Jim Cramer：即使英偉達展望亮眼，股價仍下跌的原因

英偉達強勁的財報清楚表明公司仍然是AI晶片的王者冠軍。那么，為什麼在星期四的交易中股價下跌呢？根據CNBC的吉姆·克萊默（Jim Cramer）所說，原因在於投資者擔心英偉達的最大客戶如果不開始看到AI努力帶來的利潤大幅增加，就無法持續以如此驚人的速度支出。星期四，英偉達股價下跌約4%，約為每股188美元，回落到今年以來的平盤附近。“人們普遍認為，我們真正關心的，或者應該關心的，是亞馬遜、微軟和Meta的借款情況，他們是否最終無法盈利？”克萊默在“Squawk on the Street”節目中表示。克萊默的慈善信託基金（CNBC投資俱樂部所用的投資組合）早在2022年底OpenAI的ChatGPT引爆AI熱潮之前，就已持有英偉達的股票。“這是對他們客戶的懷疑，而不是對英偉達的懷疑，”克萊默強調。亞馬遜、微軟、Meta平台和谷歌母公司Alphabet——常被稱為超大規模雲端服務商——在最新的財報中都提出了超出預期的資本支出展望。他們的合計支出預計今年約為7000億美元。但如此激進的計劃正對他們的自由現金流造成壓力，自由現金流是公司在支付費用和購買設備以用於債務服務、股息、股票回購和投資增長後剩下的資金。根據FactSet彙整的華爾街預估，亞馬遜預計2026年將出現負的自由現金流。Alphabet預計同比下降64%，至260億美元。Meta的預測則下降86%，至61億美元。微軟則是相對的例外。在截至6月的財政年度中，分析師預計其自由現金流將與去年持平，約為713億美元，根據FactSet的數據。在週三晚上的財報電話會議中，英偉達CEO黃仁勳被問及他是否有信心他的客戶能繼續擴大資本支出。“我相信他們的現金流會增長，”他說。“原因很簡單。我們已經看到代理AI的轉折點，以及全球企業中代理的實用性。由於此，你會看到驚人的計算需求。在這個新的AI世界中，計算就是收入。”“我們正在產生對客戶有用且對雲端服務提供商有利可圖的代幣，”黃仁勳說。代幣是AI計算的基本構建塊。“為了產生代幣，你需要計算能力。這直接轉化為增長，也直接轉化為收入，”這位CEO補充說。然而，克萊默表示，使用債務購買英偉達晶片的超大規模雲端服務商的債券持有人並不想聽到未來的收入，他們想聽到的是利潤。儘管承認他們有道理，克萊默強調，他仍然對AI建設的可行性以及英偉達在其中的角色充滿信心。尤其是因為英偉達從其他類型的客戶那裡也看到大量增長，這點CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）在週三晚上特別提到。超大規模雲端服務商在英偉達2026財年第四季度的數據中心收入中略超過一半，但克雷斯表示，這一增長主要由公司其他數據中心客戶推動，“隨著收入多元化”。儘管超大規模雲端服務商的討論可能不會立即消散，克萊默表示，他對英偉達與Claude創建者Anthropic以及OpenAI等公司的合作日益增強感到興奮。去年11月，英偉達與Anthropic宣布建立技術合作關係。他說，OpenAI和Anthropic正“如繁花似錦般成為巨大的客戶”。英偉達晶片訓練了OpenAI的ChatGPT。克萊默表示，底線是，星期四的股價歸結為這一點：“客戶別無選擇。他們必須花錢。然後你可以說，也許他們沒有足夠的資金。好吧，會有這樣的差距，他們有收入但沒有利潤。但他們都害怕不花錢。”