特朗普最新的關稅攻擊讓市場無動於衷：分析師表示「靜觀其變，什麼都不做」

交易員在2026年2月20日紐約市的紐約證券交易所交易大廳工作，進行早盤交易。

Michael M. Santiago | Getty Images

市場大致平靜地接受了美國總統唐納德·特朗普最新的關稅攻擊，投資者正在評估這些措施是否會對貿易產生持久影響，或僅僅是另一種談判策略。

迄今為止，市場對這些關稅反應平淡。亞洲股市多數走高，避險資產保持堅挺，美國10年期國債收益率基本持平，黃金則微幅上漲約1%。美元指數下滑約0.3%。

Yardeni Research總裁Ed Yardeni在接受CNBC訪問時表示：「市場對這個消息反應並不大，早已預料到這一點。去年市場已經了解到，面對我所謂的特朗普關稅動盪，全球經濟展現出驚人的韌性。」

袖手旁觀，無所作為，這只是噪音，幾天內會有新的擔憂點出現。

Hugh Dive

Atlas Funds Management

特朗普將全球關稅從最初的10%提高到15%的舉措，緊隨美國最高法院推翻其根據《國際緊急經濟權力法》徵收的廣泛徵稅之後。

市場策略師表示，最高法院的裁決更像是一個程序上的重置，而非保護主義政策的逆轉。根據第122條徵收的新關稅，暫時取代了無效的IEEPA關稅，同時保留了第301條和第232條下的關稅，包括針對鋼鐵、汽車和中國的關稅。

因此，市場暫時沒有太大變化——至少目前沒有。

是否應該靜待觀望？

分析師建議，投資者現在的關鍵是保持耐心。

Atlas Funds Management的首席投資官Hugh Dive表示：「特朗普的任何貿易政策聲明現在都不再被視為持久的。」他補充說：「袖手旁觀，無所作為，這只是噪音，幾天內會有新的擔憂點出現。」

特朗普在投資者中以利用關稅作為談判策略而聞名，他會宣布大規模或激進的措施，然後在市場壓力或外交反彈變得更明顯時重新調整。這一行為被廣泛稱為TACO：Trump Always Chickens Out（特朗普總是退縮）。

Yardeni表示：「總統真的不會在沒有反制或策略的情況下接受失敗。」但他指出，新的做法受到限制：第122條下的關稅是暫時的，較難逐國調整。

他在接受CNBC訪問時說：「當他還能用關稅作為大錘時，這要容易得多。現在它變成了一個橡膠槌，威力自然沒那麼大。」

至於投資者應該如何布局，Yardeni也呼應了Dive的建議：「保持靜止，無所作為。專注於盈利，專注於經濟的韌性。」

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他還認為，去年的稅收立法已經「鎖定了一些相當刺激的財政政策」，這可能有助於緩解關稅帶來的拖累。隨著中期選舉臨近，Yardeni建議貿易可能會退居政治優先事項之後。「我不會感到驚訝，如果在中期選舉之前，整個關稅策略會被埋沒。」

其他人則較為謹慎。

Interactive Brokers的首席策略師Steve Sosnick表示：「除非你相信自己能清楚看穿混亂，否則輕鬆降低風險是合理的。」他指出，投資者可以考慮減少美國股票敞口，轉向較少受美國貿易波動影響的全球公司。

儘管如此，他表示，投資者已經在一定程度上習慣了「總統的憤怒和復仇欲望」，但這種升級仍是一個令人不快的提醒。

從跨資產角度來看，Sosnick認為，只要積極的投資者心理能讓他們忽略短期的負面影響，影響可能有限。他補充說，持續的不確定性可能會拖累全球貿易和企業規劃，使得「未來徵稅前景很難被視為市場友好。」

加密貨幣在週一反應更為劇烈。比特幣下跌超過5%，反映出其被某專家稱為「比傳統避險資產更高風險的高β流動性資產」的地位。

Global X Australia的投資策略師Billy Leung表示：「5%的波動範圍完全在其正常波動範圍內。」他補充說，除非出現監管震盪，否則這種回調通常是由資金流動驅動，而非基本面。

自去年十月突破125,000美元以來，比特幣一直在穩步下跌，並延續到2026年。今年迄今已下跌26%，自十月高點以來已損失超過47%。

Leung的基本判斷是，市場將15%的關稅視為「更多噪音而非結構性重置」。

他說：「可能會出現初步的波動性激增，但除非這演變成明顯持久且廣泛的升級，否則不太可能對全球盈利或增長預期造成實質性破壞。」