réglementations complètes, couvrant la période de 2014 à 2024. En analysant ces développements, les lecteurs peuvent mieux comprendre le cadre juridique et politique de Hong Kong en matière de cryptomonnaies et sa position unique sur le marché mondial.

Aperçu de l'évolution de la réglementation des cryptomonnaies à Hong Kong et en Chine continentale (dix dernières années)

Contexte et principales mesures politiques du marché des cryptomonnaies de Hong Kong

Ces dernières années, l'HKMA et la SFC ont étendu leur champ réglementaire aux activités liées aux cryptomonnaies afin de mieux protéger les investisseurs et d'établir un cadre réglementaire coordonné pour l'écosystème.

Étapes du développement réglementaire des cryptomonnaies à Hong Kong :

Hong Kong, en tant que pont entre la Chine et le monde, a montré un changement significatif dans son attitude et sa réglementation à l'égard des cryptomonnaies par rapport à la position conservatrice de la Chine continentale sur la « blockchain, pas de crypto ». Au cours de la décennie allant de 2014 à 2024, l'évolution réglementaire peut être divisée en quatre périodes : la phase de développement précoce, la phase de libéralisation de la politique, l'exploration et l'établissement du cadre réglementaire, et la phase d'ouverture totale. Ce qui suit présente les étapes clés de ce processus :

2014-2015 : Étape de développement précoce

• Suite à l'incident Mt. Gox en 2014, Hong Kong est devenu un important hub de trading de cryptomonnaies, attirant des plateformes comme Bitfinex.
• En 2015, l'incident de piratage de Bitstamp a entraîné la perte de 19 000 bitcoins, mettant en évidence les préoccupations en matière de sécurité sur le marché naissant.

2016-2017: Étape de libéralisation de la politique

• En 2016, le secrétaire aux Finances a soutenu la technologie de la blockchain dans les services financiers.
• En 2017, les cryptomonnaies ont été classées comme des « commodités virtuelles » plutôt que des valeurs mobilières, ce qui reflète une position réglementaire relativement clémente.
• La même année a vu un marché des ICO en plein essor, levant plus de 5 milliards de dollars, avec plusieurs bourses établissant des opérations à Hong Kong.

2018–2021: Étape d'établissement du cadre réglementaire

• L'introduction d'un bac à sable réglementaire permet aux plates-formes de négociation d'actifs virtuels (VATP) de fonctionner dans des conditions spécifiques.
• En 2019, la SFC a publié des lignes directrices pour les plateformes de trading d'actifs virtuels, exigeant la conformité aux réglementations de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et de vérification de l'identité.
• En 2021, la SFC a commencé à délivrer des licences aux plateformes de trading d'actifs virtuels, marquant une étape réglementaire mature.

2022-présent: Étape de l'ouverture complète

• En 2022, une déclaration de politique a déclaré Hong Kong comme un centre mondial pour le développement de Web3.
• En 2023, le régime de licence VASP a été renforcé pour couvrir les services de toute la chaîne industrielle, y compris le trading et la garde.
• L’initiative « InnoTech 2030 » a été lancée pour soutenir le développement de l’infrastructure blockchain et attirer des talents et des capitaux internationaux.

Avant 2017, l'accent était principalement mis sur le trading de bitcoins et les ICO. Les mesures réglementaires visaient principalement à avertir les investisseurs des risques sans cadre global.

Cependant, après 2018, alors que le marché des cryptomonnaies s'est rapidement développé et que les cas de collecte de fonds illégale et de blanchiment d'argent ont augmenté, les régulateurs de Hong Kong ont commencé à explorer un cadre plus précis. La SFC a mis en place une initiative de bac à sable, permettant aux VATP d'opérer dans des conditions spécifiques et offrant un environnement de test pour faciliter le développement d'actifs virtuels conformes. Par la suite, en 2021, l'octroi de licences aux VATP a marqué la maturité du paysage réglementaire de Hong Kong.

Les autorités de réglementation des cryptomonnaies de Hong Kong

Hong Kong adopte un modèle de collaboration multi-agences dans la réglementation des cryptomonnaies impliquant les institutions suivantes et leurs responsabilités :

Comme le montre le diagramme ci-dessus, les institutions à quatre étoiles - SFC, HKMA, IRD et FSTB - jouent un rôle principal dans la réglementation des cryptomonnaies à Hong Kong. Elles sont responsables de la formulation et de l'application de politiques clés et de cadres réglementaires pour le marché des cryptomonnaies.

• Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme (SFC): supervise les échanges de cryptomonnaies, les fonds de cryptomonnaies et les ETF.
• Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) : Réglemente les stablecoins et le dollar numérique de Hong Kong (CBDC).
• Inland Revenue Department (IRD): Supervise les transactions de cryptomonnaie et les détenteurs.
• Bureau des services financiers et du Trésor (FSTB) : Réglemente les acteurs du marché tels que les investisseurs et les bourses dans le marché des actifs cryptographiques.

Ces institutions opèrent de manière indépendante les unes des autres, avec une claire division des responsabilités. La SFC et la HKMA sont les principaux organismes de réglementation directement impliqués dans l'industrie des cryptomonnaies, ciblant les plateformes d'échange, les fonds et les stablecoins. Pendant ce temps, l'IRD et le FSTB sont cruciaux pour le soutien politique et le développement d'un environnement fiscal favorable. Ensemble, ces quatre institutions forment le cadre réglementaire principal de l'industrie des cryptomonnaies.

Définition de la cryptomonnaie à Hong Kong

Après avoir compris le cadre réglementaire des cryptomonnaies à Hong Kong, examinons d'abord comment les cryptomonnaies sont définies à Hong Kong avant d'entrer dans les mesures politiques spécifiques.

Selon la loi de Hong Kong, les cryptomonnaies ne sont pas considérées comme des moyens de paiement légaux réglementés par la HKMA, ce qui signifie qu'aucun actif numérique n'est actuellement soutenu par le gouvernement de Hong Kong.

Ainsi, Hong Kong définit principalement les cryptomonnaies comme des actifs virtuels et les catégorise en fonction de leur utilisation et de leurs caractéristiques, à l'exclusion des monnaies numériques de banque centrale (CBDC). Pour plus de détails, consultez le site web de la SFC. Voici un résumé de la définition et de l'interprétation juridique générale des cryptomonnaies à Hong Kong :

1. Définition générale : Champ des actifs virtuels
   Selon le SFC et le HKMA, un actif virtuel (VA) représente une forme numérique de valeur, qui peut inclure :

• Jetons numériques (jetons d'utilité, stablecoins, jetons de sécurité ou jetons adossés à des actifs).
• D'autres formes de marchandises virtuelles, d'actifs cryptographiques ou d'actifs similaires.
• Exclusions : Les cryptomonnaies soutenues par la banque centrale (CBDC) ou les monnaies fiduciaires soutenues par le gouvernement sont exclues.

1. Définition en vertu de l'ordonnance sur le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme (AMLO)
   Sous AMLO, les actifs virtuels sont définis comme suit :

• Représentations de la valeur stockée ou comptabilisée économiquement.
• Utilisé comme moyen d'échange ou d'investissement, y compris pour les paiements, le règlement des dettes, les droits de gouvernance ou les droits de vote.
• Transférable, stockable ou échangeable électroniquement, comme le Bitcoin et les stablecoins.

Exclusions explicites: devises émises par les banques centrales, titres ou contrats à terme réglementés en vertu de l'ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme (SFO), installations de valeur stockée et jetons numériques à usage limité (par exemple, points de fidélité et actifs de jeu).

Réglementation des entreprises de cryptomonnaie et des participants au marché à Hong Kong

La première et la plus importante étape est le régime de licence VASP obligatoire. La SFC délivre dix types de licences financières :

• Type 1 License: Pour le trading de valeurs mobilières, y compris des services tels que le trading d'actions, d'options sur actions, le trading d'obligations et la courtage. Il couvre également la distribution de fonds communs de placement, la souscription de fonds communs de placement et le placement de titres.
• Petit Type 1 Licence : Les clients ne peuvent pas ouvrir de compte, déposer des fonds ou passer des ordres directement mais peuvent légalement gagner des commissions.
• Licence de Type 1 Large : Similaire aux sociétés de valeurs mobilières continentales, permettant le négoce de valeurs mobilières et le financement sur marge.
• Licence de type 2 : Pour le trading de contrats à terme, fournissant des services de trading et de courtage en contrats à terme sur indice ou marchandise.
• Licence de type 3 : Pour les services de trading sur le Forex à effet de levier.
• Licence de type 4: Pour les conseils en investissement en valeurs mobilières, y compris les rapports de recherche.
• Licence de type 5 : Il s'agit de conseils en investissement sur les contrats à terme, y compris l'analyse de recherche.
• Licence de type 6 : Pour les conseils en finance d'entreprise, tels que le sponsoring d'IPO et les conseils en matière de conformité à la cotation.
• Licence de type 7 : Pour les services de trading automatisé, fournissant des plateformes de trading électronique pour le traitement des ordres.
• Depuis le 6 novembre 2019, les VATP opérant à Hong Kong peuvent demander les licences de type 1 et de type 7 auprès de la SFC. Cependant, comme indiqué dans le document de position ci-dessous, toutes les bourses ne sont pas tenues de faire une demande.
• Licence de type 8 : Pour les services de financement sur marge, tels que le financement par mise en gage de titres.
• Licence de type 9 : Pour la gestion d'actifs, y compris la gestion discrétionnaire de fonds et l'investissement dans des titres ou contrats à terme.
• Licence de type 9 (fonds privés) : interdit la détention d'actifs clients et exige des comptes séparés pour chaque client. Convient aux fonds de capital-investissement privés.
• Licence de type 9 (fonds publics) : Permet de détenir des actifs de clients, de les regrouper dans des comptes unifiés pour des projets d'investissement plus vastes.
• Type 10 License : Pour les notations de crédit, telles que les agences de notation, les obligations et le crédit souverain.

Parmi ceux-ci, les licences de type 1 et de type 7 sont essentielles pour que les échanges se conforment à la réglementation. De plus, les licences de type 9 sont nécessaires pour que les opérations de fonds privés ou publics gèrent légalement les fonds des utilisateurs.

Régime de licence volontaire : le "Livre blanc"

En 2019, la SFC a introduit un cadre réglementaire pour les plateformes de trading d'actifs virtuels, détaillé dans le "Position Paper on the Regulation of Virtual Asset Trading Platforms" (ci-après dénommé le "Position Paper").

Le Livre Blanc indique que la SFC n'a pas le pouvoir de délivrer des licences ou de réglementer les plateformes qui ne négocient que des actifs virtuels ou jetons non liés à la sécurité.

Cela est dû au fait que ces actifs virtuels ne relèvent ni des «valeurs mobilières» ni des «contrats à terme» définis dans l'ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme (SFO), et que les opérations des plates-formes connexes ne constituent pas des «activités réglementées» conformément à l'ordonnance. Par conséquent, dans le cadre du «régime de licences volontaires», les plates-formes exclusivement engagées dans des transactions de jetons non sécurisés ne sont pas tenues d'obtenir une licence.

Le Livre blanc étend la position de bac à sable réglementaire de la SFC introduite dans son circular sur le bac à sable réglementaire pour l'innovation technologique financière, démontrant ses pratiques spécifiques dans le domaine de la finance cryptographique.

Selon le Document de position, les plateformes de trading d'actifs virtuels centralisées souhaitant fournir des services de trading pour au moins un jeton de sécurité doivent demander à la SFC des licences d'activité réglementées de type 1 (négociation de titres) et de type 7 (services de trading automatisés). Ce cadre réglementaire comprend des normes strictes en matière de garde d'actifs, de cybersécurité, de lutte contre le blanchiment d'argent (AML), de surveillance du marché, de comptabilité et d'audit, de diligence raisonnable des produits et de gestion des risques.

La SFC souligne que sa portée réglementaire est limitée aux plateformes de négociation d'actifs virtuels centralisées qui fournissent des services de négociation, de règlement et de compensation et contrôlent les actifs des investisseurs.

La SFC n'acceptera pas leurs demandes de licence pour les plateformes n'offrant que des services de trading de marché pair à pair où les investisseurs conservent le contrôle de leurs actifs (qu'ils soient en monnaie fiduciaire ou virtuelle). En d'autres termes, les plateformes de trading d'actifs virtuels décentralisées ne sont pas soumises à la réglementation de la SFC.

De plus, les plateformes qui facilitent uniquement les transactions d'actifs virtuels pour les clients (y compris la transmission des instructions de transaction) mais ne fournissent pas de services de trading automatisés ne seront pas non plus éligibles à l'obtention d'une licence SFC.

Mesures clés de la réglementation des cryptomonnaies à Hong Kong en 2024

Les autorités de réglementation de Hong Kong appliquent les lois existantes et créent de nouvelles réglementations pour régir l'industrie des cryptomonnaies. Adoptant une approche neutre en matière de technologie, la réglementation se concentre sur les fonctions économiques des activités liées aux cryptos plutôt que sur la technologie sous-jacente.

Dans la stratégie "Fintech 2025" de 2021, l'AMF a annoncé des initiatives telles que l'"Échange de Données Commerciales (EDC)" pour améliorer l'infrastructure des données et soutenir les produits financiers numériques.

Fin 2024, le membre du Conseil législatif Ng Kit-chung a proposé un "Passeport numérique" pour permettre aux investisseurs continentaux de négocier des actifs numériques reconnus à Hong Kong, enrichissant la connectivité transfrontalière et s'alignant sur les objectifs du CDI.

Les principales politiques pour 2024 incluent:

1. Régime de licence: Depuis juin 2023, Hong Kong a mis en place un régime de licence pour les fournisseurs de services d'actifs virtuels (VASP). Toutes les sociétés de trading de cryptomonnaies doivent obtenir une licence auprès de la Securities and Futures Commission (SFC).
2. Exigences de conformité : les entreprises agréées doivent respecter des normes de conformité strictes, notamment en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (LAB) et le financement du terrorisme (FT), tout en renforçant la vérification de l'identité des clients (KYC).
3. Protection des investisseurs : les nouvelles réglementations mettent l'accent sur la protection des investisseurs. Les plateformes d'actifs virtuels doivent garantir la divulgation transparente des informations et mettre en place des mesures de gestion des risques pour éviter les pertes.
4. Réglementation du marché des transactions de gré à gré (OTC) : de nouvelles règles imposent des déclarations et des vérifications de conformité afin d'améliorer la transparence de l'industrie.
5. Réglementation minière: Des politiques sont en train d'être formulées pour guider la légalisation des activités de minage de cryptomonnaies et la conformité environnementale.
6. Formation et Entraînement: Les initiatives visent à améliorer la compréhension des professionnels de l'industrie et des investisseurs sur les actifs virtuels et les risques associés.

Ces nouvelles politiques visent à établir Hong Kong en tant qu'écosystème d'actifs numériques sécurisé et ordonné tout en favorisant l'innovation financière et la croissance. Pour mieux comprendre les réglementations sur les cryptomonnaies à Hong Kong, ces mesures sont classées en six domaines : l'accès au marché, les politiques fiscales, la réglementation des stablecoins, le soutien technologique et à l'innovation, la protection des investisseurs et les politiques spéciales.

1. Accès au marché

• Régime de licence VASP
  Depuis le 1er juin 2023, Hong Kong a mis en place un régime de licence pour les prestataires de services d'actifs virtuels (VASP). Dans le cadre de ce régime, toutes les plateformes d'échange d'actifs virtuels opérant à Hong Kong doivent demander et obtenir une licence auprès de la Securities and Futures Commission (SFC). Les principales exigences comprennent :

  • Conformité aux réglementations de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et le financement du terrorisme (CTF).
  • Assurer la gestion ségréguée des actifs des clients.
  • Mise en place de mécanismes de contrôle interne solides et de mécanismes d'audit.
  • Maintenir un capital social libéré minimum de 5 millions de HKD.
  • Gestion stricte des clés privées, assurant un stockage à Hong Kong.

• À ce jour, seules OSL et HashKey ont reçu des licences, tandis que 22 entreprises, dont OKX et Bybit, en font activement la demande.

• Fonds d'actifs virtuels et ETF
  Hong Kong permet la création et l'exploitation de fonds d'actifs virtuels, mais ils sont réservés aux investisseurs professionnels. En 2023, Hong Kong a également approuvé des ETF spot et à terme pour les actifs virtuels, avec des exigences réglementaires incluant:

  • Qualifications du gestionnaire : les gestionnaires doivent détenir une licence de type 9 mise à jour et avoir une expérience pertinente.
  • Actifs sous-jacents : Les actifs doivent être négociables sur des bourses agréées à Hong Kong.
  • Stratégie d'investissement : Le trading avec effet de levier au niveau du fonds est interdit.
  • Arrangements de garde : les actifs détenus par les ETF doivent être gérés par des dépositaires approuvés par le HKMA.

2. Politiques fiscales
Les politiques fiscales de Hong Kong pour les actifs virtuels sont relativement claires :

• Taxe sur les gains en capital :
  Pas de taxe sur les plus-values signifie que les bénéfices de la détention d'actifs virtuels ne sont généralement pas taxés. Cependant, les activités de trading fréquentes classées comme revenus d'entreprise peuvent être soumises à l'impôt sur les bénéfices.

• Impôt sur les bénéfices :
  Les activités liées aux affaires, telles que l'extraction minière ou l'exploitation des échanges, sont soumises à un taux d'impôt sur les sociétés de 16,5%.

• Impôt sur les salaires:
  Les actifs virtuels fournis en tant que compensation aux employés doivent être déclarés à la valeur marchande et taxés en conséquence.

• Taxation transfrontalière:
  L'imposition est basée sur la source de revenus. Les revenus réputés provenir de l'extérieur de Hong Kong sont exonérés de l'impôt sur les bénéfices, offrant des avantages aux entreprises de cryptomonnaie transfrontalières.

• Évaluation et Tenue de Registres d'actifs:
  Le Département des impôts recommande de tenir des registres détaillés des actifs virtuels, y compris les heures de transaction, les valeurs et les taux de change correspondants en monnaie fiduciaire, à des fins de calcul des impôts.

Les politiques fiscales de Hong Kong offrent de la flexibilité et un environnement à faible taux d'imposition, attirant de nombreuses sociétés de blockchain et de cryptomonnaies pour établir des opérations dans la ville.

3. Réglementation des Stablecoins
Les stablecoins sont considérés comme un élément critique du marché des cryptomonnaies. Hong Kong a introduit un cadre réglementaire spécialisé pour les stablecoins adossés à des devises (FRS) :

• Les émetteurs doivent obtenir une licence de la HKMA.
• Les actifs de réserve doivent répondre aux exigences de stabilité et permettre le rachat à la valeur nominale.
• Seuls les FRS agréés peuvent être vendus aux investisseurs particuliers.
• Les stablecoins adossés au dollar de Hong Kong font l'objet d'un examen et d'une surveillance supplémentaires.

4. Soutien à la technologie et à l'innovation

• Programme Sandbox
  Le HKMA et la SFC ont établi des sandboxes réglementaires pour permettre aux entreprises de cryptomonnaie et aux startups de tester des produits et des services dans des environnements contrôlés, favorisant ainsi l'innovation tout en gérant les risques.

• Monnaie numérique de banque centrale (CBDC) \
  Hong Kong continue d'explorer les CBDC de détail, y compris les tests pour le dollar de Hong Kong numérique, pour faire avancer la finance numérique et les applications d'actifs virtuels.

5. Protection des investisseurs

• Sécurité de la conformité : les plateformes doivent garantir la sécurité des actifs des clients grâce à des mesures de ségrégation et d'assurance.
• Exigences LBC/FT : Les entreprises de cryptomonnaie doivent respecter les lois LBC et FT, mener une diligence raisonnable à l'égard des clients (KYC) et soumettre régulièrement des rapports d'audit.
• Divulgation des risques : Les plateformes et les gestionnaires de fonds doivent fournir des divulgations de risques complètes pour garantir que les investisseurs sont conscients des risques associés.

6. Politiques Spéciales

• Les fonds d'actifs virtuels sont réservés aux investisseurs professionnels. Les gestionnaires de fonds doivent détenir des licences de la SFC et effectuer des évaluations des risques et des divulgations pour les investisseurs.

Réglementation des cryptomonnaies à Hong Kong et analyse macroéconomique du marché mondial

Impact des politiques de Hong Kong sur les cryptomonnaies sur le marché

Grâce au régime d'octroi de licences VASP, le gouvernement de Hong Kong a réglementé le marché des cryptomonnaies, améliorant la transparence et la sécurité du marché tout en attirant des plateformes internationales telles que OKX et Bybit. Au niveau local, ces politiques renforcent la protection des investisseurs en exigeant des échanges qu'ils se conforment à des réglementations strictes en matière de LBC/FT, ce qui accroît la confiance des résidents de Hong Kong dans les investissements dans les cryptomonnaies. D'un point de vue mondial, l'approche réglementaire relativement souple de Hong Kong contraste nettement avec les restrictions strictes de la Chine continentale, positionnant Hong Kong comme un hub asiatique clé pour les cryptomonnaies.

Comparaison des politiques de Hong Kong avec d'autres marchés

1. Politiques en matière de cryptomonnaie à Hong Kong

• Régime de licence VASP : Toutes les bourses d'actifs virtuels doivent demander une licence SFC pour garantir des opérations conformes, notamment en matière de LCB-FT, de protection des actifs des clients et d'autres exigences.
• Réglementation des stablecoins : Axée sur les stablecoins adossés à des devises, exigeant que les émetteurs obtiennent des licences de la HKMA.
• Programme Sandbox : Permet aux startups de tester des technologies innovantes dans des environnements contrôlés, favorisant l'innovation technique et l'application commerciale.
• Environnement fiscal : Offre l'avantage de ne pas avoir d'impôt sur les plus-values, avec un traitement fiscal relativement clément pour les activités de trading.

2.Politiques dans d'autres marchés

• États-Unis :
  Met l'accent sur une réglementation stricte. La SEC classe certaines cryptomonnaies comme des titres, exigeant le respect des lois sur les titres. Les États-Unis mettent l'accent sur les réserves d'actifs et la transparence des stablecoins, poussant à des cadres législatifs tels que la Loi sur la transparence des stablecoins. Cependant, l'incertitude réglementaire a poussé certaines entreprises à l'étranger.

• Union européenne :
  L'UE a introduit le règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), fournissant un cadre juridique unifié pour tous les actifs virtuels, y compris les stablecoins, l'émission de jetons et les échanges. L'UE donne la priorité à la protection des investisseurs et à l'innovation tout en abordant des préoccupations environnementales telles que la consommation d'énergie de PoW. \

• Singapour:
  L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) applique la loi sur les services de paiement, octroyant des licences aux plateformes d'échange de cryptomonnaies pour les services de paiement tout en exigeant une stricte conformité aux normes de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et le financement du terrorisme (CTF). Les politiques de Singapour concernant les stablecoins et la finance décentralisée (DeFi) sont relativement souples, ce qui en fait un marché leader de la cryptomonnaie dans la région Asie-Pacifique aux côtés de Hong Kong.

• Chine continentale :
  La Chine a imposé une interdiction complète des transactions de cryptomonnaie, mais promeut activement le développement et l'application de la monnaie numérique de la banque centrale (yuan numérique), la positionnant comme un outil clé pour l'économie numérique.

• Japon :
  L'Agence des services financiers (FSA) exige des licences pour les bourses d'actifs virtuels et fournit des classifications détaillées des cryptomonnaies, telles que les jetons de paiement et les jetons d'utilité. Pour les stablecoins, les émetteurs doivent être des banques ou des sociétés de fiducie autorisées.

3.Résumé des comparaisons de politiques

Le graphique compare six grands marchés (Hong Kong, les États-Unis, l'UE, Singapour, la Chine et le Japon) en fonction de quatre aspects :

• Cadre réglementaire : Hong Kong met l'accent sur la conformité et la sécurité avec son système de licence VASP. Les États-Unis appliquent les lois sur les valeurs mobilières, l'UE adopte le cadre unifié MiCA, Singapour soutient l'innovation en matière de sécurité, la Chine interdit complètement le trading, et le Japon applique un système de licence clair pour les plateformes d'échange.
• Politiques des stablecoins : Les politiques varient considérablement, de l'accent mis par Hong Kong sur les stablecoins adossés à des fiat, aux réglementations strictes aux États-Unis, aux politiques indulgentes à Singapour, à l'absence de marché en Chine et aux restrictions au Japon qui exigent que les émetteurs soient des banques ou des sociétés de fiducie.
• Support technique : Hong Kong et Singapour promeuvent activement l'innovation à travers des espaces de test et l'adoption de la technologie. La Chine se concentre sur le développement des cryptomonnaies, tandis que d'autres régions ont leurs priorités.
• Environnement fiscal : Hong Kong et Singapour n'offrent aucun impôt sur les gains en capital. L'environnement fiscal aux États-Unis varie selon l'État, certains pays de l'UE ne prélèvent pas non plus d'impôt sur les plus-values, tandis que le Japon taxe en fonction des revenus de trading.

Analyse macroéconomique

Impact sur le développement du marché

• Les politiques réglementaires de Hong Kong offrent aux entreprises internationales de cryptomonnaie un environnement d'exploitation stable, attirant les flux de capitaux et renforçant l'internationalisation du marché.
• Les réglementations strictes aux États-Unis et dans l'UE protègent les investisseurs mais peuvent étouffer l'innovation et pousser les entreprises à déménager.
• Singapour rivalise avec Hong Kong, les deux régions soutenant l'innovation technologique et attirant les entreprises de cryptomonnaie.

Impact sur le paysage concurrentiel mondial

• Le rôle de Hong Kong en Asie va au-delà de celui d'un centre financier pour devenir un terrain d'essai pour la réglementation des cryptomonnaies, potentiellement en reliant la Chine continentale et les marchés mondiaux.
• Le cadre MiCA de l'UE établit une référence pour les marchés mondiaux et pourrait devenir un modèle pour d'autres régions.

Opportunités et risques sur le marché des cryptomonnaies réglementé à Hong Kong

Avec la mise en œuvre progressive des politiques de réglementation des cryptomonnaies à Hong Kong, le marché présente des caractéristiques duales. D'une part, le cadre réglementaire strict apporte la conformité et la transparence sur le marché, attirant l'attention des investisseurs institutionnels mondiaux et des développeurs de projets tout en favorisant le développement des stablecoins et du marché de trading d'actifs virtuels. D'autre part, les coûts élevés de conformité et les éventuels changements de politique pourraient entraver l'entrée des startups et affaiblir l'innovation sur le marché.

Sous le cadre réglementaire de Hong Kong, le marché offre des opportunités et des risques importants, analysés comme suit:

Opportunités: Attirer les investisseurs, Promouvoir l'innovation, Se connecter aux marchés continentaux

1. Attirer les entreprises mondiales de cryptomonnaie

• Environnement réglementaire stable : Hong Kong offre un environnement juridique stable et transparent pour les échanges de cryptomonnaies et les entreprises connexes, attirant les entreprises internationales à demander des licences VASP (par exemple, OKX, Bybit).
• Statut de centre financier régional: En tant que centre financier en Asie, Hong Kong connecte les flux de capitaux et les demandes des investisseurs entre la Chine continentale et les marchés internationaux, en tant que noeud critique pour les entreprises mondiales.

2. Favoriser l'innovation et le développement technologique

• Soutien de Sandbox : le bac à sable fintech de Hong Kong permet aux entreprises innovantes de tester des produits, facilitant les avancées dans les technologies de la cryptomonnaie, de la DeFi et des NFT.
• Digital Hong Kong Dollar (CBDC): La HKMA fait avancer le développement du dollar hongkongais numérique, améliorant les scénarios d'application et l'efficacité des paiements transfrontaliers.

3. Attirer les investisseurs institutionnels

• Fonds négociés en bourse (ETF) et fonds d'actifs virtuels : L'introduction d'ETF spot et à terme attire les capitaux institutionnels, offrant des canaux d'investissement légitimes et conformes.
• Confiance réglementaire : des politiques réglementaires stables renforcent la confiance des investisseurs institutionnels dans les cryptomonnaies.

4. Connecter les marchés nationaux et mondiaux

• Dans le cadre du principe « Un pays, deux systèmes », Hong Kong peut relier le capital continental aux marchés internationaux, en servant de pont aux investisseurs chinois pour accéder au marché mondial des cryptomonnaies dans le cadre des contraintes politiques.

Risques : Limiter la dynamique du marché, affecter les opérations transfrontalières, concentrer le risque

1. Les barrières réglementaires élevées restreignent la dynamique du marché

• Coûts de conformité accrus: Les exigences de licence VASP (par exemple, un capital social minimum de 5 millions de HKD, des contrôles internes stricts) peuvent contraindre les petites et moyennes entreprises à quitter le marché.
• Pression sur les entrepreneurs: des réglementations excessivement strictes peuvent entraver la croissance des startups, impactant l'innovation du marché.

2. Concurrence internationale intensifiée

• Compétition régionale : Des marchés tels que Singapour et les Émirats arabes unis offrent des réglementations plus souples et des incitations fiscales plus attractives, attirant potentiellement des entreprises dans d'autres régions.
• Retard technologique : Face à l'évolution rapide des technologies Web3, le rythme réglementaire de Hong Kong pourrait être en retard par rapport à celui d'autres pays ou régions.

3. Incertitude réglementaire et risques politiques

• Instabilité de la politique : Les politiques réglementaires peuvent changer à tout moment, augmentant l'incertitude pour les entreprises et les investisseurs.
• Conflits transfrontaliers : Les divergences réglementaires entre Hong Kong et d'autres pays peuvent entraver les opérations transfrontalières.

4. Risque de concentration du marché

• Préoccupations de monopole: Quelques entreprises agréées, telles que OSL et HashKey, pourraient dominer le marché, étouffant la concurrence.
• Manque de diversité : Un soutien réglementaire insuffisant pour les actifs non conventionnels ou les entreprises innovantes peut conduire à un marché homogénéisé.

5. Risques juridiques et de cybersécurité

• Sécurité des actifs : Alors que les réglementations mettent l'accent sur la gestion des clés privées et la ségrégation des actifs, des vulnérabilités ou des attaques externes pourraient tout de même entraîner des pertes.
• Réglementation retardée pour les secteurs émergents : Les réponses réglementaires lentes aux NFT, à GameFi et à d'autres secteurs émergents pourraient créer des zones grises et accroître les risques.

Changements potentiels de politique dans la réglementation des cryptomonnaies à Hong Kong

Les futures modifications réglementaires de Hong Kong pourraient se concentrer sur le renforcement de la surveillance des stablecoins et la promotion de l'application du dollar numérique de Hong Kong (CBDC). À mesure que le marché mondial des cryptomonnaies évolue rapidement, Hong Kong devrait probablement collaborer avec des organisations internationales (par ex. G20) pour développer des normes réglementaires mondiales, garantissant une harmonisation avec les tendances internationales.

Simultanément, Hong Kong peut renforcer la coopération régionale, en alignant son cadre réglementaire avec la Chine continentale, la Greater Bay Area et les marchés d'Asie du Sud-Est pour améliorer l'efficacité des transactions transfrontalières.

Les mises à jour de la politique pourraient inclure de nouvelles réglementations pour la finance décentralisée (DeFi) et les applications Web3 afin de saisir les opportunités de croissance offertes par les technologies émergentes. Hong Kong pourrait également optimiser son programme de bac à sable fintech afin de réduire les barrières de conformité pour les start-ups, encourageant ainsi l'innovation.

Dans l'ensemble, les changements de politique de Hong Kong devraient équilibrer le contrôle des risques tout en renforçant sa compétitivité en tant que centre mondial des cryptomonnaies.

Coordination with Other Countries

Alors que la réglementation sur les cryptomonnaies à Hong Kong fonctionne de manière indépendante, l'intégration économique mondiale rend de plus en plus indispensable une coordination internationale, notamment au sein de cadres tels que le G20.

Le G20 souligne la nécessité d'une réglementation mondiale des cryptomonnaies. En tant que centre financier clé de la région Asie-Pacifique, Hong Kong pourrait participer activement aux discussions et adopter les recommandations du G20 pour renforcer les mécanismes LBC/FT, promouvoir le partage de données transfrontalier et la collaboration en matière de technologie réglementaire.

Hong Kong pourrait renforcer sa coopération avec les pays d'Asie-Pacifique pour normaliser les systèmes de paiement transfrontaliers, en particulier pour les actifs numériques et les stablecoins. Elle pourrait également s'inspirer de modèles réussis à Singapour et en Suisse, en adoptant des politiques fiscales favorables aux entreprises et des approches réglementaires efficaces pour les ICO et la finance décentralisée.

Dans le cadre de la politique "Un pays, deux systèmes", Hong Kong est bien placé pour collaborer à la promotion du yuan numérique (e-CNY) et du dollar de Hong Kong numérique, notamment dans les applications de paiement transfrontalier.

Hong Kong pourrait aligner davantage ses politiques sur les recommandations du Groupe d'action financière (GAFI), garantissant que les réglementations locales répondent aux normes mondiales et renforçant la confiance des investisseurs.

Perspectives de l'industrie pour 2025 & problèmes de cryptomonnaie du G20

L'année 2025 est considérée comme une année charnière pour l'industrie de la cryptomonnaie, marquant une transition vers une plus grande maturité et réglementation. Une série d'événements et de percées technologiques devraient façonner la trajectoire à long terme de l'industrie au cours de la prochaine décennie tout en ayant des impacts profonds sur le système financier mondial.

Ordre du jour des cryptomonnaies du G20

En 2025, le G20 devrait finaliser un cadre réglementaire unifié pour les cryptomonnaies stables mondiales, ce qui aura un impact significatif sur leur émission, les exigences de réserve et les applications de paiement transfrontalier. Le marché des cryptomonnaies devrait également connaître une croissance transformative en 2025, avec des thèmes clés incluant les tendances macroéconomiques, les jeux sur blockchain, l'innovation perturbatrice et les changements dans l'expérience utilisateur.

Qu'est-ce que le G20 et son agenda en matière de cryptomonnaie?

Le G20 (Groupe des Vingt) est un forum international de coopération économique créé en 1999 pour promouvoir la stabilité économique et la croissance mondiale. Il comprend 19 pays et l'Union européenne, représentant les principales économies développées et émergentes du monde. Le G20 représente environ 85% du PIB mondial, 75% du commerce international et 60% de la population mondiale.

Principaux sujets sur les cryptomonnaies à l'ordre du jour du G20 :

1. Coordination mondiale des cadres réglementaires: Reconnaissant la nature mondiale des cryptomonnaies, le G20 souligne la nécessité d'une coordination réglementaire internationale pour prévenir l'arbitrage réglementaire et les crimes financiers. Le G20 préconise des mesures unifiées, en particulier en matière de conformité AML et CFT.
2. Stabilité financière : la volatilité et la nature décentralisée des cryptomonnaies suscitent des inquiétudes quant aux menaces potentielles pour la stabilité financière. Le G20 se concentre sur les risques du marché des cryptomonnaies, en particulier les stablecoins et la DeFi, et leur impact sur les systèmes financiers traditionnels.
3. Protection des données et des consommateurs : À mesure que les cryptomonnaies se répandent, le G20 se concentre de plus en plus sur la protection de la vie privée des consommateurs et la prévention des risques tels que la fraude et le vol. La nature décentralisée des actifs cryptographiques remet en question les systèmes juridiques existants, incitant le G20 à encourager une surveillance plus forte des fournisseurs de services d'actifs virtuels (VASP) pour garantir la sécurité des fonds des utilisateurs.
4. Paiements transfrontaliers et cryptomonnaies : Le G20 explore le potentiel de la technologie blockchain pour réduire les coûts et améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers. De plus, avec le lancement de cryptomonnaies telles que le yuan numérique de la Chine, le G20 examine l'impact des CBDC sur le commerce international et les systèmes financiers.
5. Taxation : Le G20 a discuté des questions de fiscalité liées aux cryptomonnaies, en mettant l'accent sur la transparence et le partage d'informations pour lutter contre l'évasion fiscale et garantir la conformité des transactions d'actifs numériques.

En résumé, le G20 se concentre sur les cadres réglementaires, la stabilité financière, la protection des consommateurs, les paiements transfrontaliers et la fiscalité pour établir des politiques unifiées et efficaces pour le marché mondial des cryptomonnaies.

Six événements clés à surveiller sur le marché des cryptomonnaies en 2025

1. Nouvelle administration américaine : On s'attend à ce que la nouvelle administration sous Trump introduise de nouvelles orientations en matière de réglementation financière, marquant potentiellement un tournant dans la surveillance du marché des cryptomonnaies. Les changements au sein de la CFTC et de la SEC pourraient entraîner une approche réglementaire plus ouverte et flexible, favorisant le développement du marché.
2. Mises à niveau d'Ethereum: Ethereum prévoit de mettre en œuvre plusieurs mises à niveau en 2025, notamment le déploiement complet de Danksharding et la mise à jour «Pectra», améliorant considérablement la scalabilité et l'expérience utilisateur.
3. Cadre mondial des stablecoins : Le G20 devrait finaliser son cadre réglementaire unifié pour les stablecoins, façonnant l'émission de stablecoins, les exigences de réserve et les applications transfrontalières. Cela pourrait stimuler une croissance transformative sur le marché des cryptomonnaies.
4. La convergence de l'IA et de la blockchain : L'intégration de l'IA et de la blockchain stimulera l'innovation technologique, notamment dans les portefeuilles d'IA, les agents d'IA décentralisés et les réseaux de formation d'IA. Ces avancées devraient donner lieu à de nouvelles applications d'ici 2025.
5. Adoption grand public des ETF cryptos : L'approbation des ETF Bitcoin et Ethereum au comptant aux États-Unis a attiré des capitaux institutionnels. D'ici 2025, il est probable que d'autres classes d'actifs entrent sur le marché des ETF.
6. Tokenisation d'actifs réels (RWA) : En 2024, les actifs tokenisés (à l'exclusion des stablecoins) ont augmenté de plus de 60%, les entreprises explorant leur utilisation comme garantie pour d'autres transactions financières. En 2025, le marché des RWA devrait s'étendre davantage au crédit privé, aux obligations d'entreprise, à l'immobilier et à l'assurance.

Conclusion

Les politiques réglementaires de Hong Kong sur le marché des cryptomonnaies équilibrent l'innovation et le contrôle des risques, offrant d'importantes opportunités pour les marchés mondiaux et locaux. Cependant, les barrières à l'entrée élevées et la concurrence internationale peuvent réduire son attrait.

Pour prospérer au milieu des opportunités et des risques, Hong Kong doit ajuster ses politiques pour favoriser l'innovation, renforcer son alignement sur les normes internationales et renforcer la collaboration régionale, notamment avec la Grande Baie.

L'industrie des cryptomonnaies de Hong Kong doit se concentrer sur le maintien de la vitalité du marché dans un cadre réglementaire, s'aligner sur le développement de la fintech dans la région de la Grande Baie et développer des systèmes solides de formation des talents pour les experts locaux en cryptomonnaie.

À mesure que le marché mondial des crypto-monnaies évolue, en particulier dans des domaines tels que les ETF et les RWA, Hong Kong doit garantir une flexibilité et une clairvoyance politiques pour maintenir la stabilité financière tout en laissant de la place à l'innovation. Cet équilibre déterminera si Hong Kong peut réellement devenir le centre financier des crypto-monnaies en Asie.