所以我最近一直在研究鈾市場，背後其實有一個大多數人都忽略的相當瘋狂的全球產量故事。最大的鈾生產國已經完全主導這個領域超過十年，但動態正在轉變，可能會對關注核能熱潮的投資者產生影響。

讓我從基本面開始說起。2022年全球鈾產量達到49,355公噸，聽起來還算不錯，直到你意識到這比2016年的高峰63,207公噸還要低。原因是福島事件造成重創，價格崩跌，突然間許多礦場都不值得再運作。但重點是——自2021年以來，市場開始回暖，到2024年初，價格已經飆升到每磅$106 美元，是17年來的最高點。這種行情讓礦商重新振奮。

哈薩克斯坦基本上是獨一無二的聯盟。該國2022年產出21,227公噸，佔全球供應的43%。這是令人震驚的市場集中度。哈薩克國家鈾公司Kazatomprom是全球最大的鈾生產商，且他們的運營遍布各地。印凱礦是他們產量的重要部分——2023年通過與Cameco的合資企業，產出8.3百萬磅。去年有一個時刻傳出Kazatomprom可能未達標，結果鈾價竟然突破了每美元100元。這充分展現市場對哈薩克產量的依賴。

加拿大位居第二，2022年產量7,351公噸，但有趣的是，2010年代末期價格低迷時，產量曾大幅下滑。薩斯喀徹溫的雪茄湖（Cigar Lake）和麥克阿瑟河（McArthur River）被認為是世界頂尖的鈾礦，都是由Cameco運營。麥克阿瑟河在2018年關閉，但在2022年11月重新啟用。到2024年，Cameco的鈾產量已達到2310萬磅，超出預期。這個反彈很重要，因為它顯示供應對價格信號的反應非常敏感。

納米比亞排名第三，產量5,613公噸，這裡的地緣政治就更有趣了。該國有三個主要礦場——蘭格海因（Langer Heinrich）、羅辛（Rössing）和胡薩布（Husab）。帕拉丁能源（Paladin Energy）經營蘭格海因，曾因價格疲軟而停產多年，但在2024年第一季恢復商業生產。羅辛是世界上運營時間最長的露天鈾礦。胡薩布則由中國核工業集團（China General Nuclear）大多數持股。你會看到一個模式：中國利益正逐步進入非洲的鈾資產，這是一個完全不同的地緣政治故事。

澳大利亞排名第四，產量4,087公噸。該國擁有全球已知可回收鈾資源的28%，但國內尚未使用核能——不過這可能正在改變。必和必拓（BHP）的奧林匹克大壩（Olympic Dam）產出鈾作為副產品，但仍是全球第四大鈾礦。2024年，奧林匹克大壩的鈾氧化物濃縮物產量為3,603公噸。

接著是烏茲別克斯坦，產量3,300公噸，俄羅斯2,508公噸，尼日爾2,020公噸，中國1,700公噸，印度600公噸，南非200公噸，這些國家合計進入前十。值得注意的是，外國投資正大量湧入這些國家。烏茲別克與法國的Orano以及中國核能公司合作。日本的伊藤忠（ITOCHU）也在2025年初加入。尼日爾政治局勢動盪——他們曾發生軍事政變，現在正收緊對鈾資產的控制，這為法國和歐盟帶來供應不確定性。

中國也在做一些有趣的事情。他們在2025年5月宣布，已成功用水膠珠從海水中提取鈾。如果這能擴展，可能會徹底改變他們的國內供應策略，因為他們正試圖在國內獲取三分之一的核燃料。

最大的重要結論是？核能正再次變得認真起來，因為各國都在尋找低碳能源。目前全球電力的10%來自核能，預計這個比例還會增加。供應仍然緊張，與需求相比，這也是分析師預測持續牛市的原因。最大的鈾生產國——哈薩克斯坦——基本上是全球的擺動生產者。任何那裡的中斷都會產生連鎖反應。截至2025年中，價格已穩定在每磅$70 美元，但市場結構顯示，如果核能採用率加快，價格可能會持續高企。對於追蹤能源或地緣政治的人來說，掌握哪些國家控制鈾產量，已經變得和掌握誰控制石油一樣重要。