即将开启 12.5 万亿美元退休资金的资本竞争

一场围绕超过 12 万亿美元退休资金的资本角逐即将展开。这项旨在允许私募股权、房地产、加密货币等另类资产进入退休账户的政策，不仅是重塑资本市场规则的关键一步，更反映了美国金融业的深层逻辑。

另类资产有望进入退休计划

近日有消息称，美国总统特朗普将签署一项行政命令，允许私募股权、房地产、加密货币和其他另类资产进入约 12.5 万亿美元规模的退休计划。

知情人士透露，该行政命令将指示劳工部重新评估受《1974 年雇员退休收入保障法》约束的退休计划中另类资产投资的指导方针。该部门还将负责澄清政府在提供包含另类资产的资产配置基金方面的受托责任立场。

值得注意的是，此举将建立跨部门协作机制。特朗普指示劳工部长与财政部、美国证券交易委员会（SEC）等机构合作，研究是否需要修改规则以推动这项工作，并特别要求 SEC 为参与者自主管理的退休计划提供接触另类资产的便利通道。

这种多机构协同的指示，显然是为了突破既有监管壁垒，为另类资产大规模进入退休市场扫清障碍。

退休计划概况

美国的退休计划是一种由雇主提供的退休储蓄计划，允许员工选择让雇主将部分工资存入该计划下的个人账户，用于退休储蓄。雇主通常也会提供一定比例的匹配供款。资金可投资于基金、股票等低风险资产。

2025 年，员工每年可供款最高为 23,500 美元，50 岁及以上者可额外追加 7500 美元，60~63 岁人士可最多供款 11,250 美元。雇主匹配供款因计划而异。雇员及雇主总供款上限为 70,000 美元。提前提取资金可能面临 10% 的罚款（除非满足特定例外条件），退休后提取按普通收入纳税。

退休计划规模及其潜在影响

退休计划是美国最主要的雇主赞助型退休储蓄计划。据最新数据，截至 2025 年 3 月 31 日，美国退休资产总额为 43.4 万亿美元，占美国家庭金融资产总额的 34%。其中，个人退休账户资产总额为 16.8 万亿美元。美国人在所有雇主提供的固定缴款退休计划中持有 12.2 万亿美元，其中，退休计划持有 8.7 万亿美元资金。

在退休计划中，共同基金管理的资产总额为 5.3 万亿美元，占总额的 61%。股票基金是最常见的基金类型，持有 3.2 万亿美元（36.7%），其次是混合基金，持有 1.4 万亿美元。

新政策对加密货币投资的具体限制尚不明确。但若政策落地，假设有 1% 的退休计划资金流入加密市场，将带来 870 亿美元的资金流入，可能对加密货币市场产生显著影响。

政策背景与影响

这一举措是特朗普经济政策的延续与升级。特朗普此举并非单纯的经济决策，也在继续争取华尔街的支持。放宽退休计划投资限制，意味着私募股权和对冲基金等机构将获得长期稳定的资金流入。另外，特朗普近期频繁表态支持加密货币，并提出建立比特币战略储备和数字资产库存。此次政策直接回应了加密社区的核心诉求——让主流金融体系接纳数字资产。

机遇与挑战并存

支持者认为这是资本市场的「民主化」进程，能让工薪阶层分享经济增长红利，为另类资产行业注入长期稳定资金，也为加密货币等新兴资产提供主流化契机。

然而，对工薪阶层而言，这既是机遇也是挑战。退休账户的本质是保值增值，而另类资产的高风险性与此存在冲突。多数工薪阶层缺乏金融专业知识，难以识别资产真实风险，可能过度依赖机构推荐的产品，在信息不对称中承担过高风险。

美国加密货币政策动向

近期美国政府密集释放友好信号，包括设立首个白宫 AI 与加密货币负责人、将加密货币列为国家优先事项、建立比特币战略储备、举办「加密货币周」、签署稳定币法案等，形成了一套政策组合拳。

值得关注的是，此前美国多个州也提出了加密储备法案草案，计划授权将退休基金的一部分投资比特币，大多数州将这一投资比例限制到 10%，但大多数法案被否决或处于停滞状态。

美国白宫近期发布的报告探讨了州级层面的加密货币监管情况，指出各州在数字资产监管方面存在差异，并强调联邦法律应优先于州法律，统一证券与商品相关法规的适用性。

结语

当退休账户从简单的股票债券组合，演变为包含私募股权、加密货币的复杂产品时，金融素养将成为决定投资成败的关键因素。监管体系能否建立有效的防火墙，防止利益输送和系统性风险，将是对美国资本市场治理能力的重大考验。

在这场涉及巨额资金的资本博弈中，各方参与者都在密切关注事态发展，期待最终结果。