比特幣在清算中被大量拋售：誰在保護這項資產？

Question

比特幣正面臨關鍵時刻。在資產在約67,560美元左右波動，且市場情緒極度悲觀（市值下跌50%）的情況下，賣壓十分激烈。然而，鏈上數據揭示了一些令人著迷的現象：有三個特定群體正如地質緩衝層般行動，阻止更深層次的崩潰。其中，積累者展現出主要的阻力力量，持續在市場血流成河時買入。

當前局勢：比特幣面臨清算，積累者提供支撐

鏈上分析顯示，比特幣正處於明顯的清算階段，巨量的賣出流動與極度恐懼主導投資者決策。約66K至70K美元的區域曾作為臨時支撐，但這可能不足以避免更嚴重的測試低位。市場上浮現的最大問題是：在這場混亂中，究竟誰在真正買入？

令人驚訝的是，並不只有少數人。積累者——利用清算機會增加持倉的策略性投資者——展現出令人印象深刻的逆周期行為。當大多數市場參與者陷入恐慌時，這群人仍以高於平均的需求吸收比特幣。

比特幣的當前阻力建立在三個不同的支柱上，每個都在支持資產方面扮演著特定角色。

積累者領導這一防禦。在過去30天內，他們展現出371,900枚比特幣的需求量——遠高於30天平均的299,100枚。這不是巧合，而是策略。即使面對極度恐懼與許多參與者的放棄，積累者仍持續買入。他們的影響是雙重的：降低立即崩潰的風險，並傳達長期信心。

散戶（小型投資者）也在提供支撐，過去30天內額外累積了6,384枚比特幣。雖然數量較積累者少，但這種行為在心理層面意義重大。顯示並非所有小投資者都在恐慌中清算——許多人利用低迷的價格進行買入。這一現象有助於分散持有量，避免賣壓集中由少數人吸收。

礦工則以自身的防禦行動完善支柱。礦工持倉指數（MPI）降至-1.11，顯示比特幣向交易所的轉移大幅減少——也就是說，礦工沒有在賣出。此外，Puell Multiple指數為0.77，代表收入低但仍在積累。礦工實際上正持有其供應，避免過度流動性沖擊市場。

在這三個支柱中，積累者的行為最為關鍵。他們的需求超過平均水平的72K枚比特幣（371.9K減去平均的299.1K），明確表明：底部可能已接近，但還不是時候。這群投資者不是出於情緒或FOMO（害怕錯過）而買入——而是基於計算，旨在在潛在反彈前改善平均持倉成本。

歷史經驗顯示，當積累者在嚴重下跌期間保持此行為時，價格底部往往較快穩定。這並不保證立即反轉，但代表底層已具備吸收大量成交的能力。

在積累者提供機構支撐的同時，散戶增加分散，礦工則提供結構性信心。這三者的結合，形成一個不僅由成交量支撐，更由多元動機構成的地質支撐。

散戶出於機會而買入。礦工則為了必要的收入而賣出，但他們也在優化時機。積累者則出於策略信念而買入。當這三個群體在吸收賣壓上達成一致時，市場就會找到底部。

儘管積累者、散戶與礦工共同構建了堅實的支撐，但鏈上數據顯示，比特幣仍將測試55K美元區域——即其實現價格（Realized Price），許多礦工在此盈虧平衡，初期投資者也可能清算。

這並非危言聳聽，而是統計事實。即使積累者積極買入，他們也無法無限吸收。55K美元的水平代表市場必須經歷的測試，也可能是真正的清算底部。

對投資者意味著什麼？ 現在的首要任務是資金保護。持有虧損倉位者應考慮減少損失，避免心理崩潰。持有現金者則應做好準備：當積累者在恐慌中大量買入時，機構積累的下一階段可能即將到來。在55K至70K美元之間買入的比特幣，或許是下一個周期的最佳機會。

積累者已經知道這一點。問題是：你準備好向他們學習了嗎？

基於2026年2月26日鏈上數據的分析