有一件事目前真的值得我們注意：分析師開始對一個比許多人想像中更深的看空情景拉響警報。ZX Squared Capital 的 CK Zheng 剛剛分享了一個關於比特幣市場動態的有趣觀點，說實話，這讓很多事情重新獲得了新的視角。

如果我們看歷史，這個模式相當清楚。2024 年四月的減半之後，我們看到比特幣在 2025 年十月飆升至超過 126,000 美元——這是一個典型的 16 到 18 個月的循環。但從那時起，事情變得平靜了。價格穩定在約 77,850 美元左右，這大致符合交易者多年来遵循的四年周期。

有趣的是，Zheng 不認為這已經結束。他在 ZX 團隊分析，市場可能在 2026 年之前還會再下跌約 30%。說實話，從市場心理來看，這並不無道理。散戶總是做同樣的事情：在大家都充滿狂熱時買入，在恐慌蔓延時賣出。這是一個反覆出現的循環。

這裡真正有趣的因素是機構的採用情況。我們經常談論加密 ETF 和將比特幣作為資產儲備的企業，但實際上，這些只佔整體市場的約 10%。這比我們通常想像的少。而問題在於：如果條件惡化，這些企業可能被迫出售以履行義務。當這種情況發生時，會產生額外的壓力，推動價格下行。

所以，是的，熊市正在加深，循環仍然是主導。這種動態正是像 ZX Squared Capital 這樣的基金目前密切監控的。