Netflix 最近的股價下跌相當有趣。股價從近期高點下跌約40%，大家都在擔心他們去年底宣布的華納兄弟收購交易。這筆以全現金支付的827億美元的交易，Netflix 在一月加碼，聽起來雄心勃勃，但事情是這樣的：市場可能反應過度。

是的，債務狀況是真實存在的。為了收購像 HBO 和華納兄弟這樣增長較慢的企業而承擔這種槓桿，並非開玩笑。再加上整合的頭痛——這些都不是 Netflix 的速度。我理解為什麼人們會感到緊張。

但如果你實際看看 Netflix 現在的核心業務，仍然很穩固。去年營收成長了16%，預計今年成長12-14%。營運盈餘為134億美元，自由現金流為95億美元。這是非常可觀的現金產生能力。從華納兄弟收購的收益，加上這些現金流，應該能幫助他們逐步降低債務。

我認為實際發生的事情是這樣的：今年早些時候，Netflix 的市盈率高達60倍。華納兄弟的交易給了華爾街一個完美的藉口來拋售溢價股。現在市盈率是31倍，對於一個擁有這種現金流狀況的公司來說，已經合理多了。

現在是買入的時候嗎？這才是真正的問題。估值確實比以前更具吸引力。但也要注意 YouTube 正在侵蝕他們在美國的觀看時間——這值得監控。核心業務沒問題，資產負債表也會恢復，但收購帶來的風險是真實存在的。值得持續留意。