這周一直密切關注市場，我開始有嚴重的2024年4月閃回。你知道的，就是那個一切突然翻轉的月份？美元指數從104跌到98，說真的，感覺像是更大變革的開始——一個真正擺脫美元主導的全球轉變。

令人驚訝的是，我們現在可能又看到相同的局面。去年，同時發生了三件事，徹底打擊了美元。首先，特朗普的關稅威脅最初引發新興市場的恐慌，但隨後大家都意識到關稅基本上只是談判策略。拜登時期湧入美國的資金突然逆轉。歐元領先出走，其他一切跟著走。

接著是聯準會的戲碼。特朗普在四月中攻擊鮑威爾，威脅要換人，市場開始預期大幅降息。一年期SOFR掉了將近20個基點，一個月內就完成。一旦大家認為聯準會不再獨立，賣出美元就成了明顯的交易。

但真正重要的是——各國央行開始瘋狂買金。金價首次突破3000美元，並持續攀升。他們基本上是在說：我們不再只用美元儲備。

快轉到現在，這個模式看起來異常相似。油價仍然維持在95美元以上，但沒有人真的在意伊朗和美國是否達成協議。歐元和澳元回到戰前水平。人民幣創出新高。每次出現負面消息，美元的反彈都越來越弱。就像市場已經下定決心，去美元化又在進行中。

真正值得注意的是股市的反應。美股回補了所有跌幅，創業板指突破3500點。風險偏好回到戰前水平。資金再次輪動，而且不再回流美元。

問題是，高油價和地緣政治風險通常會支撐美元，對吧？但這種支撐顯然只是暫時的。如果這次局勢結束後沒有人明確獲勝，我預計去美元化的趨勢會再次加速。

不過，不要期待一路下跌。去年底經濟數據改善，反而在2025年下半年減緩了去美元化的動能。美元要真正崩盤，我們還需要更多負面催化劑。但局勢確實已經形成，早期布局的資金已經在調整。

基本上，去年四月的情況又在重演。一旦最初的戰爭震盪過去，人們開始思考下一步——一個美元不再那麼主導的世界。這也成為市場關注的交易。