我們已經看到英偉達晶片的峰值定價能力了嗎？

Nvidia 公布了令人滿意的財年第四季業績，營收和盈利均大幅超出華爾街預期。股價在盤後交易中最初上漲，但熱情逐漸消退，週四股價下跌。此次回調可能源於公司財務長 Colette Kress 在財報電話會議中關於庫存水平的評論。多年來，Nvidia 最先進的 AI 芯片需求一直超過供應。公司一直難以生產足夠的產品來滿足微軟、亞馬遜、Meta 和 Alphabet 等超大規模客戶的需求。這種不平衡使 Nvidia 能夠提高價格並擴大毛利率。Kress 表示，庫存較上一季度增加了8%，並且 Nvidia 現在已經“擁有庫存和供應承諾，以應對未來的需求，包括延伸到2027年的出貨”。儘管對未來業務的可見性改善通常被視為正面，但投資者可能擔心，供需更平衡的環境可能會壓力 Nvidia 持續維持高毛利率的能力。該季度的非 GAAP 毛利率為75.2%。Nvidia 預計下一季度毛利率為74.5%至75.5%，全年則在“中70%”範圍內。儘管短期內毛利率似乎穩定，但 Melius Research 的分析師在電話會議中詢問黃仁勳，2027 年以後這些水平的持久性。黃仁勳回應說：“如果我們能夠提供每瓦性能超越摩爾定律的世代級表現——如果我們能夠以遠超系統成本的性能每美元來交付——那麼我們就能持續維持我們的毛利率。”目前，投資者似乎擔心 Nvidia 在 AI 芯片的定價能力高峰可能已經過去。半導體行業的整體壓力也在增加，PHLX 半導體指數當日下跌了3.5%。