解析 Terraform Labs (在清算中) 與 Jane Streeeeeeeet

根據華爾街日報：

終止多坤的Terraform Labs的管理員已起訴Jane Street，指控這家高速交易巨頭從內線交易中非法獲利，並最終加速了加密帝國的崩潰。

由破產法院任命的計劃管理員Todd Snyder正尋求對Jane Street、其聯合創始人Robert Granieri以及員工Bryce Pratt和Michael Huang的損害賠償。

以下是起訴書內容。由於大量內容被刪減，拼湊整個故事變得困難，除了指控Jane Street新進員工Bryce Pratt在Terraform實習期間保持八卦線路之外。這是第二頁的內容：

Jane Street的交易員創建了一個涉及Terraform現任和前任員工的秘密訊息鏈。該訊息鏈甚至被命名為“Bryce的秘密”，以紀念Terraform前實習生、當時的Jane Street系統開發人員Bryce Pratt。Jane Street利用Bryce的秘密聊天群和其他非公開信息的後台渠道進行前置交易，促使Terraform崩潰。其濫用內線█████████的重大非公開信息，使Jane Street在Terraform生態系統崩潰前幾個小時，正好在適當時機解除數億美元的潛在風險敞口。

在一份電子郵件聲明中，Jane Street稱該訴訟“絕望”且“是明顯的企圖索取金錢”。

以下是我們討論內容的快速回顧，從基本概念開始。

Terraform在其Terra區塊鏈上發行了穩定幣，其價值理論上與各種貨幣掛鉤。Luna代幣旨在作為套利的對沖，因為一個Luna代幣始終可以兌換成一個Terra代幣的面值，無論其市場價格如何。

這當然是胡扯，但如果Terra代幣被用作交易媒介，這台機器或許能運轉得更久一些。事實上，它並沒有。約四分之三的Terra美元掛鉤穩定幣被鎖定在系統的Anchor協議中，該協議向存款人提供20%的年利率。

這個庞氏騙局在2022年5月的六天內陷入死亡螺旋，當時Terra的美元代幣崩盤。Terraform試圖用Luna基金會守衛持有的儲備來捍衛掛鉤，該儲備由一個獨立的、被隔離的基金會管理，但信心已經崩潰。約40億美元的神奇網路貨幣消失了。多坤去年被判處15年監禁，涉及兩項詐騙罪。

有關對Terra的協調攻擊的猜測幾乎立即浮出水面，因為類似的算法穩定幣Iron Finance在2021年崩潰，原因是市場操縱，該公司未披露操縱者身份。

關於Terra失敗的最流行理論是，有某個團體在做空比特幣以引發恐慌，並大量買入TerraUSD代幣以抽乾Luna的流動性池。在2023年3月，Citadel Securities和BlackRock都否認了社交媒體上聲稱他們涉入的傳言，之後Jane Street的名字被牽扯進來，原因是美國檢察官正在調查交易公司之間的群聊。

在起訴書中，沒有像比特幣空頭這樣有趣的內容，重點在於Terra的Anchor協議在恐慌開始時的提款情況。大筆交易發生在5月7日，通過兩個加密錢包：Wallet A（據說屬於Jane Street，之前已有報導）和Wallet B（由庞氏騙局操作者Celsius所有）。

對我們來說，足夠了解的是，恐慌的觸發點是5月7日深夜Wallet A提取了8500萬TerraUSD。如果你真的想了解所有交易規模和時間點，《Anatomy of a Run: The Terra Luna Crash》由Jiageng Liu等人提供了易讀版本，而Nansen的鏈上分析則包含所有技術細節。

Snyder的起訴書援引媒體報導，推測Jane Street可能掌握Wallet A的所有權，但該公司從未公開確認或否認所有權，也沒有任何跡象顯示Celsius與Wallet A的所有者有勾結。

群聊提供了更清晰的證據線索。該群聊於2月建立，“Bryce的秘密”由Terraform軟件工程師Pratt和Terraform的業務發展負責人之間建立。最初的對話是關於Pratt安排與“想參與的某大公司”進行融資的引介。起訴書繼續：

雖然Terraform的軟件工程師和Pratt最初對尋求投資的“某大公司”保持神秘，但他們很快就不再保持神秘。聊天中，Terraform的軟件開發人員對Pratt說：“兄弟，我們都知道買家是誰。就是你工作的地方，”然後透露了Pratt代表的公司：“Jane Streeeeeeeet。”

Pratt通過電子郵件向Jane Street的DeFi團隊介紹了Terraform的業務發展負責人。但起訴書指控，Terraform試圖促成“至少九位數規模”的投資，以換取折扣的Luna代幣，而Jane Street“將這些通信轉化為獲取Terraform重大非公開信息的後台渠道”。

由於大量刪減，非公開信息仍未披露。也許最有趣的是關於Terraform計劃推出新“曲線池”的段落，該池允許交易者在多種名義上掛鉤美元的代幣之間進行交換。

Terra Curve 3pool允許在TerraUSD與Tether和Dai發行的穩定幣之間進行交換。Curve 4pool則計劃加入一種名為Frax的混合穩定幣。Terraform的計劃是讓4pool成為首選的流動性儲存池。

Terraform已設定4pool的上線日期，但尚未宣布將代幣從3pool轉移到4pool的計劃，包括在5月7日深夜處理的1.5億TerraUSD交易。在該交易後13分鐘，Wallet A的所有者又提取了8500萬TerraUSD，導致套利者可用的3pool流動性變得緊張。TerraUSD跌破面值2.5美分，恐慌性撤退開始。

起訴書指控Jane Street在事先知道漏洞的情況下行動，儘管任何經濟學入門課都能提供相同的見解。對Terraform重組交易何時進行的內線消息，可能讓Jane Street佔得優勢——但那8500萬的交易是在大量提款期間的尾聲，對於高頻交易者來說，13分鐘幾乎是永恆。

尚不清楚Terraform為何在流動性已經如此稀薄的情況下仍繼續進行池轉移計劃，也許是因為九位數的新投資承諾起了作用？如果文件解封，我們將知道答案。

起訴書還指出，Jane Street可能因得知Jump Trading在2021年幫助Terraform擺脫崩盤的報導而獲得某種優勢。Snyder在去年12月起訴Jump Trading，索賠額達40億美元。

起訴書中另一段未刪減的內容，定義了“最大可提取價值”，這本質上是一種在交易等待驗證到區塊鏈時操縱訂單以提前交易的方法。紐約聯邦法院在2024年1月將TerraUSD、Luna及其各種衍生品定義為未註冊證券，也許這符合證券詐騙的定義；我們尚不確定。

Snyder信心滿滿。“Jane Street濫用市場關係，在加密史上最具影響力的事件之一中操縱市場，為自己謀取利益，”他在一份電子郵件聲明中表示。

代表受害方，我們將追究所有根據事實和法律支持的途徑，對那些利用職權並在Terraform Labs債權人代價中獲取巨額利潤的人追究責任。Wind Down Trust致力於追究任何因Terraform崩潰而加深損害的不當行為方。

對於期望從算法穩定幣存款中獲得20%的收益的受害方，caveat emptor（買者自慎）有多大適用性，以及在火災中的擁擠劇院中喊“著火”是否構成證券詐騙，這些問題我們將交由他人回答。