咖啡市場在技術性底部反彈，過剩供應擔憂加劇

3月阿拉比卡期貨上漲2.95點（+1.04%），而3月羅布斯塔咖啡期貨則上漲53點（+1.44%），在週三的交易時段中。這次技術性反彈標誌著近期疲弱的回升，阿拉比卡從7.25個月低點反彈，羅布斯塔則從6個月低點反彈。此次反彈反映出咖啡期貨合約中經典的空頭回補活動，因為價格曾被推入深度低迷的技術水平。

咖啡市場在過去三週面臨重大阻力，因多重供應因素影響市場情緒。巴西官方作物預測機構Conab於2月5日發布的數據顯示，該國2026年咖啡產量預計將同比激增17.2%，達到創紀錄的6620萬袋。這一空前產量包括阿拉比卡產量增加23.2%，達到4410萬袋，以及羅布斯塔供應增加6.3%，達到2210萬袋。

多地供應壓力加劇

越南，全球主要的羅布斯塔生產國，通過出口激增進一步施壓價格。越南國家統計局於2月6日報告稱，一月咖啡出口同比激增38.3%，達到19.8萬公噸，2025年全年的出口則攀升17.5%，達到158萬公噸。展望未來，越南2025/26年度產量預計同比增長6%，達到176萬公噸，創四年來新高。

巴西咖啡產量的激增得益於有利的天氣條件，充足的降雨提升了作物前景。Somar Meteorologia報告稱，巴西最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在截至2月6日的一周內降雨量為72.6毫米，約為歷史平均值的113%。

全球庫存動態與產量預測

國際商品交易所報告稱，監測的咖啡庫存出現令人擔憂的回升。阿拉比卡庫存於11月18日降至1.75年來的低點396,513袋，但在1月7日反彈至3.25個月高點461,829袋。同樣，羅布斯塔咖啡庫存於12月10日降至13個月低點4,012手，但在1月26日回升至2個月高點4,662手。

美國農業部外國農業服務局在12月18日的半年評估中預計，2025/26年度全球咖啡產量將同比增加2.0%，達到創紀錄的178,848萬袋。預測中阿拉比卡產量將下降4.7%，至95,515萬袋，但羅布斯塔產量將增加10.9%，達到83,333萬袋。

影響因素與市場展望

較為利多的因素是，巴西貿易部門報告稱，一月咖啡出口同比下降42.4%，至14.1萬公噸，顯示全球最大生產國的短期供應可能收緊。此外，哥倫比亞咖啡產量大幅下降，根據國家咖啡種植者聯合會的數據，一月產量同比下降34%，至89.3萬袋，為阿拉比卡提供一定支撐。

儘管全球咖啡供應預計將溫和增加，但國際咖啡組織在11月指出，當前市場年度的出口同比下降0.3%。FAS預計，2025/26年度的期末庫存將較2024/25年度的2130萬袋減少5.4%，降至2014.8萬袋，顯示隨著產量增加，需求面臨挑戰，季末供需可能收緊。