MSTR大跌55％；MicroStrategy價值437億美元的比特幣可能會被拋售？

MicroStrategy ($MSTR)，持有最多比特幣的公司，最近股價大跌超過55％。擁有499,096 BTC，價值約437億美元，對強制清算的擔憂再次出現。關鍵問題仍然是：清算是否可行？如果是，那麼在什麼條件下？ MicroStrategy的比特幣持有和回購策略 MicroStrategy的平均購買比特幣成本為66,350美元每個BTC。公司強勁的比特幣積累定位了它作為股票市場上比特幣接觸程度的代表。然而，要維持這種模式的能力很大程度上取決於以下因素: 通過可轉換債券籌集資金比特幣價格與其平均購買價格市場對MicroStrategy財務健康的信心 在這種情況下，比特幣價格的顯著下跌可能會對MicroStrategy的財務狀況產生嚴重影響。 MicroStrategy戰略中債務的作用 MicroStrategy的總債務為82億美元，持有434億美元的比特幣。他們的槓桿率目前約為19%，與傳統金融槓桿模型相比並不算太高。 MicroStrategy的大部分債務都是以可轉換債券的形式結構化的，轉換價格低於當前股價。此外，大部分這些債券直到2028年才到期，這幫助公司獲得了更多時間。 主要問題:這種負債結構是否會導致強制清算？ 簡短回答: 不會立即發生。強制清算情景將要求MicroStrategy的債權人提前清償債務，這隻能在特定條件下發生。 MicroStrategy會被迫出售其比特幣嗎? 要理解MicroStrategy是否被迫清算所持有的比特幣，我們需要分析信貸協議和導致清算的潛在原因。 主要風險因素將是公司的“基本變化”。這可能包括： 企業破產股東投票解散公司未能履行到期債務 目前，這些條件中似乎沒有任何一個即將發生。 Michael Saylor對清算關注的迴應 Michael Saylor, MicroStrategy的聯合創始人兼首席執行官，仍然對比特幣持樂觀態度。在最近的一份聲明中，他駁斥了對清算的擔憂，稱： 即使比特幣跌至1美元，我們也不會清算。我們將繼續購買所有比特幣。 儘管這一聲明表現出自信，但並未提及持有人在轉換債券要求提前償還時可能存在的潛在風險。 比特幣價格可能會引發清算事件嗎？ MicroStrategy的比特幣持有量面臨顯著風險，比特幣價格需要下跌至低於平均購買價(66.350美元)並在該水平上保持較長時間。 如果比特幣價格大幅下跌，可能會發生以下情況： 如果比特幣下跌50％，MicroStrategy的新資本籌集能力可能會受到嚴重限制。如果比特幣在33000美元以下持續一段時間，投資者可能會開始質疑公司繼續購買比特幣的策略。如果MicroStrategy無法通過發行股票來擺脫債務或籌集資金，強制清算的風險將增加。 Michael Saylor的表決權和股東的決定 MicroStrategy保護自身免受強制清算的主要因素之一是Michael Saylor持有該公司46.8%的表決權。 這意味著如果沒有Saylor的批准，任何清算或根本變更都不會發生。即使外部壓力增加，Saylor仍有足夠的權力通過股東投票阻止任何強制性資產清算。 MicroStrategy的戰略在價格下跌市場中是否可持續？ MicroStrategy的比特幣積累戰略的一個重要部分是不斷籌集資金來資助購買更多比特幣。 然而，在價格持續下跌的市場中： 投資者購買新股的需求可能減少，限制資金流入。持有債務的人可能要求更高利率或更嚴格的條款，如果MicroStrategy尋找更多資金。在不清算比特幣的情況下維持MicroStrategy的運營能力將面臨挑戰。 最終裁決：MicroStrategy是否被迫清算？ 短期內不太可能發生：債務結構和表決權支持MicroStrategy克服波動的能力。在惡劣條件下可能會發生：如果比特幣價格在多年內下跌至30,000美元以下，並且融資變得不可能，風險將增加。投資者心態非常重要：如果市場對MicroStrategy的策略信心下降，股份稀釋和債務重組可能成為問題。 目前，MicroStrategy 沒有立即清算的風險，但該公司的財務狀況直接取決於比特幣價格的走勢。 結論部分 MicroStrategy仍然是一項高風險、高回報的比特幣投資。儘管該公司的策略非常堅決，但Saylor的債務結構和控制使得清算變得非常困難——除非發生極端的財務困難。 未來最大的問題是投資者是否會繼續支持MicroStrategy的比特幣戰略，即使市場價格持續下跌。目前，該公司正在打賭比特幣最終將達到新的高點，從而使公司的策略可能在長期內持續穩健。