مُعدِّن بيتكوين MARA يعلن عن خسارة ربع سنوية بقيمة 1.7 مليار دولار مع تراجع سعر البيتكوين

في أحدث تقاريرها الفصلية، واجهت شركة MARA Holdings واقعًا صارخًا: فحتى مع انخفاض عدد العملات التي تنتجها أسطول تعدين البيتكوين الخاص بها، إلا أن الميزانية العمومية للشركة كانت مثقلة بانخفاض تقييمات العملات الرقمية وتحول استراتيجي بعيدًا عن التعدين الخالص. أبلغت MARA عن خسارة صافية في الربع الرابع من عام 2025 بلغت 1.71 مليار دولار، أو 4.52 دولار للسهم المخفف، مقارنة بصافي دخل قدره 528.3 مليون دولار قبل عام. انخفضت الإيرادات بنسبة 6% على أساس سنوي إلى 202.3 مليون دولار، حيث عوض انخفاض سعر البيتكوين (CRYPTO: BTC) ارتفاع معدل التجزئة. وعلى مدار العام كامل، سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 1.31 مليار دولار على إيرادات بلغت 907.1 مليون دولار، مما عكس ربح عام 2024 البالغ 541 مليون دولار.

نقاط رئيسية

كانت خسارة MARA الصافية في الربع الرابع من عام 2025 1.71 مليار دولار، وبلغت الإيرادات 202.3 مليون دولار، مع ضغوط على الأرباح بسبب انخفاض أسعار البيتكوين رغم زيادة معدل التجزئة.

لعام 2025 كاملًا، سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 1.31 مليار دولار على إيرادات 907.1 مليون دولار، مما عكس أرباح عام 2024 مع استمرار تقلب أسعار العملات الرقمية.

ساهمت تعديلات سلبية بقيمة 1.5 مليار دولار على القيمة العادلة للأصول الرقمية والذمم المدينة في الخسارة الفصلية، مع انخفاض سعر البيتكوين من حوالي 114,300 دولار في 30 سبتمبر إلى 88,800 دولار في 31 ديسمبر (وفقًا لـ CoinGecko).

بلغت ممتلكات MARA من البيتكوين في نهاية العام 53,822 بيتكوين، منها 15,315 مُرهَنة أو مُقَرضة، وبلغت قيمة البيتكوين في الميزانية العمومية حوالي 4.7 مليار دولار بأسعار الربع الأخير.

كشفت الشركة عن تحول استراتيجي نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، بما في ذلك مشروع مشترك مع Starwood Digital Ventures لبناء مراكز بيانات في مواقع غنية بالطاقة، مستهدفين في البداية أكثر من 1 جيجاوات من القدرة التقنية وربما التوسع إلى 2.5 جيجاوات.

في فبراير، استحوذت MARA على حصة بنسبة 64% في شركة Exaion لمتابعة نشرات الذكاء الاصطناعي ذات المعايير السيادية والمؤسساتية كجزء من خطة التنويع الأوسع.

الأسهم المذكورة: $BTC، $MARA

المعطيات: متشائم

تأثير السعر: سلبي. انخفض سهم MARA حوالي 46% خلال الأشهر الستة الماضية مع تأثير النتائج والتحولات الاستراتيجية على معنويات المستثمرين.

فكرة التداول (ليست نصيحة مالية): الاحتفاظ. على الرغم من أن التحول نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء ملحوظ، ينبغي للمستثمرين على المدى القصير مراقبة تنفيذ المشاريع واستقرار سعر البيتكوين قبل إعادة تقييم المخاطر والمكافآت.

سياق السوق: تأتي النتائج في ظل تراجع أوسع للعملات الرقمية حيث تظل اقتصاديات التعدين حساسة لتقلبات سعر البيتكوين، وإشارات الجهات التنظيمية، وتحولات رأس المال بين المعدنين الذين يسعون لتنويع مصادر دخلهم بدلاً من الاعتماد على الحفظ أو التعدين الخالص.

لماذا يهم الأمر

تؤكد الأرقام الفصلية والسنوية على لحظة حاسمة لـ MARA مع انتقالها من شركة تعدين بيتكوين خالصة إلى شركة للبنية التحتية الرقمية والطاقة. يوضح التأثير الكبير من التقييم العادل للأصول الرقمية كيف يمكن لتقلبات الأسعار أن تؤثر بشكل غير متناسب على نماذج تركز على التعدين، حتى عندما تظل مستويات الإنتاج ثابتة أو تتحسن. بالمقابل، تظل الميزانية العمومية قوية من حيث العملات الرقمية، مع مخزون كبير من البيتكوين لا يزال يحمل قيمة كبيرة على الورق، نظرًا للاهتمام المستمر، وإن كان غير متساوٍ، في عمليات التعدين المدعومة بالأصول.

بعيدًا عن الأرقام، فإن التحول الاستراتيجي هو محور التركيز. يهدف تعاون MARA مع Starwood Digital Ventures إلى فتح حضور كبير للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء في مواقع الطاقة الغنية، وهو خطوة قد تفتح قنوات دخل جديدة مستقلة عن دورات البيتكوين. يخطط المشروع لبدء أكثر من 1 جيجاوات من القدرة التقنية، مع خطة لزيادة ذلك إلى أكثر من 2.5 جيجاوات مع مرور الوقت. والأهم، أن MARA تحتفظ بخيار استثمار حتى 50% في المشاريع الفردية، مع الاستمرار في التعدين حيث تظل الطاقة مجدية اقتصاديًا. يعكس هذا النموذج الهجين اتجاهًا أوسع في الصناعة: حيث يسعى المعدنون إلى التحوط ضد تقلبات أسعار العملات الرقمية من خلال ربط عملياتهم بمراكز البيانات والأعباء العملانية للذكاء الاصطناعي التي يمكن أن تولد طلبًا ثابتًا وطويل الأمد.

بالإضافة إلى ذلك، يشير استحواذ فبراير على حصة بنسبة 64% في Exaion إلى دفع ملموس نحو نشرات الذكاء الاصطناعي التي يمكن أن تستفيد من البصمة الطاقية على مستوى الشبكة التي تمتلكها MARA. يركز Exaion على نشرات الذكاء الاصطناعي ذات المعايير السيادية والمؤسساتية، وهو ما يتماشى مع الطلب المتزايد على موارد الحوسبة المتخصصة، خاصة عند تقاطع بنية تعدين العملات الرقمية وشبكات الحوسبة عالية الأداء. مع استكشاف المزيد من المعدنين لنماذج أعمال مدمجة، تبرز استراتيجية MARA لمحاولة تنظيم سعة مراكز البيانات المرتكزة على الذكاء الاصطناعي جنبًا إلى جنب مع عمليات التعدين.

مقارنةً، يختبر المنافسون تحولات مماثلة بدرجات التزام متفاوتة. بعض المعدنين يركزون على استئجار مراكز بيانات ضخمة للذكاء الاصطناعي، بينما يواصل آخرون التركيز على استراتيجية مشتركة من التعدين والاحتفاظ بـ BTC للحفاظ على، وربما زيادة، تعرضهم للعملات الرقمية. يبقى اتجاه القطاع مرهونًا بالظروف الكلية، بما في ذلك مسارات سعر البيتكوين، وتكاليف الطاقة، والتطورات التنظيمية التي قد تؤثر على اقتصاديات التعدين على نطاق واسع ونشر مراكز البيانات على حد سواء.

تشير البيانات المالية أيضًا إلى التوازن بين استثمارات النمو وقيمة المساهمين. إذا نجحت مشاريع الشراكة مع Starwood وExaion في زيادة القدرة والاستخدام، قد تفتح MARA مسارًا متعدد السنوات نحو تدفقات نقدية متنوعة. ومع ذلك، فإن الصورة الفورية لا تزال غامضة بسبب تقلبات السوق التاريخية في العملات الرقمية وتحدي تحويل برامج الإنفاق الرأسمالي الكبيرة إلى أرباح قريبة المدى. سيراقب المستثمرون كيف تدير الشركة استثمار رأس المال، والديون، وأي تمويل جزئي لتعزيز دفعها نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء مع دعم عمليات التعدين المستمرة.

إجمالًا، فإن استراتيجية الشركة، رغم طموحها، تعكس حركة أوسع في مجال معدات العملات الرقمية نحو بناء منصات مرنة ومتنوعة. مع تزايد اعتماد مراكز البيانات كمحور أساسي لشركات العملات الرقمية، ستكون قدرة MARA على ترجمة القدرة إلى تدفقات إيرادات ذات معنى اختبارًا رئيسيًا لاستدامة النموذج في سوق لا تزال إشارات الأسعار فيه متباينة وغالبًا غير متوقعة.

ما الذي يجب مراقبته بعد ذلك

تحديثات التقدم في شراكة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء مع Starwood Digital Ventures، بما في ذلك المعالم المتوقعة للقدرة الأولية >1 جيجاوات وأي توسعات نحو 2.5 جيجاوات.

التفاصيل التشغيلية والمالية لمشاريع وعقود Exaion، خاصة أي مشاريع ذكاء اصطناعي ذات معايير سيادية والتزامات الحوسبة للمؤسسات.

تحركات سعر البيتكوين والإنتاج الفعلي/المجمّع لعمليات التعدين مع تقدم استراتيجية MARA الهجينة، بالإضافة إلى أي تغييرات في وضع البيتكوين في الميزانية أو ترتيبات الضمانات.

أي جهود لجمع رأس مال، أو إعادة هيكلة ديون، أو اتفاقيات تمويل مرتبطة بالمبادرات الجديدة للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء وبناء مراكز البيانات.

التطورات التنظيمية التي تؤثر على تعدين العملات الرقمية، واستخدام الطاقة، والبنى التحتية للذكاء الاصطناعي والتي قد تؤثر على اقتصاديات المشاريع أو جداولها الزمنية.

المصادر والتحقق

رسالة المساهمين للربع الرابع من 2025 المقدمة للSEC (SEC: q425shareholderletter.htm).

بيانات سعر البيتكوين المستخدمة لمناقشة القيمة العادلة (CoinGecko: bitcoin).

تحديثات الشركة وتغطية أداء الأسهم (Yahoo Finance: MARA).

مشاركة Exaion وتفاصيل نشرات الذكاء الاصطناعي في اتصالات MARA (مقالة Cointelegraph عن حصة Exaion).

الأرقام الرئيسية والخطوات التالية

ما يغيره الإعلان

تكشف تقارير الربع الرابع عن شركة تتنقل في بيئة اقتصادية صعبة للتعدين، مع سعيها بنشاط نحو تحول هيكلي نحو مراكز بيانات مدعومة بالذكاء الاصطناعي. إذا نجحت، فإن شراكة Starwood وExaion قد توفر لـ MARA مصادر دخل غير التعدين تتجاوز تقلبات سعر البيتكوين. ستعتمد الطريق المستقبلي على تنفيذ المشاريع، وسرعة بناء القدرة، والقدرة على تحويل الطلب على الحوسبة إلى أرباح مستدامة.

المصادر والتحقق

تقديم SEC: q425shareholderletter.htm

بيانات CoinGecko: bitcoin

Yahoo Finance: MARA

تغطية حصة Exaion: Cointelegraph

نُشرت هذه المقالة أصلاً بعنوان “معدن بيتكوين MARA يسجل خسارة ربع سنوية بقيمة 1.7 مليار دولار مع تراجع البيتكوين” على Crypto Breaking News – مصدر موثوق لأخبار العملات الرقمية، أخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.