剛剛來自 Bitwise 的 Matt Hougan 在社交媒體上又發表了一些有趣的評論。其實他所說的相當有邏輯——那些懷疑比特幣的人，忽略了一個任何新貨幣資產成功發展都必須經歷的階段。

這個警告正好趕上 Bloomberg 發表文章，稱目前的情況是比特幣的「生存之戰」。甚至有人認為比特幣不是數字黃金，不能作為避險或抗通脹的工具。聽起來是不是很熟悉？

但 Hougan 提出了一個有趣的觀點。他認為比特幣在 2009 年是 100% 投機，預計到 2050 年，當由中央銀行持有時，投機比例將降到 0%。重點是：「你不可能從 100% 投機直接跳到 0% 投機，而不經過中間階段。比特幣目前不符合任何一個範疇，因為它正處於一個不舒服的區域。但這是成長過程中必經的一部分。」

這個邏輯是基於黃金的歷史經驗。美國在 1971 年放棄金本位制後，這種貴金屬經歷了劇烈的波動。1974 年上漲 73%，1975 年又下跌 24%，1981 年在兩年前漲 121% 之後，跌了 33%。如果有人在 1975 年問黃金是否是價值存儲資產，他們只會看到那 24% 的下跌，並說「不是」。

比特幣的價值隨時間的變化也遵循同樣的曲線。快速上升，但隨時間放緩，波動大但逐漸減少。目前 BTC 從 2025 年 10 月的高點接近 $126K ，已降至約 77,810 美元。這似乎符合一個逐漸成熟資產的模型，而不是失敗。

事實上， Hougan 的觀點相當有說服力——要麼你相信創造一個數字價值存儲工具是不可行的，要麼你就得接受比特幣正處於這個「未成年」階段。而比特幣的價值隨時間的變化，幾年後回頭看會更清楚。