光大策略：市場節後有望震盪上行 哪些行業彈性更大？

策略周度觀點

市場節後有望震盪上行。歷史來看，受微觀流動性好轉及投資者風險偏好抬升影響，A股市場在春節後的20個交易日裡通常表現較好。2012年至2025年，萬得全A指數春節後20個交易日裡上漲的概率達到75%，且從寬基指數來看，多數寬基指數2010年至2024年春節後20個交易日的漲跌幅均值顯著高於春節前20個交易日。今年來看，A股在節後或許也會有不錯的表現，除了日曆效應之外，外圍股市的上漲、國內產業端的催化等也有望對行情產生積極影響。

歷史來看，節後哪些行業彈性更大？從2012年至2025年的數據來看，節後20個交易日，大部分行業上漲概率均較高。其中，漲幅中位數較高的行業多為成長及順周期，如計算機、環保、通信、紡織服飾、鋼鐵、機械設備等。這或許主要與節後市場風險偏好抬升及博弈兩會政策預期有關。

今年有哪些行業值得投資者關注？除了日曆效應占優的行業外，部分行業在春節期間出現了一定的催化，這些行業在春節後可能也會有不錯的表現，或許也值得投資者重視，例如受益於產業事件催化的TMT、受益於春晚表演的人形機器人產業鏈、受益於出遊的旅遊板塊，以及部分資源品等。

本周重點行業

【電子通信】我們認為，AI仍是目前核心主線，AI需求維持強勁。1.存儲產業持續高景氣。Trend Force預測，受ASP持續上漲帶動(2026年DRAM ASP估年增36%)，2026年DRAM營收預計將飆升56%。2.字節AI海量需求，華為昇騰加速演進。標的方面，關注中際旭創、深南電路、兆易創新。

【計算機】春節期間AI產業催化不斷，助力國產AI生態繁榮，阿里千問、騰訊元寶、字節豆包、百度文心等加碼投入爭奪春節AI流量入口；MiniMax-M2.5、智譜GLM-5等大模型廠商競相發布新一代旗艦模型；GLM Coding Plan價格調整函發布，套餐價格整體漲價30%起，彰顯AI編程強勁需求和國產模型競爭實力。中長期維度，我們建議關注確定性較高的三條主線：1）產業卡位：與業務流程深度融合，具有深厚數據和行業know-how積淀的行業龍頭；2）出海加速：推薦海外收入占比高的領軍企業；3）場景為王：看好AI編程、AI Agent、AI營銷、多模態等ROI量化明確、降本增效顯著的細分場景商業化。標的方面，關注科大訊飛、金山辦公、海康威視。

【高端製造】春晚多個機器人相關節目展示了人形機器人在高精度運動控制、具身大模型深度發展、人形機器人仿生交互等方面能力有顯著提升，2026年人形機器人量產有望加速，伴隨著產業鏈內一系列定點與小批量訂單，頭部確定性標的具備投資機會。春節期間AI應用催化不斷，AI算力需求有望持續提升，液冷滲透率快速提升，同時隨著芯片功耗提高，微通道冷板進一步提升價值量；AI伺服器向更高階邁進，先進封裝不斷演進。標的方面，關注安培龍、漢鐘精機、凱格精機。

【社服】旅遊：量價齊升趨勢明顯。“年味游”提高國內小眾目的地熱度，全島封關推升海南文旅熱度；春節假期日均出入境旅客人次預計同比增14%，入境客源國與目的地均呈多元化。餐飲：春節餐飲消費持續升溫。春節假期前四天，全國重點零售和餐飲企業日均銷售額同比增8.6%。“反向團圓”興起，帶動高線城市餐飲表現良好。教育：K12需求旺、競爭優化，AI+教育長期利好，短期聚焦春季招生進展。標的方面，關注同程旅行、海底撈、古茗。

風險分析

1、海外市場出現大幅波動；2、市場情緒顯著回落；3、經濟增速水平不及預期。

（資料來源：光大證券）