亞當·巴克（Adam Back），被譽為先驅的密碼朋克之一，曾在比特幣2008年白皮書中被引用，現任Blockstream的執行長，對近期市場動盪提出了不同的觀點。他認為，過去一年比特幣下跌22.56%的現象，並非投資論點破裂的跡象，而是從歷史市場週期的角度來解讀——這一觀點挑戰了儘管政策環境更為支持、現貨比特幣ETF陸續推出，投資者日益沮喪的趨勢。## 亞當·巴克所識別的四年週期模式在邁阿密海灘舉行的近期產業會議上，亞當·巴克闡述了比特幣交易歷史中反覆出現的現象：重大價格回調往往在四年週期內的可預測時間點發生。“比特幣通常波動很大，”他解釋道，“在過去的四年市場週期中，這大約是價格走低的時期。”他認為，這種波動並非市場失調，而是經驗豐富的參與者會積極在這些歷史模式周圍進行交易。有些市場參與者，他指出，正布局於今年晚些時候可能的價格反彈——將當前的疲弱視為資產成熟曲線中的可預測特徵，而非基本面惡化的證據。這一觀點暗示，價格行為可能既受到週期性先例的影響，也受到宏觀經濟基本面的影響。## 為何機構採用仍處於早期階段亞當·巴克強調的一個關鍵區別是散戶與機構在比特幣市場中的角色。儘管交易所交易基金（ETF）理論上已使機構資金更為普及，但相較於整體機會，資金流入仍然有限。ETF持有人代表著“較為黏著”的資本，與傳統交易所的散戶相比，散戶通常在牛市時投入大部分資金，跌市時則幾乎沒有儲備。相反，機構能夠在不同資產類別間調整投資組合，以優化回報。然而，亞當·巴克警告說，真正的機構滲透仍處於萌芽階段。“我認為目前還沒有太多機構資本，”他直言不諱。儘管監管障礙逐漸消除、框架日益明確，但已經改變其他資產類別的龐大資金池，仍大多停留在場外。這種機構資金的保留，暗示比特幣的成長故事仍處於初期——這一觀點反向支持他的論點，即隨著採用率擴大，波動性應該會降低。## 從早期亞馬遜到比特幣：亞當·巴克的成長類比為了說明成長階段中的波動性，亞當·巴克將比特幣與早期股市作類比。“你可以看早期亞馬遜股票的類比，當時股價波動劇烈，基本上是因為市場不確定。”這個教訓值得借鑑：新興、快速擴張的資產類別常伴隨劇烈的價格變動，因為市場參與者對長期價值走向掌握不完整。亞當·巴克將這一邏輯延伸到比特幣：“快速的採用曲線本身就帶來波動。”隨著越來越多的機構、企業和主權實體進入，價格波動應該會趨於穩定——而非趨近於零波動，而是趨向於像黃金這樣的成熟價值存儲資產，這些資產的日內和週內波動遠低於較年輕、較不確定的資產。## 儘管短期波動，比特幣的長期前景仍然看好亞當·巴克以比特幣相較於黃金的總市值來衡量其最終潛力，認為兩者的比較提供了一個衡量採用進展的有用基準。按他的計算，比特幣目前約是黃金的十分之一到十五分之一——這意味著如果比特幣持續擴大市場份額，作為數字價值存儲的潛力仍有巨大空間。這一框架支撐了他的核心論點：波動性並非比特幣投資論點的矛盾，而是其採用階段的可預測結果。“比特幣作為一個資產類別，過去十年來一直以最高的年化回報率脫穎而出，”亞當·巴克指出。對他來說，短期的價格波動是特徵，而非缺陷——是逐步從投機轉向機構化的資產類別轉變的自然產物。## 拉丁美洲加密貨幣市場在地區不穩定中激增除了比特幣的宏觀經濟背景外，區域金融基礎設施不足的地區，對加密貨幣的採用正加速。2025年，拉丁美洲的加密貨幣市場大幅擴張，交易量激增60%，達到7300億美元——主要由用戶為支付和跨境轉帳而轉向數字資產，應對更廣泛的經濟不確定性。巴西和阿根廷引領這一區域增長。巴西在交易規模上佔據主導地位，而阿根廷則越來越多地依賴加密貨幣進行跨境支付和穩定幣採用，因為當地貨幣面臨挑戰。穩定幣尤其成為實用的橋樑——支持像PayPal這樣的平台匯款，促進國際資金轉移，並提供傳統銀行體系脆弱的替代方案。這一區域性敘事展現了在發達市場之外的類似採用曲線，進一步支持亞當·巴克的論點：比特幣和加密資產仍處於全球早期成長階段。
為何亞當·巴克將比特幣近期的波動性視為自然的市場循環
亞當·巴克（Adam Back），被譽為先驅的密碼朋克之一，曾在比特幣2008年白皮書中被引用，現任Blockstream的執行長，對近期市場動盪提出了不同的觀點。他認為，過去一年比特幣下跌22.56%的現象，並非投資論點破裂的跡象，而是從歷史市場週期的角度來解讀——這一觀點挑戰了儘管政策環境更為支持、現貨比特幣ETF陸續推出，投資者日益沮喪的趨勢。
亞當·巴克所識別的四年週期模式
在邁阿密海灘舉行的近期產業會議上，亞當·巴克闡述了比特幣交易歷史中反覆出現的現象：重大價格回調往往在四年週期內的可預測時間點發生。“比特幣通常波動很大，”他解釋道，“在過去的四年市場週期中，這大約是價格走低的時期。”
他認為，這種波動並非市場失調，而是經驗豐富的參與者會積極在這些歷史模式周圍進行交易。有些市場參與者，他指出，正布局於今年晚些時候可能的價格反彈——將當前的疲弱視為資產成熟曲線中的可預測特徵，而非基本面惡化的證據。這一觀點暗示，價格行為可能既受到週期性先例的影響，也受到宏觀經濟基本面的影響。
為何機構採用仍處於早期階段
亞當·巴克強調的一個關鍵區別是散戶與機構在比特幣市場中的角色。儘管交易所交易基金（ETF）理論上已使機構資金更為普及，但相較於整體機會，資金流入仍然有限。ETF持有人代表著“較為黏著”的資本，與傳統交易所的散戶相比，散戶通常在牛市時投入大部分資金，跌市時則幾乎沒有儲備。相反，機構能夠在不同資產類別間調整投資組合，以優化回報。
然而，亞當·巴克警告說，真正的機構滲透仍處於萌芽階段。“我認為目前還沒有太多機構資本，”他直言不諱。儘管監管障礙逐漸消除、框架日益明確，但已經改變其他資產類別的龐大資金池，仍大多停留在場外。這種機構資金的保留，暗示比特幣的成長故事仍處於初期——這一觀點反向支持他的論點，即隨著採用率擴大，波動性應該會降低。
從早期亞馬遜到比特幣：亞當·巴克的成長類比
為了說明成長階段中的波動性，亞當·巴克將比特幣與早期股市作類比。“你可以看早期亞馬遜股票的類比，當時股價波動劇烈，基本上是因為市場不確定。”這個教訓值得借鑑：新興、快速擴張的資產類別常伴隨劇烈的價格變動，因為市場參與者對長期價值走向掌握不完整。
亞當·巴克將這一邏輯延伸到比特幣：“快速的採用曲線本身就帶來波動。”隨著越來越多的機構、企業和主權實體進入，價格波動應該會趨於穩定——而非趨近於零波動，而是趨向於像黃金這樣的成熟價值存儲資產，這些資產的日內和週內波動遠低於較年輕、較不確定的資產。
儘管短期波動，比特幣的長期前景仍然看好
亞當·巴克以比特幣相較於黃金的總市值來衡量其最終潛力，認為兩者的比較提供了一個衡量採用進展的有用基準。按他的計算，比特幣目前約是黃金的十分之一到十五分之一——這意味著如果比特幣持續擴大市場份額，作為數字價值存儲的潛力仍有巨大空間。
這一框架支撐了他的核心論點：波動性並非比特幣投資論點的矛盾，而是其採用階段的可預測結果。“比特幣作為一個資產類別，過去十年來一直以最高的年化回報率脫穎而出，”亞當·巴克指出。對他來說，短期的價格波動是特徵，而非缺陷——是逐步從投機轉向機構化的資產類別轉變的自然產物。
拉丁美洲加密貨幣市場在地區不穩定中激增
除了比特幣的宏觀經濟背景外，區域金融基礎設施不足的地區，對加密貨幣的採用正加速。2025年，拉丁美洲的加密貨幣市場大幅擴張，交易量激增60%，達到7300億美元——主要由用戶為支付和跨境轉帳而轉向數字資產，應對更廣泛的經濟不確定性。
巴西和阿根廷引領這一區域增長。巴西在交易規模上佔據主導地位，而阿根廷則越來越多地依賴加密貨幣進行跨境支付和穩定幣採用，因為當地貨幣面臨挑戰。穩定幣尤其成為實用的橋樑——支持像PayPal這樣的平台匯款，促進國際資金轉移，並提供傳統銀行體系脆弱的替代方案。這一區域性敘事展現了在發達市場之外的類似採用曲線，進一步支持亞當·巴克的論點：比特幣和加密資產仍處於全球早期成長階段。