بنك ستاندرد تشارترد يعترف بخطئه! تم خفض سعر البيتكوين المستهدف لنهاية العام من 20 ألف إلى 10 آلاف

خفض بنك ستاندرد تشارترد سعره المستهدف للبيتكوين في نهاية العام من 20 دولارا إلى 10 دولارات، أي نصف بنسبة 50٪. كما تم خفض هدف 2026 من 30 دولارا إلى 15 دولارا. قال جيف كيندريك، رئيس أبحاث الأصول الرقمية العالمية في بنك ستاندرد تشارترد، إن حركة الأسعار الأخيرة أجبرت البنك على إعادة ضبط توقعات أسعار البيتكوين، والسبب الأساسي هو أن سلوك شراء بنك الأصول الرقمية (DAT) قد يكون قد انتهى.

لماذا فشل توقع 20 مليون دولار تماما

! DAT يتوقف عن شراء البيتكوين

(المصدر: بلومبرغ)

كان هدف ستاندرد تشارترد لنهاية العام البالغ 20 ألف دولار الذي صدر في يونيو 2024 في يونيو 2024 واحدا من أكثر توقعات وول ستريت للبيتكوين جرأة. كان المنطق في ذلك الوقت مبنيا على ركيزتين: استمرار الشراء من قبل شركة الاحتياطي للأصول الرقمية (DAT) وتدفق الأموال المؤسسية من صناديق البيتكوين الفورية. كان كيندريك يعتقد في ذلك الوقت أن هاتين القوتين ستدفعان البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق في عام 2025 وتصل إلى 20 ألف دولار بحلول نهاية العام.

ومع ذلك، فإن الاتجاه الفعلي يختلف بشكل كبير عن التوقعات. بعد أن وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 126,273 دولارا في 6 أكتوبر، كان تداول البيتكوين فوق 93,000 دولار حتى يوم الثلاثاء، منخفضا بنحو 26٪ من أعلى مستوى له. هذا الاتجاه يجبر بنك ستاندرد تشارترد على مواجهة الحقيقة القاسية: افتراضاته الأساسية قد فشلت. كتب كيندريك في تقريره الأخير: “نعتقد أن سلوك الشراء لشركة الاحتياطي الرقمي للأصول البيتكوين (DAT) قد يكون قد انتهى.”

تشير شركات الاحتياطي للأصول الرقمية إلى الشركات التي تدرج العملات الرقمية كأصول احتياطية في ميزانياتها العمومية، حتى لو لم يكن لهذه الشركات علاقة كبيرة بالعملات الرقمية في الماضي. السوق قلق من أنه إذا بدأت هذه الشركات في بيع العملات المشفرة، فقد يؤدي ذلك إلى انهيار في معاملات استثمار البيتكوين التي تحظى بشعبية هذا العام. لكن حكم كيندريك أكثر تعقيدا: ليس أن DAT ستبيع، بل أنهم توقفوا عن الشراء.

في وقت سابق من هذا الأسبوع، كشفت شركة مايكل سايلور (MSTR) عن أنها اشترت حوالي مليار دولار إضافية من البيتكوين الأسبوع الماضي، وهو أكبر استحواذ منفرد للشركة منذ يوليو. ومع ذلك، لم يمنع هذا الشراء ستاندرد تشارترد من خفض توقعاتها، حيث ركز كيندريك ليس على تصرفات الشركات الفردية بل على المشاكل النظامية لمجتمع DAT ككل.

ثلاثة أدلة هيكلية على انهيار نموذج DAT

منذ نوفمبر 2023، انخفض سعر سهم MicroStrategy إلى ما دون قيمة حيازات البيتكوين، معكوسا العلاوة المرتفعة السابقة. وفقا ل BitcoinTreasuries.net، كان سعر سهم الشركة يتداول بخصم 11٪ مقارنة بقيمة مقتنياتها في البيتكوين حتى يوم الثلاثاء. في عام 2020، بلغ القسط 700٪. هذا الانتقال من الجنة إلى الجحيم هو الدليل الأكثر مباشرة على انهيار نموذج DAT.

قال كيندريك إن الشراء من شركات الاحتياطي للأصول الرقمية وصناديق البيتكوين كان القوة الرئيسية التي دفعت أسعار البيتكوين للارتفاع منذ عام 2024. لكن يبدو أن أحد مصادر الطلب يضعف. مثل الاستراتيجيات الصغيرة، انخفضت أسعار أسهم العديد من شركات احتياطي الأصول الرقمية الأخرى أيضا إلى ما دون قيمة أصولها المشفرة المتخصصة. وهذا يجعل من الصعب تبرير المزيد من الشراء ويفتقر إلى الدعم المالي بسبب صعوبات التمويل.

الأسباب الأساسية لفشل وضع DAT

صعوبات تمويل انهيار الأقساط: انخفاض أسعار الأسهم تحت صافي الأصول يعني أن إصدار أسهم جديدة يضعف حقوق الملكية للمساهمين الحاليين، مما يجعل قنوات التمويل التقليدية غير فعالة

فقدان ثقة السوق: لم يعد المستثمرون مستعدين لدفع علاوة مقابل استراتيجية بسيطة “الشراء والاحتفاظ”، مما يؤدي إلى زيادة المنافسة وضغط التقييم

استنزاف السيولة: انخفاض أسعار البيتكوين بنسبة 26٪ قلص صافي أصول الشركة، مما زاد من تكاليف تمويل الديون وحدد الحدود

يظهر رسم ستاندرد تشارترد أن القيمة السوقية الصافية الإجمالية لأصول شركات الاحتياطي البيتكوين، أي نسبة إجمالي القيمة السوقية لمثل هذه الشركات إلى قيمة ممتلكاتها من البيتكوين، قد انخفضت بشكل حاد منذ بداية العام. تكشف هذه البيانات عن مشكلة نظامية: ليس فقط الاستراتيجيات الدقيقة، بل مسار DAT بأكمله يفقد الزخم.

أشار كيندريك إلى أن الاستراتيجيات الصغيرة لا تزال غير محتملة لبيع أي بيتكوين. بالنسبة لشركات الاحتياطي الرقمي الصغيرة، السيناريو الأكثر احتمالا هو الحفاظ على الاستقرار بدلا من البيع، وهذه الشركات أكثر ميلا لتعليق أو الحفاظ على ممتلكاتها الحالية في البيتكوين دون تقليص ممتلكاتها بشكل نشط. هذه الحالة “توقف عن الشراء، لكن عدم البيع” تعني أن DAT تحول من عامل طلب إلى عامل محايد.

صناديق المؤشرات المتداولة أصبحت الأمل الوحيد، لكن هناك علامات تحذيرية على المدى القصير

بالنظر إلى المستقبل، يعتقد كندريك أن حركة أسعار البيتكوين ستكون مدفوعة بشكل أساسي بتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة. ويتوقع استمرار تدفق صناديق صناديق المؤشرات المتداولة في السنوات القادمة، وهو ما سيدعمه الاعتماد الواسع للبيتكوين من قبل المؤسسات. ومع ذلك، فإن تدفقات رأس المال قصيرة الأجل أكثر تعقيدا. حتى الأسبوع الماضي، شهد صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لبلاك روك تدفقات صافية خارجة لمدة ستة أسابيع متتالية، وهو أطول تدفق صافي متواصل منذ تأسيس الصندوق في يناير 2024.

هذه البيانات مقلقة للغاية. كان IBIT في السابق المنتج النجم في سوق صناديق البيتكوين المتداولة، حيث سجل رقما قياسيا لأسرع صندوق مؤشرات نموا في التاريخ في الأيام الأولى من إطلاقه. ستة أسابيع متتالية من صافي التدفقات الخارجة تظهر أن حتى أنجح صناديق البيتكوين المتداولة ليست محصنة من ضعف السوق الحالي. وفقا لأبحاث CFRA، لا يزال الصندوق قد حقق صافي تدفق تراكم بلغ 254 مليار دولار حتى الآن هذا العام، ولكن إذا استمر الاتجاه الأخير في الخارج، فقد يؤدي ذلك إلى تآكل هذه الميزة التراكمية.

إطار التوقعات الجديد لشركة كندريك هو كما يلي: 10 ملايين دولار بحلول نهاية العام ستتطلب فقط زيادة بنسبة 7.5٪ بناء على السعر الحالي البالغ حوالي 93,000 دولار، وهو هدف محافظ وقابل للتحقيق نسبيا. يمثل ال 15 مليون دولار في نهاية عام 2026 زيادة تقارب 61٪ عن الأسعار الحالية، مما يتطلب تعافي تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة وتسريع تبني المؤسسات. الهدف طويل الأجل البالغ 50 مليون دولار بحلول عام 2030 لا يزال دون تغيير، مما يشير إلى أن كيندريك لا تزال واثقة من عرض القيمة طويل الأجل للبيتكوين.

يعكس التعديل الهابط الكبير للهدف قصير الأجل إعادة تقييم ستاندرد تشارترد لمحركات السوق. عندما تختفي عمليات شراء DAT وتتدفق صناديق المؤشرات المتداولة على المدى القصير، تضعف القوى الهيكلية الداعمة لسعر البيتكوين بشكل كبير. هذا التعديل النزيه في التوقعات، رغم أنه قد يضر بسمعة البنك في التنبؤ، إلا أنه يظهر أيضا الموقف الواقعي للمؤسسات المهنية.