解碼比特幣的存量與流量模型：PlanB的框架如何影響BTC價格分析

加密貨幣交易者不斷尋找在決策過程中的優勢。儘管沒有水晶球能預測加密貨幣的走勢，但自2019年該模型爆紅以來，比特幣的存量與流量（stock-to-flow）模型已成為該領域最常被引用的框架之一。無論你是持懷疑態度還是深信不疑，理解比特幣的存量與流量運作方式，對於任何認真分析比特幣長期走勢的人來說都是必要的。截至2026年2月，比特幣交易價格約為65,870美元，市值達1.3兆美元，這個框架仍在社交媒體、論壇和全球交易平台上成為熱議話題。

核心機制：什麼讓比特幣的存量與流量模型運作？

化名分析師PlanB在2019年發表的Medium文章中，首次提出存量與流量的概念，將比特幣的估值機制比作貴金屬。基本前提很簡單：比特幣像黃金或白銀一樣，其價值來自稀缺性。透過應用存量與流量比率——一個歷史上用於商品交易的指標——PlanB建立了一個模型，用來估算比特幣未來的價格，基於其固有的稀有性。

數學很簡單。「存量」指的是目前流通中的比特幣總數，而「流量」則代表每年新增進入市場的比特幣數量。將前者除以後者，即得出一個稀缺性指數。存量與流量比越高，代表相較於供應，稀缺性越大，理論上價格也越高。

使比特幣的存量與流量模型特別具有說服力的是比特幣預定的發行計劃。每四年，網絡都會經歷一次「減半」——自動降低比特幣的產出速度。這種反覆出現的供應衝擊是可預測的，讓比特幣隨著時間變得越來越稀缺，並逐步提高其存量與流量比（S2F）指數。正是這種數學上的必然性，吸引了PlanB和無數交易者將存量與流量視為長期估值工具。

歷史表現：這個模型真的準嗎？

自2019年以來，比特幣的存量與流量模型累積了一個複雜但整體偏正面的紀錄。雖然S2F預測的價格並不總是與比特幣實際的市場價格完全吻合，但偏差通常不會超過一個數量級。更重要的是，核心論點——比特幣的價格會隨著長週期的增長而因稀缺性增加而升值——基本上都經得起時間的考驗。

追蹤比特幣與S2F預測的圖表會用色彩來表示與減半事件的接近程度：較深的色調（藍色、紫色）代表接近減半，較暖的色調（紅色、橙色）則代表距離較遠。這種視覺化方式讓交易者能輕鬆判斷比特幣偏離理論價值範圍的程度，並識別出潛在的週期或模式。

像LookIntoBitcoin和CoinGlass這樣的平台，已經普及了這些視覺化工具，使散戶交易者更容易理解那些原本抽象的稀缺性數學。這個框架的持久力證明，即使不是完美的，存量與流量模型仍捕捉到比特幣宏觀行為中的某些重要特徵。

存量與流量的優勢：多頭的理由

存量與流量模型提供了幾個真正的優點，解釋了它為何能持續受到青睞：

簡單而有內容：與過於複雜的交易算法不同，存量與流量的方法簡潔明瞭。它專注於比特幣的核心特性——有限供應——而不會讓交易者陷入主觀估值或未證實的理論中。這種易於理解的特性，使得比特幣估值討論變得民主化，無論是新手還是資深分析師都能參與。

以基本面為依據：模型將分析根植於比特幣的實際經濟結構：減半時間表、最大供應上限和當前的發行速度。避免抽象的投機，S2F提供了一個長期比特幣定位的基準。對於持有多年的HODL者來說，這個模型提供了一個合理的框架，用來識別有吸引力的進場點或對沖機會。

為長期布局而設：存量與流量模型並非為追逐日內波動的短線交易者設計，而是為考慮市場週期、減半事件和十年長期趨勢的投資者量身打造。如果你相信比特幣作為「數字黃金」的角色會持續增強，這個模型能幫助你視覺化未來的路徑。

模型的局限性：存量與流量的不足之處

然而，忽視模型盲點的交易者，可能會付出代價。

過度簡化的雙刃劍：雖然簡單易懂，但模型的狹隘焦點也帶來危險盲點。比特幣的價格並非僅由挖礦速度和流通量決定。市場情緒、監管消息、宏觀經濟變化、Layer-2技術（如閃電網絡）以及比特幣相關技術（如Ordinals）都會影響價格形成。存量與流量模型將這些因素視為無關的噪音，這是不切實際的。

假設可能不成立：該模型假設比特幣將永遠作為「數字黃金」——一個與貴金屬相當的價值存儲工具。但如果比特幣的價值主張演變呢？如果作為點對點支付系統或儲備貨幣的採用加速，並帶來不同的估值倍數呢？S2F並未考慮這些潛在的未來情境，也未預測它們對價格的影響。

黑天鵝事件的盲點：模型假設Tokenomics是命運的決定因素，但現實市場並非如此運作。突發的地緣政治事件、交易所崩潰或監管打擊，都可能使比特幣脫離S2F比率的預測。由於模型依賴歷史連續性，面對前所未有的衝擊時，難以預測或應對。

不適用於活躍交易者：日內交易和擺動交易者應該另尋他路。存量與流量模型並不適用於追蹤日常價格波動的策略。若你的時間框架是幾天或幾週，技術指標和圖表形態比稀缺性比率更有用。

如何實務運用存量與流量模型

大多數成功的交易者不會單獨依賴存量與流量模型，而是將其融入更廣泛的分析工具箱，包括技術圖表分析、鏈上數據指標、宏觀經濟指標和市場情緒。

可以將存量與流量視為比特幣長期價格的「北極星」，用來判斷其長期價值底部，而非精確預測工具。用它來判斷比特幣是否相較歷史價值偏高或偏低，並結合其他信號：鏈上資金是否大量湧入？技術指標是否出現超賣？宏觀經濟環境是否支持？當多個框架趨於一致時，你的信心會增加；若出現分歧，則需謹慎行事。

該模型最適用於多年度的長期論點，而非短期交易策略。如果你打算在2026-2027年甚至更遠的未來建立比特幣倉位，理解存量與流量暗示的合理價值，會提供寶貴的視角。而如果你是在4小時圖上進行短線剝頭皮，這個框架的實用性就有限了。

總結

PlanB的存量與流量模型仍是一個合法且廣泛使用的比特幣長期價值評估框架。它強調稀缺性，加上比特幣預定的減半計劃，為比特幣多頭提供了一個引人入勝的敘事。自2019年以來，該模型的表現尚算合理，足以維持其可信度，即使比特幣市場逐漸成熟。

但切記，僅依賴S2F來把握進出場時機，是非常愚蠢的。應將其視為眾多分析工具中的一個重要元素。理解其運作機制，尊重其對比特幣宏觀趨勢的洞察，但也要認識到它在短期價格波動、黑天鵝事件和市場演變中的局限性。那些成功運用存量與流量模型的交易者，懂得既要發揮其威力，也要認清其界限，並相應調整自己的比特幣策略。