山寨幣不上漲的原因，我終於覺得理解了。根據大型市場做市商前幾天公布的分析，傳統的加密資產市場四年循環似乎已經失效。

2025年的數據相當震撼。山寨幣的上漲期平均縮短到約20天左右。去年接近60天，計算起來縮短了三分之一。也就是說，加密貨幣在許多山寨幣中不上漲的情況已成為常態。

發生了什麼呢？大部分新資本被少數大型幣種吸收了。比特幣和以太坊，以及一些大型山寨幣的資金集中，中小型項目則被拋在一旁。

過去情況不同。資金流入比特幣後，會傳導到以太坊，再到整體山寨幣，形成一個循環。這個由敘事主導的流程塑造了市場。可是，這個傳統循環正在變弱。

其中一個原因是，ETF和數字資產財務公司已經演變成“封閉的園地”。這些投資產品為比特幣、以太坊和有限的山寨幣帶來穩定資本，但因為投資範圍有限，資金在更多山寨幣之間的轉移就不會發生。流動性被鎖定在特定幣種中。

此外，個人投資者的興趣也轉向了人工智慧和量子計算等股市主題。加密貨幣不上漲，部分原因是投資者的目光已經轉向其他市場。

預計從2026年起，山寨幣市場擴大的條件有三：一是投資範圍擴大，二是比特幣或以太坊的價格上漲能波及整體山寨幣，三是個人投資者的興趣從股市回流。

已經出現索拉納和XRP的ETF申請等跡象，但實際有多少資本會流入山寨幣市場仍不明朗。被認為個人投資者的興趣回流的可能性最低。

歸根結底，傳統的四年循環預測模型已經不再適用。未來需要更細緻地觀察流動性流向和投資者心理的變化。若市場在結構上正在轉變，策略也必須相應調整。