所以Michael Burry又再次登上頭條，他最新的預測是——AI基本上是第2.0版的網路泡沫。不過事情是這樣的：自2008年以來，他的過往紀錄一直相當不佳。

別誤會，這個人靠著準確預測次貸危機，個人賺了1億美元，為投資者賺了7億美元。那是傳奇。但從那時起？他一直在早期且看空市場方面持續失誤。他甚至去年關閉了他的對沖基金，因為他無法與市場實際走向保持一致。這是一個很大的徵兆。

現在Michael Burry認為像Meta和微軟這樣的大型科技公司在用不切實際的折舊計劃粉飾帳目，以拉抬盈利。他說AI基礎設施的壽命比傳統伺服器短，所以投資回報率（ROI）並不合理。

但這個說法其實站不住腳：是的，GPU的週期較短，但大多數AI基礎設施實際上可以用15到20年。而且，較舊的GPU並不會完全變得一文不值。它們仍然可以用於推理——運行訓練好的模型供最終用戶使用。這是一個完全不同的收入來源。

然後是他的現金流擔憂——認為大規模資本支出會壓縮利潤率。但看看實際情況。Alphabet的營運現金流從不到1000億美元跳升到1640億美元。這並不是負擔。利潤率在各方面都在擴張。而且，投資AI的公司據說每投入1美元就能獲得超過3美元的回報。最新的代理式AI浪潮，據說能降低成本25%或更多。

Michael Burry還將NVIDIA比作2000年的思科，說兩者都被高估了。但數字並不吻合。2000年3月，思科的市盈率超過200。而NVIDIA目前的市盈率是47。根本不是同一個情況。

目前最有趣的是市場的實際信號。H100 GPU的租賃價格自12月中旬以來飆升了約17%。這顯示出真正的稀缺性和需求，尤其是來自代理式AI的應用增加。像Nebius Group、CoreWeave和IREN這樣的基礎設施公司都在受益。能源公司如Bloom Energy也看到動作——它們解決了成為真正瓶頸的電力問題。

期權市場也在用實際資金支持這個論點。看到一些在NVIDIA看漲期權和Bloom Energy上的大戶活動，一位交易員在3月的看漲期權上投入了900萬美元。星期一，Bloom Energy漲了8%，而大多數科技股都在掙扎。

聽著，Michael Burry的逆向投資背景是扎實的。但他的AI論點正被實際數據打臉。從租賃價格的飆升、現金流的擴張，到代理式AI帶來的效率提升，空頭的說法根本站不住腳。有時候，市場真的比空頭的預測更有說服力。