如果近期的人工智能與加密貨幣震盪讓你感到不安，那你追蹤的可能是錯誤的循環

伊戈爾·佩伊奇 (Igor Pejic)

星期六，2026年2月21日 晚上8:30 GMT+9 讀取時間約4分鐘

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2026年2月5日凌晨，Anthropic推出Claude Opus 4.6，震撼從矽谷傳到曼哈頓。軟體股大跌，儘管盈利強勁。甚至比特幣也崩盤，投資者轉向穩定資產。

Anthropic的消息傳達了一個更廣泛的威脅：人工智能模型正逐步滲透到應用層，破壞護城河，迫使企業重新思考商業模式。如果這感覺熟悉，那是因為我們曾經歷過類似的情況。2022年11月，ChatGPT讓投資者開始質疑谷歌等公司是否還有未來。2025年1月，中國的DeepSeek挑戰了整個美國的AI策略，該策略依賴昂貴的尖端硬體。像NVIDIA這樣的AI巨頭股價遭受重創。說自那以來谷歌和NVIDIA都表現良好，這還算是誇張嗎？但這並不是近期恐慌過度的原因。

科技公司由兩種類型的循環所驅動。傳統的宏觀經濟商業循環——衰退、復甦、擴張和放緩——以及各種科技循環。後者描述技術進步、炒作和採用的階段。科技循環較長，最終對投資者更為重要。雖然宏觀經濟情緒可能引起股價大幅波動，並暫時限制資金流入，但其影響相對短暫。此外，在科技界，宏觀經濟往往對底線幾乎沒有影響。企業總是會為員工購買筆記本電腦，並保持防火牆的安全，無論GDP如何變化，聯邦儲備局的決策如何。

但為何這些AI震盪如此頻繁發生？它們是否是警訊？答案在於市場循環與技術標準化循環的不利重疊。在所有三次AI震盪期間，美國經濟都被認為接近擴張階段的尾聲，並伴隨著放緩的威脅。科技股對放緩和衰退反應非常敏感，這也是投資者一直對它們保持警惕的原因。直到今天，對AI泡沫的恐懼仍在華爾街徘徊。另一方面，從技術角度來看，自ChatGPT推出以來，GenAI一直處於競爭與醞釀階段。這一階段特徵是激烈的競爭、公司頻繁進出，以及快速且常常混亂的產品變革。每一項新興技術都會經歷這個階段，但同時宏觀經濟環境和技術動態都處於極度不確定的狀態卻很少見。再加上各種公司在AI上的巨大投入，顯而易見為何投資者會感到緊張，以及為何市場上關於軟體災難的議論會引發大規模拋售。

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從科技市場的角度來看，這種悲觀情緒沒有理由存在。雖然Claude Opus 4.6在AI能力上取得了重大突破，但並未改變技術的發展軌跡。我們都知道事情正朝這個方向發展。過去從未缺少關於AI能取代程式設計師的宏大宣言。沒有深厚專業行業知識或獨特反饋數據的軟體公司，總被預期在某個時點會被GenAI取代。Anthropic的公告可能加快了這一時間表，但並未改變科技投資者的投資論點。這一點也從比特幣價格在Anthropic消息公布後暴跌得到證實。比特幣一直主要由經濟情緒驅動，而非技術進展。它對情緒變化的反應甚至比科技股更強，因此是衡量市場情緒純粹驅動的價格波動的重要指標。

鑑於GenAI龐大的資金投入和無盡的應用可能性，這項技術很可能在這個充滿動盪和混亂的階段再度持續數年。但長期投資者可以通過忽略短期噪音，專注於這一階段之後的發展，來獲取優勢。

下一個技術標準化循環階段是確立並擴展技術的主導設計。方向變得明確，問題轉向誰能最快達成目標。研究顯示，在這一階段，大公司，尤其是多元化的既有企業，表現最佳。在GenAI的情況下，這些是雲計算巨頭和AI擴展商。此外，如果市場情緒轉差，它們受到的影響最小，因為它們不依賴外部資金。然而，在一個由AI驅動、變化不斷的世界中，長久的贏家不僅僅是巨頭。還包括那些敏捷且高度專業化、能夠利用他人建立的AI基礎，並在必要時進行商業模式轉型的公司。這在2022年的ChatGPT熱潮中已經證明是正確的，今天依然如此，並將持續到2030年。

《財富》雜誌評論文章中表達的觀點純屬作者個人意見，不一定代表《財富》的立場。

本文最初刊載於《財富》網站

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