這就是為什麼投資者擔心藍鷹私人信貸基金——以及這為什麼很重要

主要重點

• 在私募信貸危機日益逼近的擔憂下，替代資產管理公司的股價受到打擊。
• 前Pimco債券公司主管穆罕默德·埃爾-艾里安（Mohamed El-Erian）質疑Blue Owl是否是私募信貸的“金絲雀”。

一些投資者腦海中浮現出私募信貸基金的畫面，聯想到蟑螂和煤礦中的金絲雀。

曼哈頓的替代資產管理公司Blue Owl Capital（OWL）本週早些時候表示，其一基金——私募信貸基金（通常圍繞銀行外的貸款構建）——投資者將需要等待一段時間才能取回資金，因為公司正在出售部分貸款組合。這引發了對美國信貸市場可能出現更大問題的擔憂。

這些擔憂部分體現在一些資產管理公司及相關產品股價的下跌上。追蹤私募資產專家Brookfield集團（BN）、黑石（BX）、KKR（KKR）、阿波羅全球管理（APO）和Ares Management（ARES）指數的Vaneck替代資產管理ETF（GPZ）本週下跌超過3%。Blue Owl的股價則接近下跌12%。

為何這對投資者來說很重要

2007年和2008年的金融危機始於美國次貸市場的崩潰。私募信貸被拿來與那次崩潰相提並論，這激起了人們擔心其問題最終可能拖累全球股市和信貸市場的恐懼。

Blue Owl Capital表示，其“機會主義”出售約14億美元貸款投資的行動，將使基金能夠“為股東提供大量流動性”。

Blue Owl是美國最大的企業發展公司（BDC）管理公司之一，該公司從公開投資者籌集資金，向企業放貸，並將部分利息收入作為股息分配。隨著公司在本週有效停止其一基金的客戶贖回，該公司成為本周私募信貸市場恐慌的中心。

近年來，投資者蜂擁進入私募信貸市場和像Blue Owl這樣的基金，因為相較於其他債券市場，它們提供較高的回報。專家指出，這種增長以及該行業存在的風險——模糊的放貸標準、流動性不足和大量槓桿——可能引發更廣泛的金融危機。

“這是不是一個‘金絲雀在煤礦’的時刻，就像2007年8月一樣？”資深債券投資者穆罕默德·埃爾-艾里安在星期四的社交媒體貼文中提到Blue Owl Capital基金時表示。埃爾-艾里安認為，私募信貸帶來的系統性風險“遠不及”去年金融危機的導火索次貸危機，但也指出某些資產的“估值打擊”即將到來。

其他專家，包括債券公司DoubleLine Capital的創始人兼CEO傑夫·岡德拉克（Jeff Gundlach）以及摩根大通（JPMorgan）CEO傑米·戴蒙（Jamie Dimon），也警告稱，曾經繁榮的行業出現裂痕。去年，專門放貸的公司Tricolor Holdings和First Brands Group的破產，暗示著其他潛在的違約風險，戴蒙當時將它們比作“蟑螂”。

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岡德拉克上月指出，BlackRock TCP Capital將其淨資產價值削減近20%，這是另一個壓力跡象。“新年新壞消息，私募信貸出現新問題，”他在一月的社交媒體上寫道。

接下來會怎樣？Blue Owl Capital的最新動作可能是一次性事件——對有意投資半流動性私募市場基金的散戶投資者來說是一個警示故事——也可能是未來趨勢的徵兆。

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