TC能源創下歷史新高的運營紀錄並延長股息增長連續紀錄，2025年強勁收官

TC Energy Corporation 公布了多年來最強的財務與營運表現，標誌著北美能源基礎設施領導者的重要時刻。在2025年，其管道系統創下15項交付紀錄，展現其以安全為先的文化韌性與在快速變化的能源格局中的戰略定位。2026年2月13日，公司宣布將延長連續26年的股息增長紀錄，反映出對其資本配置紀律與成長前景的持續信心。

安全卓越推動卓越營運表現

公司2025年的安全表現達到五年來最佳，直接轉化為其投資組合的營運卓越。在2025年第四季度，可比EBITDA較去年同期激增13％，達到30億美元，而分部盈餘則上升15％，達22億美元。全年來看，可比EBITDA達到110億美元，較2024年的100億美元成長，彰顯在市場波動中穩健的成長。

營運指標反映了這一紀律：加拿大天然氣管道的交付量平均為27.2 Bcf/d，季度內成長5％，系統在2026年1月22日創下33.2 Bcf的歷史交付紀錄。美國天然氣管道的增長更為強勁，日流量達到29.6 Bcf/d，較上一季度成長9.5％，並在2026年1月29日創下39.9 Bcf的紀錄。液化天然氣（LNG）設施的交付量激增21％，達到平均3.9 Bcf/d，反映全球對液化天然氣出口的強勁需求。

財務實力透過持續EBITDA成長加速

2025年全年，TC Energy的可比EBITDA達到110億美元，比2024年成長9％。分部盈餘則穩定在80億美元，突顯長期採購合約與受規範的資產的穩定性，這些資產支撐了98％的可比EBITDA。歸屬於普通股的淨利為36億美元，基本每股盈餘為3.51美元。

公司資本部署超出預期，2025年投入83億美元的專案已投入運作，比預算低於15％以上。這種執行卓越使TC Energy能在2026年分配60億至65億美元的資本支出，管理層展現信心，計劃在2026年至2030年間全數投入，甚至在十年後的後期超越預期。公司目標建設倍數在五到七倍範圍內，確保投資資本的回報具有紀律性。

擴展熱潮：數據中心需求與LNG成長推動管道專案

2026年初的兩個主要擴展開放季凸顯了TC Energy在增長最快的能源市場細分中的戰略佈局。1月9日，公司成功完成其哥倫比亞天然氣傳輸系統的非約束性擴容開放季，收到1.5 Bcf/d的投標，遠高於提議的0.5 Bcf/d擴展，超額三倍。數據中心用電需求的強勁推動了這一需求，該潛在專案現正進入商業討論，預計2028年投入運營。

2月則迎來另一個重要里程碑：TC Energy啟動其Crossroads管道系統的非約束性開放季，容量最高達1.5 Bcf/d，目標地區包括印第安納州北部、伊利諾伊州、愛荷華州和南達科他州。該專案回應了美國中西部近期宣布的電力與數據中心發展，預計開放季將於2026年3月中旬結束。早期完成的專案包括哥倫比亞系統的VR專案（2025年11月投入運營，0.5億美元）與ANR系統的WR專案（2025年11月，0.7億美元）。公司在第四季度還批准了額外的0.6億美元沿線專案，包括為2028年投入運營的NGTL系統多年度增長計劃（MYGP）設計的0.5億美元設施。

股息傳承與資本部署信心

TC Energy董事會批准將季度普通股股息提高3.2％，至每股0.8775美元，年化約3.51美元，適用於截至2026年3月31日的季度。股息將於2026年4月30日支付，這是公司連續第26年增派股息，彰顯其財務實力與管理層對可持續現金流的信心。持續的股息成長反映了TC Energy類似公用事業的商業模式，其中98％的可比EBITDA由受規範的關稅或長期客戶合約支持，限制了商品價格的波動風險。

北美能源需求推動長期成長前景

CEO François Poirier 強調推動資本部署的戰略利好因素：預計2025年至2035年間，北美天然氣需求將增加45 Bcf/d，達到約170 Bcf/d，主要由LNG出口擴展、電力需求上升以及地方配電公用事業對系統可靠性的需求推動。這一地區氣體需求的35％增長，加上TC Energy連接產量、分配、LNG終端與電力設施的戰略佈局，使公司能抓住重要的價值創造機會。

公司在2026年投入約40億美元的資本，包括Bison XPress專案（Northern Border管道）及持續建設Valhalla North與Berland River專案（NGTL系統）。Bruce Power的MCR現代化計劃也取得進展，3號機組正朝向投運，儘管進行了長時間的計劃性維護，2025年全年運行率仍達91％。

預計2026年，TC Energy的可比EBITDA將在116億至118億美元之間，展現持續動能。憑藉嚴謹的建設倍數策略、風險較低的擴展專案組合，以及在能源基礎設施高成長細分市場中的戰略佈局，公司重申其在2026年起連續多年宣布新增專案的信心。安全為先的營運文化、資本紀律與有利的需求動態，為TC Energy的長期價值創造奠定了堅實基礎。