一直在關注氫能源行業一段時間了，我覺得有一些有趣的事情正在醞釀，很多人都沒注意到。氫燃料公司股票的敘事已經相當看空多年，但宏觀環境的格局實際上開始向有利於它們的方向轉變。

讓我來解釋原因。氫作為燃料來源在理論上是合理的——由可再生能源產生的清潔能源，除了水蒸氣之外沒有排放。問題是？與傳統化石燃料相比，氫的生產成本過高，建設氫基礎設施的花費也高達數十億。再加上我們經歷的通脹和加息，氫項目基本上陷入停滯。許多氫燃料公司股票因此遭到重創。

但情況已經改變了。隨著利率開始正常化，氫技術的進步，經濟性正在逆轉。Fortune Business Insights 預計氫燃料電池市場將以30%的年複合增長率（CAGR）持續增長至2032年，而氫車的採用率可能在2037年前達到45%的CAGR。這些數字都很激進，但即使只有一半準確，我們也能看到一個有意義的順風。

我注意到的兩隻氫燃料公司股票是 Plug Power 和 Nikola。兩者都遭受了沉重打擊，但在行業中的定位不同。

Plug Power 是較為成熟的公司。他們基本上是氫物流的骨幹——已部署69,000個燃料電池系統，客戶包括亞馬遜和沃爾瑪，作為主要客戶。2022年營收增長40%，2023年增長27%，但在收購整合階段淨虧損擴大。有趣的是，美國能源部剛剛提供了16.6億美元的貸款，用於建設六個新的氫氣生產設施。以26.7億美元的企業價值和明年銷售的2.3倍交易，這支股票看起來被嚴重低估。內部人士的買入也很積極——過去一年買入的股份幾乎是賣出的5倍。挪威中央銀行最近也將持股比例提升到接近8%。這種信號我會特別留意。

Nikola 風險較高，但潛在回報也更大。他們起初專注於電池電動卡車，經歷了幾年的艱難——創始人被判詐欺、電池起火、大量稀釋，但現在他們正大力轉向氫燃料電池半掛卡車。他們在2024年前九個月交付了203輛氫卡車，預計全年交付300-350輛。營收預測非常樂觀——分析師預計今年將達到數百萬美元，2025年幾乎將翻倍至數千萬美元，隨著規模擴大。他們還計劃到2026年與Voltera合作建設60個氫氣充電站。以1億美元的企業價值和明年銷售的1倍交易，這個股票看起來像是便士股。內部人士的買入更是激進——買入的股份是賣出的15倍。這是一個真正的長期賭注，但如果他們能成功推進氫燃料車的量產，潛在的上行空間可能非常可觀。

目前氫燃料公司股票的最大特點是仍然被市場深度忽視。但宏觀環境終於開始向它們傾斜。如果你有資金可以部署，並且能接受波動，這兩隻股票在未來幾年都可能成為重要的倉位，隨著氫經濟的逐步實現。風險是真實存在的——執行力很重要，而且傳統汽車廠商進入這一領域也讓競爭格局變得更加激烈。但在這些估值水平下，風險與回報的比例對上行來說是偏向不對稱的。