中國銀河策略：節後市場如何演繹？

春節假期重要事件回顧：（1）全球視角：貿易政策不確定性再起，美國最高法院裁定特朗普政府大規模關稅政策違法，特朗普稱將對全球商品加徵15%進口關稅；1月貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲內部對貨幣政策前景存在明顯分歧；地緣擾動持續，美伊事態緊張。（2）國內視角：春節期間出行火熱，春運前20天預計全社會跨區域人員流動量達50.8億人次，日均2.5億人次，創下歷史同期新高；截至21日晚上，春節檔電影總票房（含預售）已突破44億元；科技題材成為春節假期焦點，央視春晚帶動人形機器人相關產品的消費熱潮。

三維度看節後市場如何布局？（1）政策：穩預期＋做增量。2024年9月24日以來，A股迎來了一系列穩預期、做增量的政策支持，旨在推動資本市場高質量發展，增強投資者信心，並為市場注入更多流動性。春節後即將迎來“兩會”，市場或提前布局政策預期。“兩會”預計緊扣內需主導、創新驅動、改革攻堅、對外開放等重點領域。在政策紅利與產業升級共振下，A股市場長期穩健運行基礎將進一步夯實。（2）流動性：從三個價格看A股怎麼走？從匯率、利率及中美利差分析，流動性對A股均有支撐作用。2025年以來外資對A股市場偏好回升，其在科技行業的配置力度較大，遠超其他行業。節後居民儲蓄存款搬家、“固收+”資金入市、理財資金入市等多重因素或利好A股。（3）地緣衝突加劇——當前市場情緒的不穩定因素。春節期間，全球貿易政策與地緣衝突不確定性加劇，對資本市場存在短期擾動，但不改變中期趨勢。从結構方面來看，地緣緊張對原油價格具有脈衝利好，若美伊事態加劇，將長期推升原油價格。同時，貴金屬成為避險首選，利好相關板塊行情。

**投資結構展望：**春節後，在政策預期、流動性加持與產業趨勢催化下，市場震盪上行概率較大，同時需密切關注海外不確定性對市場情緒的短期擾動。“兩會”前後，A股市場或將以政策催化為核心驅動力，資金圍繞政策導向的產業主線與主題機會博弈，呈現“政策熱點輪動、風格快速切換”的特徵。3月市場邏輯將從“政策預期”逐步轉向“業績兌現”，上市公司2025年年報與隨後的2026年一季報披露將成為行情錨點，業績超預期標的或獲得資金聚焦。在配置機會上，重點關注：主線一，供需格局改善與行業盈利修復帶動的“反內卷”概念，以及估值具備安全邊際的紅利資產，配置邏輯依然清晰，建議關注受益於價格上漲的有色金屬（貴金屬）、石油石化行業，以及基礎化工、鋼鐵、水泥、建材、金融等板塊。主線二，春節假期期間，機器人、AI大模型等熱點受到廣泛關注，節後或將呈現結構性亮點。隨著全球百年未遇之大變局加速演進，國內經濟底層邏輯轉向新質生產力，半導體、人工智能、新能源、軍工、航空航天等“十五五”重點領域值得關注。

風險提示

外部不確定性風險；政策不及預期風險；市場情緒不穩定及流動性持續調整風險。

（資料來源：銀河證券）