比特幣挖礦盈利能力在12月激增：數據揭示的真相

比特幣挖礦盈利能力在12月連續第二個月反彈，標誌著即使市場整體仍然波動，亦出現了顯著的復甦。根據摩根大通最新分析，這一反彈反映了挖礦行業中的一個關鍵動態，即加密貨幣價格的升值速度超過了網絡計算能力的增長。這一趨勢對於運營在薄利多銷狀況下的礦工來說尤為重要，因為盈利條件直接影響他們擴展運營或維持現有基礎設施的能力。

比特幣挖礦盈利能力動能提升

摩根大通的研究報告指出，礦工的日收入和毛利在2024年4月以來達到最高水平，主要由於比特幣相對於網絡算力擴張的持續價格走強。數據凸顯了挖礦經濟學中的一個基本原則：當資產價格上升的速度快於保障網絡的計算能力增長時，個別礦工每單位計算努力能獲得更大的價值。

隨著全球最大加密貨幣持續上行，挖礦盈利能力亦同步提升，為投資挖礦硬體和運營的企業創造了有利條件。從11月到12月的連續改善顯示，該行業在經歷數月的利潤壓縮和盈利指標挑戰後，已開始穩定。

收入激增掩蓋更深層的盈利挑戰

摩根大通計算，2024年12月，比特幣礦工的每日區塊獎勵收入平均每艾哈希每秒57,100美元，較上月增長10%。這一復甦表面看來令人振奮，但背後的故事揭示了重大結構性阻力。分析師Reginald Smith和Charles Pearce強調，按每日收入和每艾哈希的毛利率來看，仍比減半前低43%和52%。

2024年4月的比特幣減半事件將區塊獎勵減半，從根本上改變了挖礦經濟格局。要達到減半前的盈利水平，礦工需要比特幣價格大幅上漲或在挖礦效率和硬體產能方面取得顯著改善。12月的復甦雖然是真實的，但仍受到未完全解決的限制影響，市場已經適應數月。

算力加速與挖礦難度上升

2024年12月，網絡算力增長6%，達到平均779艾哈希每秒，顯示儘管盈利壓力依然存在，投資挖礦基礎設施的行動仍在持續。全年來看，算力增長了54%，但較2023年爆炸性的103%增長速度有所放緩。挖礦難度月增7%，目前比減半前水平高出27%，對個別挖礦運營形成了疊加壓力。

這些數據揭示了一場軍備競賽：隨著越來越多的礦工部署硬體以追求利潤，難度也在上升，需不斷再投資以保持競爭力。當前與減半前難度水平的差距顯示，儘管比特幣價格在數月內大幅上漲，挖礦運營尚未完全回到之前的盈利基準。

挖礦股面臨截然不同的命運

摩根大通追蹤的比特幣挖礦上市公司在12月大幅下跌，14隻股票合計市值蒸發23%，降至280億美元。這一劇烈回調與11月52%的漲幅形成鮮明對比，反映出該行業的極端波動性以及對市場情緒和運營指標的敏感性。

TeraWulf（WULF）成為亮點，2024年股價漲幅達136%，而比特幣約為120%的升幅。然而，大多數挖礦公司表現不及比特幣，顯示投資者已將重大結構性挑戰和利潤壓縮預先反映在股價中，而比特幣價格的回升尚不足以完全抵消這些影響。

技術反彈缺乏基本面支撐

比特幣近期反彈至約69,000美元，市場參與者將此描述為急劇的空頭挤壓，而非持續的趨勢反轉。這次反彈也引發了包括以太坊、索拉納、狗狗幣和卡爾達諾等山寨幣，以及Coinbase等加密貨幣相關股的波動。

根據LMAX集團和FalconX的市場分析，這次反彈主要由空頭倉位和流動性薄弱所推動，而非基本面催化。一些基金經理轉向波動較大的山寨幣和期權策略，追逐短期動能而非建立基於信念的持倉。約72,000美元和78,000美元的關鍵阻力位若不能持續突破，將難以確認一個有意義的結構性上升趨勢，而僅是戰術性的反彈。

在目前約68,310美元的價格水平，24小時動能顯示+4.46%，比特幣仍在兩股力量之間掙扎：挖礦盈利的恢復促使持續投資網絡，但挖礦股的疲軟則暗示股市投資者將這些漲幅視為暫時，因為高難度環境和未完全達到減半後盈利目標的情況仍在持續。