韓國“螞蟻”湧入槓桿基金，從股市繁榮中獲利

在首爾繁忙的街道上，常見到側面貼有交易所交易基金（ETF）廣告的巴士，鼓勵人們將退休儲蓄投入這些複雜且有時具有投機性的投資產品。

他們的受眾相當熱衷。在去年韓國股市創下76%的全球領先漲幅，許多投資者錯失良機後，今年市場再次強勁上揚，被稱為“螞蟻”的散戶交易者紛紛湧向這些基金，尤其是槓桿型基金，這些基金放大了追蹤資產價格的變動。這可能意味著投資者獲得超額的利潤——或是巨大的損失。

槓桿ETF的快速興起，反映出韓國公民在政府強力鼓勵下，趕赴蓬勃發展的國內股市的熱潮，此前他們多年來偏好美國股票。但一些分析師擔心，散戶投資者可能未充分了解這些產品所涉及的風險。

“市場已變得投機，” CLSA的韓國股票策略師沈宗敏（Jongmin Shim）表示。“散戶投資者受到錯失良機的恐懼驅使，較少關注風險管理。”

他補充說：“對績效敏感的家庭投資者……喜愛槓桿ETF，因為它們相當激進且高度投機。”

一位高級政府官員表示，槓桿ETF並非令人擔憂的原因，韓國散戶投資者對此風險已相當熟悉，因為他們習慣在美國和香港市場交易這類產品。

根據韓國證券交易所（Korea Exchange），自2026年初以來，散戶投資者淨買入本地上市股票達6.3兆韓元（43億美元）。此外，他們向韓國ETF投入了13兆韓元，幫助基準指數Kospi今年漲了35%，使其成為連續第二年表現最佳的全球股市指數之一。

儘管被動基金資產中槓桿工具的比例較小——僅佔韓國ETF資產的3.7%——但它們今年幾乎佔了韓國證券交易所所有ETF交易的五分之一。

首爾對沖基金Petra Capital Management的合夥人楊阿爾伯特（Albert Yong）表示，政府在ETF熱潮中“扮演了一定角色”。

官員們已敦促散戶投資者將資金從海外交易所帶回國內，並優先投資國內股票，而非房地產，因為房市的投機泡沫已使房價超出許多普通韓國人的負擔。

作為當局對高風險產品寬容態度的象徵，政府表示將批准追蹤三星、SK海力士等藍籌公司的槓桿單一股票ETF，這是在2010年推出的槓桿指數基金之外的另一項措施。

45歲的商人朴善洪（Park Sun-hong）是ETF的堅定粉絲。他最近賣掉了一半的美國股票持倉，轉而投資追蹤Kospi指數的Kodex槓桿ETF。

“自從我買入以來，它的漲幅遠超預期，”他說。“如果有槓桿三星ETF產品，我一定會買。”

CLSA的沈宗敏表示，政府鼓勵投資股票而非房地產的政策似乎開始奏效。他的父親最近試圖出售一處鄉村房產，因為政府宣布將提高多房產持有者的稅收，但沒有人想買——他們的資金都被綁在股票上了。

韓國個人活躍股票交易帳戶數上個月首次突破1億戶，約相當於每兩個人就有一個帳戶。零售經紀公司持有的存款用於股票購買，達到創紀錄的103兆韓元，較去年底的87兆韓元有所增加。投資者借來買股票的融資餘額也激增至31.5兆韓元的歷史新高。

去年當選的李在明總統曾承諾振興股市，他的政府專注於公司治理改革，以解決韓國股票相較海外同行估值明顯偏低的問題。例如，公司的董事現在有法律義務考慮所有股東的利益，而不僅僅是公司。

李政府也積極應對去年下半年韓元對美元的急劇貶值，部分原因是散戶熱衷美國股市。去年12月，政府宣布將對海外持股並將收益投入國內市場的人提供稅收優惠。

據首爾Life Asset Management董事長李才元（ChaiWon Lee）表示，這些措施只是整體局勢的一部分，他指出“半導體超級周期”和“充裕的全球流動性”。

他補充說：“最近散戶資金流動的最大原因是韓國股市現在比美國更火熱。”