你知道什麼很瘋狂嗎？大多數散戶交易者根本不知道伽瑪擠壓，但它們現在比以前更常發生。讓我來拆解一下幕後到底發生了什麼。

所以關於期權交易的事情——它比單純買股票要複雜得多。當你擁有一個期權，你有權在設定的價格買入或賣出某樣東西，但你並不一定要。真正有趣的機制在於你了解希臘字母——基本上是告訴你期權價格如何變動的指標。

Delta是最簡單的。可以把它想像成速度表。如果delta是40，代表你的期權價格每當股票上漲一美元，就會上漲約40美分。Gamma是下一層——它衡量delta變化的速度。這裡的情況就變得很刺激。

讓我用GameStop作為完美範例，因為那裡發生的事情就是教科書式的伽瑪擠壓。想像一下：一群Reddit上的散戶交易者開始瘋狂買入看漲期權，尤其是深度價外的看漲期權。他們押注股價會飆升。與此同時，做市商——基本上是提供流動性的華爾街公司——站在這些交易的另一端。

這就是伽瑪擠壓開始發動的地方。當做市商賣出所有這些看漲期權時，他們需要對沖風險。怎麼做？買入實際的股票。也就是說，賣出越多的看漲期權，這些做市商就得買入越多的股票。以GameStop為例，這個效果被徹底放大，因為市場上充斥著零到期日的期權和深度價外的看漲期權。

接著，反饋循環開始加速。做市商買股票來對沖→股價上升→delta增加→他們需要買入更多股票來管理風險→股價再度飆升。這是一個自我強化的循環，幾天內就能讓股價瘋狂波動。

2020年底的GameStop伽瑪擠壓尤其瘋狂，因為多重力量同時作用。空頭被擠壓平倉，散戶投資者手上有刺激方案的資金又閒得無聊。一個零佣金交易平台剛剛推出。而且還有Keith Gill，也就是那個Roaring Kitty，他的社群媒體貼文一天內就能讓股價變動20%。整個場面一片混亂。

但我對伽瑪擠壓的看法是——它們超級危險。你會遇到極端的波動、隔夜跳空、以及由社群媒體推動的不可預測的變動，而非基本面。交易所可能會暫停交易。交易者幾乎無法控制結果。而且要記得，這些都不是基於公司實際價值——它們純粹是動能遊戲。就像musical chairs（搖椅遊戲），最後進入的人就是在崩盤時被搞垮的那群。

AMC也出現了類似的動態。這些伽瑪擠壓的情況很精彩，但對大多數人來說，站在旁觀者的角度其實是最聰明的選擇。風險與回報根本不成比例，除非你真的懂期權。這就是當今市場上伽瑪擠壓的現實。