剛剛在追蹤過去幾個月銅市的狂野行情。2026年初開始，價格直線飆升，創下新高——LME合約價格突破每噸13,900美元，Comex則觸及每磅6.20美元。這與我們一月初的開盤價相比，漲幅相當驚人。

但關於今年剩餘時間的銅價預測，最有趣的是——一旦我們進入二月，局勢變得相當混亂。最高法院推翻關稅決定，增加了大量不確定性，接著伊朗局勢惡化，演變成實質衝突。油價大幅飆升，令整體市場受到驚嚇，銅價也開始變得不那麼吸引人。到三月中旬，價格大幅回落——LME降至11,900美元，Comex則跌至5.38美元/磅。如果你從一月的高點持有，這段跌勢相當殘酷。

供應端實在是這個故事中最具吸引力的部分。我們有像卡莫阿-卡庫拉和格拉斯伯格這樣的主要礦山，去年曾受到干擾，現在仍在復原。同時，來自新興市場城市化、能源轉型，以及現在AI數據中心大量用電的需求持續增加。這是一個持續緊張的配方，也因此許多分析師認為銅價長期看漲。

不過，現在正發生一個有趣的分歧。高盛預計今年將有16萬公噸的小幅盈餘，但國際銅研究組則預估將出現15萬公噸的赤字。不管怎樣，真正的故事在於2030年之後——礦產產量達到峰值後開始下降。現有礦山的品位逐漸降低，新項目也嚴重短缺。甚至Freeport對El Abra的75億美元擴建，也要幾年後才能全面投產。

需求方面也受到考驗，尤其是中國仍在經歷房地產低迷。他們的新五年計劃似乎更偏重於社會支出，而非基礎建設，這在短期內可能對商品市場略偏空。但戰爭局勢可能是最重要的短期變數——如果油價持續高企或霍爾木茲海峽受到干擾，我們可能會看到經濟衰退擔憂升溫，進而進一步壓低銅價。

就未來銅價預測而言，我見過的多數交易者預計在未來幾週內會有更多下行壓力，但年底前可能會出現強勁反彈。長期來看，供應限制是真實且日益嚴重的，但短期內波動和回調的空間仍然存在。若這場衝突持續，錯過在低迷時期布局的人，或許還有再次進場的機會。