MicroStrategy的比特幣持有量價值約$47 億，資產幾乎是債務的六倍

根據Barchart的最新分析，MicroStrategy目前持有717,131枚比特幣。以每枚比特幣65,780美元的市場價格計算，這些儲備的價值約為471億美元。截至2025年底，該公司未償還的債務為82億美元，形成一個資產遠超負債的財務狀況——比率約為6:1。這份強大的資產負債表為公司提供了豐厚的財務彈性，並使其在市場波動中具有防禦優勢。

大量比特幣持有量為價格崩跌提供緩衝

MicroStrategy的CEO Michael Saylor在近期的財報電話會議中表示有信心，他指出比特幣需要崩跌至約8,000美元並持續五到六年，公司才會面臨真正的償付困難。這個壓力測試場景凸顯了目前狀況的穩健性。此外，MicroStrategy持有的比特幣完全沒有抵押品，消除了通常會影響槓桿比特幣頭寸的清算風險。公司積累比特幣的策略已打造出一個堡壘般的資產負債表，能夠抵禦嚴重的市場下跌。

股息覆蓋能力超過30個月

該公司每年的債務服務需求約為8.88億美元，包括利息和股息支付。為了在不被迫清算比特幣持有量的情況下保持營運彈性，MicroStrategy承諾在2025年第四季度前累積25億美元的現金儲備。這筆現金能夠覆蓋超過30個月的股息義務，提供充足的緩衝空間。此外，該公司下一次主要的債務到期事件預計在2027年9月，為MicroStrategy提供了相當的時間來策略性管理其資本結構。

真正的考驗尚未到來：市場低迷期間的成長可持續性

儘管財務指標看起來令人安心，但MicroStrategy面臨的真正挑戰並非償付能力，而是在不利市場條件下的成長能力。在2022年的熊市中，該公司比特幣持有量全年僅增加約10,000枚，增長速度較為緩慢，與更看漲的時期相比顯得較為平淡。值得注意的是，在那一年的大部分時間裡，該公司股價低於其持有比特幣的內在價值。這段歷史經驗表明，市場心理和投資者情緒，可能比財務指標更大程度地限制MicroStrategy的未來發展。真正的考驗將在於公司能否在下一次長期下跌期間執行其比特幣積累策略並創造股東價值。