了解優先股是混合證券：投資者的完整指南

當聯準會的利率開始出現調整的跡象，投資者的注意力又轉向一個常被忽略的工具——優先股。它是一種介於債券與普通股之間的投資工具。儘管普通股仍然是長期財富累積的主要工具，但今天我們將探討它們的差異、風險以及如何選擇適合你目標的投資工具。

優先股 vs 普通股：投資者必知的基本差異

當投資界提到「股票」時，大多數人想到的是普通股，代表公司真正的所有權。持有普通股就像是全身心投入企業，分享利潤、風險與決策權。

相反，優先股是一種混合性質的證券，結合了債券的固定股息與股本證券的特性。在法律層面，優先股股東是公司的所有者，但在財務管理上，他們的角色更像是有條件的債權人。

「優先」的優勢：誰先得到

最明顯的差異在於兩個權利：

優先股的股息優先權：優先股持有人總是先於普通股股東獲得股息，且通常是固定比例，例如5%或7%的面值股息，類似債券的利息。

償付優先權：在公司清算時，資產變賣所得首先用來償付優先股股東，普通股股東僅能在剩餘資產中分得一杯羹。

控制權與風險：交換的代價

交換意味著風險的轉移。普通股股東每次股東大會都擁有投票權，能選出董事會、批准增資等，掌握公司控制權。

大多數優先股股東沒有投票權，或僅在特定情況下有限制。這種交換是否公平，取決於你的觀點，但它是一份明確的合約。

優先股：比想像中更複雜的工具——類型與條件

實務上，優先股並非單一種類，而是多種多樣，各有不同條件：

累積優先股（Cumulative Preferred）：若某年度公司未支付股息，未付的股息會累積起來，並在未來支付，優先於普通股。這是投資者的一層保障。

非累積優先股（Non-Cumulative）：若公司某年度未支付股息，該股息即失去，不會累積，風險較高。

可轉換優先股（Convertible Preferred）：持有人可在特定條件下將其轉換為普通股，若公司表現良好，轉換能獲得額外收益。

可贖回優先股（Callable Preferred）：公司有權在約定期限後（如5年）回購股票，通常在市場利率下降、公司希望再融資時行使。

比較表：核心差異一覽

為何公司發行優先股：金融策略

這種結構看似對投資者安全，但公司為何偏好發行優先股？原因包括：

防止控制權稀釋：創始人若需資金，又不想失去投票權，會選擇發行優先股，因為持有人無投票權。

改善財務比率：在會計角度，優先股被列為「股本」（Equity），非「負債」（Debt），因此能改善負債比。

財務彈性：債券需定期付息，若不付就會違約，但優先股股息可延期支付，提供緩衝空間。

如何根據投資風格選擇資產

沒有「最佳」的投資工具，只有最適合你的。以下是決策框架：

風格一：投機者（Trader）
喜歡波動、願意承擔高風險，追求短期價差。
建議：買賣股票CFD或使用槓桿平台（如Mitrade），利用高波動與槓桿放大獲利空間，甚至做空。

風格二：收息者（Retiree）
追求穩定現金流，月付收入，不想盯盤。
建議：投資全球優先股ETF或高評等銀行優先股，享受穩定股息，類似定存但更高。

風格三：長期價值投資者
打算持有5-10年，信任企業成長，能忍受市場波動。
建議：買普通股，期待公司長期成長，股息只是額外，重點是資本利得。

風格四：高階投資者（Sophisticated）
具備豐富經驗，懂得風險管理。
建議：結合持有普通股與使用衍生品（如期權、CFD）進行避險，兼顧成長與風險控管。

實務市場教訓：投資者常忽略的風險

許多看似簡單的事情，背後卻藏有陷阱。

案例SCB-P：結構變動的教訓

國泰世華銀行（SCB）曾因大規模重組，將原有SCB股票換成SCBx股票（1:1），以解鎖科技業務。
對持有SCB-P（優先股）的投資者來說，銀行提供轉換選項，但若錯過消息或未及時行動，可能會面臨：原本的SCB股票被除牌（Delisted），變成場外交易資產，流動性極差。

教訓：優先股可能不長久，重大公司行動時，持有人必須迅速反應。

案例KTB-P：流動性陷阱

泰國銀行（KTB）有普通股與優先股（KTB-P）。
普通股交易活躍，日成交數百萬股；
優先股則可能幾天成交量為零或只有幾十股。

若你看到KTB-P股息高，想用大額資金買入，隔天想賣卻找不到買家，可能只能以低價賣出，損失慘重。

教訓：流動性風險是優先股最大隱憂。

案例RABBIT-P：複雜的條件

RABBIT（前身為U City）優先股具有較複雜條款，包括可轉換條款（2023年可按1:1轉普通股），但需公司支付股息，且支付完畢後，投票權會降低。
投資者需計算「轉換平價」（Conversion Parity）來判斷是否轉股。

教訓：並非所有優先股都一樣，有些條款需詳細研究。

你必須面對的風險

在投資前，務必接受以下風險：

流動性風險：買入後可能難以賣出，或需等待較長時間找到買家。

被贖回風險（Call Risk）：公司在利率下降時，可能提前贖回高股息優先股，讓你失去高收益，轉而再融資低利率新股。

利率風險（Interest Rate Risk）：優先股價格與利率反向變動，利率升高，價格下跌。

槓桿風險：利用CFD等槓桿工具，雖能放大獲利，也會放大損失，需設置止損。

總結：智慧的選擇

在優先股與普通股之間的抉擇，不是追求「最好」的工具，而是找到「最適合你」的方案。
若追求成長與所有權，普通股是理想選擇；若重視穩定收入與資產安全，優先股則是更佳選擇。

投資世界日益擴展，別局限於傳統框架。深入學習、謹慎規劃、善用工具，財富自然會隨之而來。