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Tom Lee 說加密資產已經越過隱藏的熊市階段

Fundstrat 聯合創始人 Tom Lee 表示，股市和加密資產的一半已經越過了隱藏的熊市階段。空頭位置和資金撤出已達到通常出現在市場底部的水平，而非周期高點。

Lee 認為，過多的投資者已經轉為看空，而市場歷史上往往朝著對多數人最痛苦的方向發展。Raoul Pal 也將這種情況視為周期中的修正，而非周期的頂點。

隱藏的熊市階段已經發生

在 Fundstrat 的研究頻道中，Lee 解釋說軟體股已經經歷了大幅下跌。與流動性減少相關的加密資產也跟隨下跌。

根據他的觀察，空頭位置目前處於通常在熊市高點出現的水平。

這種情況很重要，因為投資者的持倉變化比新聞報導更快。情緒轉向更具防禦性，而主要指標開始穩定。Lee 認為，這種差異更像是過去的轉折點，而非更深的下跌開始。

他區分了周期性信貸壓力與系統性風險。根據他的說法，近期對私營信貸的壓力更像是信貸週期，而非 2008 年的危機。在他看來，大型銀行在這次轉變中仍能堅持。

宏觀經濟結構開始在表面之下改變

Real Vision 創始人 Raoul Pal 也提出了類似的觀點。他指出全球 M2 处于历史最高点，美元逐渐走弱。供應管理協會（ISM）指數持續改善，美國的流動性狀況也開始轉為正面。

“我不認為這是周期的終點。我認為這是周期中的修正，” Pal 在接受訪談時表示。

他特別提到加密恐懼與貪婪指數，作為最明顯的情緒指標。該指數在歷史上首次長時間低於 10。

Pal 認為這個數字是轉向的信號，而非持續下行的跡象。

Lee 提到，人工智慧（AI）和代幣化越來越強化區塊鏈的結構性理由。他說，穩定幣支付基礎設施和鏈上結算將成為 AI 代理大規模運作的基礎。

AI 與區塊鏈的重疊可能吸引資金流入比特幣
BTCUSD
和以太坊
ETHUSD
，尤其是在宏觀經濟壓力緩解之後。

這個布局最終是否會走高，很大程度上取決於流動性增加的速度。此外，也取決於情緒是否仍然落後於基本面數據。