Gate.io AMA：算法稳定币真的稳定吗？

问：作为DeFi世界中创新型稳定币，算法稳定币如何在DeFi过度抵押的设计下逐步实现低甚至零抵押利率，并最终通过自动算法改变货币供应呢？这将涉及基于供求经济法则和理性经济人的套利行为维持加密货币锚定价格和市场价格的相对稳定性。所以它真的是稳定的吗？
A: 有些人认为算法稳定币没有抵押品和价值支撑，只是通过灵活调整供应来将价格锚定在某个价值附近，并容易受到猜测引起的价格波动的影响。从一些算法稳定币之前的尝试来看，它们超过50%的时间偏离了锚定价格，因此似乎不稳定是正常状态。

Q: 是否有一个大的算法稳定币市场？
A：2022年5月，算法稳定币市场取得了显著增长，从1%增长到11%，整个稳定币市场份额大幅增加。从整个市场来看，稳定币的总市值实际上从一年前的800亿美元增加到近1600亿美元。增长的主要原因是Terra发行了大量的UST。
这是UST崩溃前的市场规模，但崩溃后，算法稳定币市场收缩到约1%。Luna和UST的崩溃对整个算法稳定币市场产生了巨大影响。

Q: 有多少种去中心化稳定币？
A: 首先，有超额抵押物的一种稳定币。也就是说，通过存入超额的抵押物，可以提取一部分稳定币。例如，Maker和Liquity都属于有超额抵押物的稳定币。
第二种是无抵押物的类型。虽然Terra没有严格的抵押物机制，并且在官方声明中提到Terra USD没有抵押物，但实际上它可以被视为另一种资产。Luna也起到了抵押物的作用，因此我们可以将该币本身视为一种抵押物类型。但是从总供应量来看，它也可以被视为无抵押物的类型。此外，BASIS、空白集美元和Ampleforth都被归类为无抵押物的稳定币。尽管这些项目有一些独特的设计，但由于缺乏抵押物，它们最终都以失败告终。
第三种是有抵押物的类型。相对而言，具有抵押物的稳定币，如Frax、Fei Protocol、Float和Reflexer，在性能上相对稳定，但与有超额抵押物的类型仍然无法相比。

问：如何监管和控制算法稳定币？
A：在脱钩到市场价格和稳定币目标价格的条件下，各种项目将根据经济法则调整代币供应量：
当市场上的货币过多，即供应超过需求时，市场上的货币将被回购/销毁；
当市场上的货币过少，即供应不足于需求时，将向市场发行更多的货币。

Q: 如何通过算法调整UST的价格？
A：在通胀情况下：当UST市场价格低于目标价格时，他们开始发行额外股份并收回资金，套利者使用稳定币交换新发行的股份（例如，如果当前UST市场价格为$0.9，并且套利者用价值为$1的Luna交换1 UST，这意味着套利者以比市场价格便宜$0.1的价格获得了Luna）。

Q: 通货紧缩怎么办？
A: 当UST市场价格高于目标价格时，新资金将被发行，股票将被回购。套利者将以Luna代币交换新资金（例如，如果当前UST市场价格为$1.1，套利者以价值$1的Luna换取UST，这意味着他们将以比市场价格便宜$0.1的价格获得新发行的UST）。
通货膨胀期间，市场上的UST价格不断从0.9下跌到0.8、0.7，甚至低于目标价格（目标价格为$1）。此时，Luna开始发行额外股份。
这在过去运作得相当好。然而，如果市场上存在相对较大的下行压力，一些机构抓住机会大量做空Luna，5%的UST会很快脱钩。在这种情况下，套利者不再满足于通过这种机制进行套利。他们开始做空Luna，直接导致了螺旋式下跌的出现。

问：您认为Terra社区将Luna的供应限制提高到1200m，以鼓励更多的套利者进行套利，您怎么看？
本质上，这是稳定Luna价格的方式，因为市场必须努力稳定Luna或UST，以便能够拯救另一个。发行Luna的原因是，在危机之前，Luna的额外发行给所有套利者留下了约200万美元的套利利润，而当前市场上有大量的UST等待兑换回Luna。 LFG可以通过提高Luna的额外发行限制来加速整个烧毁UST的过程，并最终将UST推回1美元。
然而，这次尝试仍然失败了，因为他们发行了太多UST。

Q: 抵押品与用户信心的关联密切，约定股权和货币发行的设计至关重要。
A: 当然，由于极端市场条件和有针对性的挂空，再加上各种实际原因，Terra的套利机制实际上已经失败了。因此，它只能依靠外部力量来拯救市场。在理论上，复合抵押品可以增强系统的韧性。当然，LFG对比特币的救援来得太晚，这仍然使其无法抵抗挂空的力量。 Terra实际上比其他稳定币项目更接近目标，并在发行量和稳定性方面表现良好。它可能最终会失败，但已被证明具有其独特的价值。
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