剛剛看到Harrow的第四季度財報，沒想到股價受到影響。隔夜下跌了14%，儘管營收激增33%至8900萬美元。有趣的是，淨利反而從678萬美元下降到663萬美元，儘管營收表現強勁。營運費用基本上從3980萬美元跳升到5500萬美元，這就是利潤壓力的來源。

2025全年的數字則較不痛苦——淨虧損大幅收窄至514萬美元，去年同期為1748萬美元。全年營收達到2億7230萬美元，較1億9960萬美元成長。第四季度調整後的EBITDA為2417萬美元，表現不錯，顯示基礎業務的狀況比底線數字所顯示的更好。

對2026年，管理層預估營收在3.5億到3.65億美元之間，調整後EBITDA在8000萬到1億美元，若能達成將是有意義的成長。他們正大力推進眼科產品組合——擴展VEVYE和TRIESENCE的銷售團隊，加上在診所環境中推廣IHEEZO。產品線也相當全面，從抗真菌眼藥水如NATACYN（用於真菌感染）到類固醇MAXIDEX，抗發炎選擇如ILEVRO，以及專注於利基市場的抗真菌眼藥水組合。

他們去年11月也收購了Melt Pharma並整合了那些產品。MELT-300（G-MELT）正朝著第三階段臨床推進，目標是用於程序鎮靜，計劃在2027年提交新藥申請（NDA）。CEO Mark Baum聽起來對2026年的加速進展充滿信心，並希望到2027年底季度營收超過2億5千萬美元，儘管這個目標相當雄心勃勃，考慮到他們目前的起點。

今年股價在20.85美元到54.85美元之間波動，昨天收盤價為53.59美元，今天早上又下跌了。市場顯然仍在關注那些利潤壓力，儘管營收增長的故事依然存在。如果他們真的能實現指引，並擴展抗真菌眼藥水和其他專科產品，值得持續關注。