預測：最高法院駁回特朗普關稅後股市的上漲將是短暫的

叮咚，關稅已死。至少其中一些已死。

美國最高法院週五作出了一項具有里程碑意義的判決，推翻了特朗普總統根據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）徵收的關稅。在6比3的裁決中，高等法院認定特朗普在根據該法徵收關稅時超越了其權限。

週五，主要股市指數在對高於預期的通脹數據表示擔憂的情況下開盤走低，但當有關最高法院判決的消息傳出時，兩個指數都大幅反彈。

然而，投資者不應過於慶祝。我預計，隨著最高法院對特朗普關稅的裁決，股市的漲勢將很快消退。

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投資者最初為何感到高興

標普500指數 (^GSPC +0.69%) 和 道瓊斯工業平均指數 (^DJI +0.47%) 在最高法院判決後立即飆升，這一點一點也不令人驚訝。正如UPS (UPS +1.03%) 的卡羅爾·托梅在公司2025年7月季度更新中所解釋的，“關稅對貿易並不有利。”許多美國企業的命運與國際貿易緊密相連。

進口產品的美國公司一直面臨兩難局面。他們要么吸收較高的關稅成本，要么將成本轉嫁給客戶。前者會直接壓縮利潤，後者則可能抑制銷售。

最高法院的裁決也為企業提供了追回他們向美國政府支付的特朗普被推翻關稅的資金的可能性。儘管判決沒有提供具體的退款指導，但許多企業可能會尋求退款。這可能帶來約1750億美元的刺激。

投資者還可能希望，取消基於IEEPA的關稅將緩解通脹壓力，並增加聯邦儲備局進一步降息的可能性。較低的利率可能會推動股市的動能。

關稅打地鼠

但我認為，任何動能都不會持久。對於此次關稅裁決持反對意見的三名法官之一，布雷特·卡瓦納法官寫道，最高法院的決定“在未來不太可能大幅限制總統的關稅權限。”他可能是對的。

特朗普政府已承諾，對被推翻的關稅將以其他立法基礎來實施新關稅，而非依據IEEPA。白宮也有幾個立法替代方案。

例如，1962年的《貿易擴展法》第232條賦予總統在美國國家安全受到威脅時徵收關稅的權力。1974年的《貿易法》第301條授權總統對其他國家的不公平貿易行為徵收關稅。該法的第122條還允許總統為了應對貿易逆差，徵收最高15%的關稅，但這些關稅最多只能維持150天。

我懷疑白宮會玩一場關稅打地鼠的遊戲。如果某個關稅在法庭上成功受到挑戰，政府很可能會試圖在不同的立法授權下實施類似的關稅。然而，特朗普總統很難僅僅因為不喜歡另一個國家的行為就徵收關稅，就像他威脅要對巴西當局起訴他的盟友前總統博索納羅時所說的那樣。

我的預測可能會失敗的原因

我的預測，即由於最高法院裁決引發的股市漲勢將是短暫的，可能會落空嗎？也許吧，但我持懷疑態度。

最近一項皮尤研究調查顯示，美國人以2比1的比例反對特朗普的關稅。另一項由Ipsos進行的調查則發現，74%的受訪者認為關稅會提高他們購買的產品價格，67%的受訪者表示已經看到由於關稅而導致的價格上漲。特朗普最終可能會認為，關稅在政治上並非一個有利的議題。

總統也喜歡看到股市在他的任期內上漲。他任命的司法部長帕姆·邦迪甚至試圖在她在美國眾議院司法委員會作證時，將話題從愛普斯坦文件轉向股市，並表示：“道瓊斯指數現在超過五萬點，標普幾乎7,000點，納斯達克創下新紀錄。美國人的401(k)和退休儲蓄正在蓬勃發展。這才是我們應該談論的事情。”

也許特朗普會認為，關稅可能會妨礙共和黨控制國會以及股市的反彈。然而，鑑於特朗普迅速譴責最高法院的裁決並誓言實施新關稅，我認為不會如此。股市可能會重新獲得動能，但很可能不是因為最近最高法院判決後的“糖高”。